金屬價格在緊縮預期下全線下挫,庫存上漲顯示需求恢復仍需時日。上周一為中國上調存款準備金率后的繳款日,因此市場在交款與緊縮的預期中忐忑不安。國際市場方面,受中國貌似“退出”政策的影響,“緊縮”與“退出”的聲音不斷。周五美聯儲副主席科恩稱:隨著經濟復蘇勢頭增強,美國利率將不得不上升。投資者受“緊縮”預期的影響,撤離金屬市場成為可行的選擇。從庫存方面來看,全球三個期貨交易所庫存之和仍然呈現上漲態勢,顯示需求恢復仍需時日。
　　市場對緊縮的預期有過度反應,金屬價格依舊值得看好。我們認為市場對“緊縮”有過度反應。首先,中國上調存款準備金主要由于信貸過量而非緊縮。其次,美國市場不支持其政策緊縮。從上周數據看,成屋銷售數據、價格數據均低于預期,初次失業人數雖然略有減少但低于市場一致預期,續失業人數仍在增長。盡管我們看到消費信心略有回升,但大量的失業和低迷的地產決不支持目前階段的收縮。基于對美國緊縮不可能在短期內實施的觀點,我們依舊看好金屬價格。
　　短空無礙長多,金屬股有望在春節后傳統消費旺季中再展雄姿。基于對金屬價格樂觀的預期,我們依舊看多有色金屬股。在目前市場有較強的緊縮預期的情況下,我們認為適合戰略性建倉。從時間上來看,2月下旬后有色金屬逐步迎來消費旺季,因此有可能在春節后傳統的消費旺季時供需兩旺,金屬股再展雄姿。
　　推薦配置萬好萬家、江西銅業、西部礦業。我們推薦正在重組成為有色金屬行業新軍的萬好萬家,認為其三個鉬礦、兩個金礦、兩個鐵礦的優質資產存在市場認識不足而帶來的機會。我們也推薦江西銅業和西部礦業,主要因為金屬消費旺季將漸行漸近,金屬價格上行將帶來這兩個受金屬價格影響較大的礦業公司利潤的大幅提升。

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