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四季度行業投資:小金屬品
受益下游行業 機床業四季度將由虧變盈
作者:佚名    文章來源:中國金屬加工在線    更新時間:2009-10-26 16:51:18

受益下游行業 機床業四季度將由虧變盈


受益下游行業 機床業四季度將由虧變盈

    從機床行業下游來看,汽車、機械制造、軍工等行業是機床行業的主要下游行業,其中汽車是最主要行業,占機床行業下游的45%左右。但下游行業的復蘇似乎沒有蔓延到機床業,今年機床業仍然利潤負增長,我們認為這一局面將在四季度改變。

處成長期

  全球機床行業快速發展。2005-2008年全球機床行業以高于10%的速度增長,遠高于同期全球經濟的增長速度,2008年全球機床行業的總產值已突破800億美元。從生產來看,日本、德國、中國、意大利是機床行業的主要生產國家:占全球的65%左右。從消費來看,以中國、德國、日本、美國、意大利等為主,2008年我國機床消費額達到194.4億美元,連續七年保持世界第一機床消費國位置。

  我國機床行業2003-2008年年均增長率達26%,遠高于同期GDP增長率,顯示出我國機床行業巨大增長空間。從行業生命周期來看,目前我國機床行業處于成長期,表現為行業增長速度較快,盈利能力趨于穩定。國產機床國內市場占有率從2000年的不到40%,提高到2008年的61%.但目前我國大部分高檔數控機床依賴進口的局面仍未打破,我國國產數控機床大都是附加值較低的簡單經濟型數控機床,進口的卻是具有高附加值的高中檔數控機床,國外公司大約占領我國高檔機床85%的市場份額。

  四季度望正增長

  1-8月份,在內需政策的刺激下,機床行業觸底反彈,月度產量數據同比數據已由最低點-34%縮窄至-9%,表現出觸底反彈態勢,其中數控機床表現好于普通機床,8月份數控機床產量增長率為-5%,而全部機床為-9%.由于我國機床出口占比較小,因而機床行業觸底反彈主要受內需政策影響。

  但從盈利指標來看,1-8月份機床行業利潤總額同比依然負增長,甚至8月份該指標負增長有所上升,與產量指標形成鮮明對比,說明機床行業回升的基礎不穩固。

  從機床行業主要下游來看,汽車行業是機床的主要下游行業。前三季度,在相關政策推動下,我國汽車行業出現了井噴行情,特別是8月份汽車產量同比增長達歷史新高。從機床行業與汽車行業走勢來看,20071-20091月之間兩者呈現了較高的吻合關系,但這種吻合關系在20092月后出現了背離。我們認為這是由于汽車行業產能擴張滯后所導致,這種背離不可能維持較長時間。四季度隨著汽車產量的增加,這種背離將逐步縮小。由于2008年四季度機床行業產量基數較低,機床行業四季度有望實現正增長。

  從主要原材料---鋼鐵價格運行趨勢來看,目前我國鋼鐵產能嚴重過剩,四季度鋼鐵價格上漲的壓力較小,因而,四季度機床行業獲利的空間較大,這將利好機床企業的盈利狀況。

  選股策略

  從二級市場表現來看,機床行業表現與滬深3003347.320,-21.96,-0.65%)指數同步,6月份以前超越滬深300指數,而在6月份以后落后于滬深300指數。我們選股有三個路徑。

  一、符合趨勢。目前,我國機床行業正處于數控化率不斷提升時期,數控化將是我國機床行業發展的趨勢,因此,對應于數控化率較高的上市公司具有良好的發展前景。從我國機床行業上市公司數控化程度來看,華東數控(30.76,0.68,2.26%)的數控化率最高,而沈陽機床(8.55,0.02,0.23%)數控化率最低。

  二、注重盈利。我國機床行業競爭激烈,許多企業采取降低價格手段提高競爭力,這給企業的盈利狀況帶來威脅;因此,我們應選擇那些具有較強價格轉移能力、獲利比較穩定的上市公司。

  從上市公司盈利能力來看,華東數控、昆明機床、秦川發展等公司的盈利能力較高,而南通科技、沈陽機床等公司的盈利能力較弱。

  從機床行業上市公司來看,由于產品不同,下游行業有所差異,而下游行業差異情況將對上市公司盈利狀況造成影響。四季度,我們繼續看好鐵路、汽車、工程機械等行業增長,對應于該類下游的機床行業將受益。

  三、技術實力+政策受益。未來幾年,機床行業產業升級將呈現加速趨勢,對企業的產品創新提出了較高要求,那些具有較強研發實力、技術實力的企業將顯著受益。近年內,《機床行業重大專項規劃》及《高檔數控機床與基礎制造裝備重大專項》將是影響機床行業發展的重要政策,將對機床行業發展產生重要影響。因此,我們看好那些政策收益企業。

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文章錄入:Trudy    責任編輯:Trudy 
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