基金選股方向大逆轉 從穩健收益行業轉向周期性行業
基金選股方向大逆轉 從穩健收益行業轉向周期性行業
“十一”長假后的第一個交易日，A股在有色金屬、煤炭、地產和金融等強周期性行業的帶動下，各大股指集體攀升，并創下百只股票封漲停的奇觀！值得注意的是，這一市場表現與近期基金強調超配強周期性行業的四季度投資策略驚人一致，并且與三季度相比，這一投資方向可謂“乾坤大挪移”。
20年最大“開門紅”激勵基金
2009年10月9日，四季度的第一個交易日，受外圍市場良好表現的提振，A股市場為投資者送來“大紅包”。滬深兩市雙雙飄紅，其中滬指、深成指漲幅分別達到4.76％和5.3％。對比歷史數據，這是我國股市20年以來，最大的第四季度開市漲幅。當日，市場出現了久違的板塊全線飄紅場景。基金三季度配置重點——能源、金屬、石化板塊領漲；同時，基金近期唱多的板塊也開始顯山露水。臨近收盤房地產板塊開始發力，成交量穩步放大，整體漲幅達5.14％，成為尾盤上漲的主要動力之一。當日兩市23個行業板塊全部上漲，有色金屬、煤炭、地產和金融位居板塊漲幅前列，其中有色金屬板塊漲幅高達9.5％。
毫無疑問，“開門紅”無疑給A股市場注入一針強心劑，基金也大大壯了膽要伺機加倉進場。據渤海證券研究所研究數據顯示，10月9日A股市場凈流入資金296.38億元，23個行業資金全部凈流入，其中大宗礦物與原材料類板塊凈流入60.77億元、投資與制造類板塊凈流入104.77億元、消費類板塊凈流入126.03億元。
大規模的資金涌入，被分析人士視為基金大舉進場的信號。好買基金研究中心研究人士表示，從倉位測算的數據來看，股票型基金的整體倉位處于80％左右，較二季度末大幅降低，基金倉位的降低為市場提供了足夠的彈性。
業內人士預計，在基金對四季度市場充滿樂觀的大背景下，基金的投資會更為積極，加之對行業預期的大輪轉，不排除未來三個月內，基金將頻繁調倉換股。多家機構認為，在市場前景尚不明朗之際，“選股”能力強的基金產品無疑成為基民10月份的投資首選。
四因素敦促基金長線“空翻多”
據中信證券測算，截至9月30日，股票型基金和混合型基金倉位平均下降了1％，兩類基金倉位平均分別為77.4％和74.3％。可見，隨著市場節節敗退，基金紛紛選擇小幅減倉持幣過雙節。不過，基于股市將在四季度震蕩筑底的判斷，一些前期看空的基金公司開始“空翻多”。
“A股市場在先經歷了上半年大幅單邊上漲行情，再經歷了7月底以來的調整行情后，后市繼續延續上漲的概率依然顯著高于行情見頂逆轉的概率。”國投瑞銀基金公司股票投資部副總監袁野在接受媒體采訪時表示，“我們作出這一結論是基于四點基本理由：（1）支持股市上漲的長效因素依然強大；（2）實體經濟當前運行情況良好；（3）A股估值水平合理；（4）資本市場流動性依然充沛。”
據記者觀察，8月份的經濟數據強有力地支持了經濟復蘇的可持續性。8月份居民消費價格(CPI)環比增長0.5％，6個月來首次由負轉正；工業品出廠價格(PPI)同比下降7.9％，降幅比上月縮小0.3個百分點；最受關注的新增貸款達4104億，貨幣供應量增28.53％。宏觀數據向好，專家預計9月主要宏觀經濟指標增長速度將較8月份有進一步的提升。在經濟復蘇的大背景下，上市公司三季報業績有望繼續維持穩步回升，那么市場的估值水平也將進一步提高，市場長期向上的大趨勢仍在。
易方達基金公司總裁助理、基金投資總監陳志民也表示，由于國內經濟的復蘇很明確，企業盈利能力還處于經濟周期的中間水平上，因此，A股未來市場中長期仍然保持向上的趨勢。目前A股正從依靠流動性推動市場上升過渡到依靠經濟基本面和上市公司盈利改善推動市場上升。
大成基金指出，目前A股市場的平均估值水平已經開始進入一個合理范圍內，接下來關鍵是看上市公司的利潤恢復程度，如果業績環比增長恢復得比較好，市場還會向上。
態度逆轉 基金轉向周期性行業
最近以來，基金公司陸續發布四季度投資策略，基于四季度宏觀經濟和上市公司業績持續向好，一些基金公司的投資策略較為激進，將超配金融、機械設備、工程機械、地產和煤炭等強周期性行業，標配消費和醫藥股。周期性行業終于重回基金視野，這與三季度基金種防御的投資思路形成鮮明相比。
據相關調查，目前基金對金融板塊的配置比例預期依舊位列第一，但配置意愿有所下降；基金大幅上調了消費行業的配置預期，從10.3％一舉升至16.1％，成為第二大配置板塊;對地產板塊也結束了三季度逐月下調配比的悲觀態度，回升至9.1％。此外，電子、汽車則是基金近幾個月來持續看好和加強配置的板塊。資料顯示，三季度各月調查數據顯示，基金對金屬、能源、機械行業更為看好。深交所數據也顯示，七、八月基金加倉幅度最大的行業是金屬非金屬和石油化工。
國投瑞銀對此表示，世界范圍內對大宗物資的需求量會出現回暖，美元流動性持續高企將使大量資金進入大宗商品領域，這兩項因素將成為推動大宗商品價格上漲的主要動力，資源類企業也將由此獲取豐厚的上游壟斷性利潤，應該超配煤炭股。長期看，投資者宜進一步減少防御性板塊的配置，而增加進攻性板塊的配置，四季度應該超配的行業是金融、工程機械、交運設備、地產、家電和煤炭，平配行業為石油石化、鋼鐵、醫藥和消費等，低配行業為公用事業和農林牧漁等。
除國投瑞銀外，長線偏重周期性行業的基金還有交銀施羅德、興業全球、廣發、鵬華等。交銀施羅德認為，預計今后幾年投資仍將是中國經濟增長的主要推動力，周期性行業和投資品行業仍具有良好的成長性和投資價值；興業全球表示，四季度防御性選擇醫藥、消費品以及與國外倒掛，漲幅偏小的股票，進攻還是選擇周期性較強行業房地產、煤炭等；廣發表示，在反彈階段，還是以配置周期性股票為主，穩定增長類的股票仍會持有，但是這類股票的上漲空間不會太大；鵬華稱，經濟處于復蘇剛剛抬頭上漲的階段，所以對內需主導的強周期行業會更看重一些。
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