有色金屬行業2009年12月跟蹤報告
12月份震蕩上行的趨勢在延續
銅、鋁及鋅月度均價環比漲幅在5-8%之間,鉛、鎳及錫均價基本上與上月持平;另外,09年四季度 金屬價格同比出現大幅的上漲。其中:銅、鋅同比漲幅分別達到61%和6g%;鉛、鎳漲幅達到40%,鋁價上漲20%,鎳、錫基本上與去年持平。在美元升值 的壓力,12月份黃金價格在觸及新高后出現回落,12月份均價基本上與上月持平。
市場出現三大“強弱”特征
一是金屬 價格自四季度以來呈震蕩上行的強勢,而A股有色金屬板塊走勢較弱;二是12月份以來美元快速升值,基本金屬同步上行,而黃金價格受壓回落,意味著市場對美 國經濟復蘇預期明顯強化;三是12月份國內銅價更是明顯強于國際市場,進口虧損迅速消失,市場對2010年中圈進口需求預期更加樂觀。
過去10年有色板塊多次重現“春天的故事”
過去10年的統計,一季度A股有色板塊表現較好,且2月份往往會跑贏市場。一方面,有色板塊走勢與大盤很強的同步性,市場整體上一季度收益率比較好;另一方面,春節后是有色金屬的傳統消費旺季,價格往往也會表現季節性的強勢,股價往往會提前反應金屬價格上漲的預期。
目前基本面相對膠著,趨勢將取決于其積極變化。目前在金屬產量持繽回升和高庫存的壓力下,價格受經濟復蘇驅動的樂觀消費預期和投資需求的支撐,價格維持 相對強勢的格局;然而,A股市場的強勢或者能否重現“春天的故事”還需供需面更積極變化的支撐,從而強化市場對有色資源股的樂觀情緒;當然,美元重新弱 化、通脹上升預期的強化也將是積極的催化因素。
維持基本金屬“中性”評級和黃金“強于大市”評級。金價高企且樂觀趨勢下,加上公司擴張 預期明確,維持行業“強于大市”的評級,重點關注山東黃金、紫金礦業和中金黃金,首選山東黃金。而工業金屬目前多空因素相對膠著,強勢重現須待基本面更積 極的變化。個股繼續建I義關注云南銅業、江西銅業、中金嶺南、廈門鎢業、吉恩鎳業、錫業股份、焦作萬方等。
風險提示
經濟重回低迷;價格上漲預期弱化導致估值壓力上升;美元走強;流動性擴張預期轉向的短期沖擊;資源稅改革等。
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