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稀土產(chǎn)業(yè)龍頭 買入評級
作者:時富金融    文章來源:新浪財經(jīng)    更新時間:2010-2-2 8:50:32

稀土產(chǎn)業(yè)龍頭 買入評級


時富金融

  中國稀土(1.74,-0.01,-0.57%,經(jīng)濟通實時行情)(00769.HK) 為中國最大規(guī)模的稀土及耐火材料生產(chǎn)商之一,目前公司正積極實施垂直整合戰(zhàn)略以此打造稀土產(chǎn)業(yè)鏈的一體化企業(yè),隨著中國政府正大幅削減每年的稀土出口配額 以及加緊控制開采,中國在世界稀土市場的主導(dǎo)地位將變得更具有戰(zhàn)略決定性,我們對稀土行業(yè)的長期前景保持樂觀,公司未來幾年的盈利前景值得看好,首次關(guān)注 該公司,給予買入評級,12個月目標(biāo)價2.40港元。

  中國稀土是中國領(lǐng)先的稀土氧化物及優(yōu)質(zhì)耐火材料生產(chǎn)商。公司在江蘇宜興擁有一間稀土分離廠及一間耐火材料廠,年產(chǎn)能分別為6,500100,000噸。旗下其他主要生產(chǎn)線包括熒光材料、拋光劑及高熱陶瓷等。

  中國政府著手管制稀土行業(yè),稀土價格有望迎來拐點。中國政府已經(jīng)意識到稀土資源的重要性以及稀土價格的不合理性,并多次采取限制稀土生產(chǎn)的措施。中國政府部門制定的《20092015年稀土工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》和《稀土工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》草案明確提出2009年至2015年,中國每年稀土精礦的總體開采規(guī)模為13萬至15萬噸,冶煉分離企業(yè)的產(chǎn)量為12萬至15萬噸,未來5年中國稀土出口配額的總量將控制在3.5萬噸/年以內(nèi),供需偏緊的局面將為稀土氧化物價格的上升創(chuàng)造有利局面。

  垂直整合戰(zhàn)略打造稀土產(chǎn)業(yè)鏈王者。公司通過新收購的興華稀土,向稀土的上游產(chǎn)業(yè)鏈邁進(jìn)一步。公司亦通過新收購的東冶稀土,擴闊了公司現(xiàn)有的稀土產(chǎn)品組合,為進(jìn)一步擴展稀土下游深加工產(chǎn)品業(yè)務(wù)及提高產(chǎn)品附加值,公司正與與西門子的全資子公司歐司朗籌組成立熒光材料合營公司,此外公司亦計劃以約人民幣2億元投資高端液晶顯示器稀土拋光粉生產(chǎn)線。

  首次推薦給予買入評級。以自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法為估值基礎(chǔ),我們將平均資本成本率定為10.5%,永續(xù)增長率設(shè)定為3%,將目標(biāo)價定為2.40港元,及相當(dāng)于10年度倍市盈率12.6x,較現(xiàn)價有30%上升空間。

 


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