●國內外存在新增的通脹因素

　　●著手通脹預期管理非常必要

　　●對通脹可承受水平應有共識

　　●提高防通脹的心理預期水平

　　大量理論和實證研究顯示，惡性通脹一般發生在經濟危機后兩到三年的時間內，所以對通脹惡化過程中的各種因素，特別是通脹預期非常到位的提前管 理，是防治通脹形勢惡化的關鍵。今年，我國雖然不會出現通脹惡化，但由于經濟增長形勢與去年面對的通縮局面完全不一樣，國內外又存在許多新增的通脹因素， 通脹預期的壓力在漸漸增大，所以著手通脹預期的管理非常必要。

　　有效管理通脹預期，首先要穩定通脹的“心理”預期。而穩定通脹心理預期，需要注意兩個方面。首先，需要達成應對通脹的可承受水平的社會共識，矯正一些影響心理預期的認識誤區，并且讓社會逐漸接受。

　　討論通脹，一直有個誤區，即把CPI上漲與通貨膨脹等同。實際上，并不是CPI上漲就是通貨膨脹。每個經濟體都有一個通脹可承受的水平。在經濟正常增長的過程中，價格水平的上漲本屬正常。只要CPI上漲在可承受的水平之內，通脹的形勢都是溫和的、正常的。

　　去年，CPI在經歷了下半年連續5個月的環比負增長以后，年底已同比轉為正增長。今年隨著經濟增長穩定態勢，總需求推動的經濟增長，價格水平一 定隨之進一步上漲。如果不改變“CPI上漲與通貨膨脹等同”的看法，特別容易強化人們的通脹心理預期，使消費者行為和生產者行為提前改變，抵消通脹預期管 理的政策效應，使具有一定迫切性的要素價格機制改革卻步，不得不提前進入實質性通脹控制，人為加劇經濟的大起大落。

　　區別CPI正常上漲和通貨膨脹惡化在本質上的不同，對通脹因素作更詳細的分類分析，引導并提升社會各界對通脹新增因素與通脹形勢的“正常變 化”、“可承受水平之內的變化”或者“惡化”的判斷能力，有利于推動社會形成正確的“通脹心理預期”，進而提高通脹預期管理和通脹控制政策的效率。

　　其次，可承受的通脹水平，當由收入增長水平來決定。這些年來，中央政府政策一直強調要把通脹控制在CPI漲幅4％的水平之內。CPI是價格水 平，價格水平的上漲帶來可支配收入中消費支出的增加，只要收入增長水平上漲超過價格上漲的水平，增加消費支出就是可承受的。筆者相信，CPI漲幅4％的通 脹的政策目標，應是綜合考慮了前幾年城鄉收入增長水平，特別是農村收入增長水平所確定的可承受通脹水平。

　　當然，可承受水平一成不變地停留在4％的水平上，也是不現實的。筆者認為，收入水平的提升應能提高對通脹的承受能力。而今年的經濟應比去年有更強勁的增長，平均收入水平保持9％以上的增長完全可能。故而，中國經濟可承受的通脹水平似可調整為5％或6％。

　　需要格外警覺的是，由于翹尾因素，只要CPI環比達到1％至2％，今年的同比CPI數據很容易達到3％至4％，接近原來設定的通脹目標，這可能 會先惡化了心理壓力，加大通脹預期管理的難度。此外，今年還有一些新的通脹因素，比如資源稅調整后會帶來最終消費品價格的上漲，水、電、油、土地等等其他 要素價格機制的調整對價格水平的機制性影響，以及今年較大可能的輸入型通脹的新增因素，比如大宗產品價格更大的上漲幅度，資本更大規模的流入等等，都會在翹尾影響之上加大CPI突破3％甚至4％的壓力。因此，合理提高可承受通脹水平，可以提高通脹的心理預期水平。

　　由此，在通脹預期管理的過程中，我們可以配套一些政策。比如，通過各類媒體開展普及性的“可承受通脹水平”的教育和討論；考慮明確工資與通脹掛 鉤，特別是明確低保退休人員的收入與通脹掛鉤的政策；適時解決價格上漲對生活水平實質性影響的問題，減低社會對通脹的擔心，淡化社會對通脹的關注。統計局 發布通脹指標CPI的數據時，可嘗試分開發布翹尾影響和新增要素的影響的內容等等。

　　筆者認為，在研究今年物價漲幅時,分離翹尾因素與新增因素，更符合中國實際，也更符合今年通脹形勢變化的需求，更有利于通脹預期的管理。

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