2010年金屬市場供需及價格分析 2010年投資策略
有色金屬：Beta策略——鎳和鎢等小金屬，Alpha策略——績優(yōu)公司
2010年行業(yè)形式繼續(xù)向好，美匯或影響市場短期調(diào)整
2010年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖帶動金屬需求增長可期，有色金屬行業(yè)整體形式向好，公司經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)得到改善；
美元階段性反彈的概率較高，時間窗口上最有可能發(fā)生在2010年上半年，或?qū)⒁l(fā)有色金屬價格和股價進(jìn)行調(diào)整，但長期趨勢依然看好；
2009年大多數(shù)基本金屬較低位的漲幅都超過100％，目前的有色金屬價格和股價已較充分反映當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形式和未來的預(yù)期。
2010年金屬市場供需及價格分析
銅仍是我們最看好的基本金屬，價格短期面臨庫存壓力，但預(yù)期2010年均價能維持在人民幣5萬元/噸以上；
鋁的庫存和供應(yīng)過剩壓力依然較大，但隨著電力成本的提升和需求的逐步回暖，鋁價仍有望穩(wěn)步回升，但上漲幅度應(yīng)不會太大。
鉛、鋅由于共計(jì)損失降低了市場對其產(chǎn)能過剩的預(yù)期指，特別是鋅已上破2萬元/噸，由于整體產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重，供給的損失和復(fù)工對價格影響的彈性都較大，預(yù)期未來價格波動幅度較大。
鎳在經(jīng)歷2009的滯漲后，2010年有機(jī)會上試17萬元/噸，原因在于硫化鎳礦和紅土鎳礦的供應(yīng)成本差，以及供應(yīng)過剩有望在明年下半年得到緩解，鎳行業(yè)公司有Beta投資機(jī)會，特別建議關(guān)注新鑫礦業(yè)（3833）；
2010年金價在900美元/盎司以上運(yùn)行的概率搞，促使我們看好金價的重要原因是美元貶值問題仍將凸顯黃金的金融屬性。在沒有明確方案替代美元作為全球貿(mào)易結(jié)算 貨幣地位前，作為規(guī)避資產(chǎn)貶值而投資黃金的次優(yōu)選擇成為投資組合的重要選項(xiàng)，投資者不可避免的會想到“黃金天然是貨幣”；
一直以來國家政策導(dǎo)向都希望控制中國特色的小金屬（鎢、銻、稀土）的產(chǎn)量以防止其被過度開發(fā)和賤賣。五礦集團(tuán)若成功入住湖南有色，會是中國有色金屬業(yè)中一件大事，鎢的產(chǎn)量控制指標(biāo)有望得到更好的落實(shí)，或會刺激鎢價上漲。這一類公司或會有Beta投資機(jī)會，但需注意參與的風(fēng)險(xiǎn)也可能更高。
2010年投資策略
2010年鎳、鎢等小金屬有Beta投資機(jī)會 ——新鑫礦業(yè)（3833）、湖南有色（2626）。我們看好銅、鎳、黃金和鎢等小金屬2010年的價格走勢，但從潛在上漲幅度和價格上漲對公司業(yè)績的彈性看，鎳和鎢等小金屬有有Beta投資機(jī)會。
行業(yè)投資機(jī)會更多體現(xiàn)在尋找Alpha——江西銅業(yè)（0358）、招金礦業(yè)（1818）。由于預(yù)期大多數(shù)有色金屬品種2010年并沒有顯著的上升空間，在 這樣的背景下，有色金屬行業(yè)更多投資機(jī)會集中在尋找Alpha上，即要更多的關(guān)注上市公司業(yè)績改善的動力和幅度。我們從價格、產(chǎn)量和成本三要素去考慮港股 上市有色金屬公司2010年的業(yè)績和改善情況，并以數(shù)量化的模型簡要評價公司2010年可能的業(yè)績表現(xiàn)（僅作參考），Alpha策略下，建議投資者關(guān)注江 西銅業(yè)（0358）和招金礦業(yè)（1818）。
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