1日晚，大宗商品市場整體因全球新一輪制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)表現(xiàn)強勁，帶動風險市場人氣，結(jié)束上周連跌。其中，LME三月期銅在6600美元縮減盤中跌幅翻紅走高，回到6800美元，但強調(diào)技術(shù)上的下方支撐在6500美元；LME鋁價如預期在2000-2100美元間振蕩；而領(lǐng)跌的鋅品種在2050-2150美元間反復。中國官方PMI指數(shù)連續(xù)11個月位于50以上，歐元區(qū)制造業(yè)PMI升至兩年來最高水平，特別是美國ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)出5年新高，激活商品市場人氣，美國股市收高，而美元指數(shù)則暫脫離近期高位。
　　國內(nèi)市場，到目前為止領(lǐng)跌的滬鋅主力跌幅已達25%，滬銅跌幅在16%，而滬鋁下跌了15%。盡管市場開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢討論，但我們認為更長期的看，2010年有色金屬價格趨勢仍可能以震蕩向上為主。此波金屬深度下調(diào)的原因是多方面的，其中，中國貨幣緊縮傾向、技術(shù)調(diào)整自身需要、美元指數(shù)回升、前期透支消費預期以及復蘇進程中實體指標好壞不一等利空因素集體爆發(fā)，加上國內(nèi)股市空頭氛圍，使得金屬下調(diào)顯露恐慌拋壓。短期，金屬在春節(jié)前的氛圍依然疲弱，內(nèi)外盤金屬仍在試圖尋找此波下調(diào)的穩(wěn)固支撐，但在經(jīng)歷了較大幅度的深調(diào)后，國內(nèi)金屬更進一步的下跌空間，需要更多地觀察現(xiàn)貨市場金屬報價可能出現(xiàn)的主動止跌。具體看，因中鋁股份主要產(chǎn)品鋁錠報價暫時穩(wěn)定在1.7萬，使得滬鋁主力價格在周一翻紅走升，給予轉(zhuǎn)暖氛圍一絲期望，但銅鋅現(xiàn)貨報價及其他市場鋁錠報價依然跟跌，因此國內(nèi)金屬主動企穩(wěn)還需耐心觀察。
　　在外盤周一回升基礎(chǔ)上，今日國內(nèi)金屬市場近乎悲觀的人氣能否改善值得重點關(guān)注，不過在春節(jié)前的交投階段，我們對人氣轉(zhuǎn)變的態(tài)度暫持謹慎，滬銅主力關(guān)注價格在5.5萬上下表現(xiàn)；滬鋅繼續(xù)觀察在1.72-1.73萬上方的企穩(wěn)表現(xiàn)，如果鋁持續(xù)穩(wěn)定在1.6萬上方，并構(gòu)筑1.62-1.63萬振蕩平臺，我們認為鋅也會企穩(wěn)；滬鋁周一盤中翻紅走高，主力合約努力穩(wěn)定在1.6萬上方。操作上，由于人氣不確定性大，盤中短線，但傾向逢高短空，中長期多單介入耐心等待更多企穩(wěn)征兆。
　　而對外盤金屬還將造成壓制的主要因素，我們認為集中在LME高水平的顯性庫存。如果只考慮庫存，LME銅超過54萬噸的存量，鋁創(chuàng)紀錄的460萬噸，以及鋅接近50萬噸的庫存量，對比現(xiàn)階段的價格，壓力不輕。這個階段，還是需要警惕庫存過剩對金屬內(nèi)外盤價格的進一步拖累。在經(jīng)濟指標依然指向復蘇的環(huán)境里，市場對庫存的消化抱有預期，但需要時間，LME與上期所顯性庫存需要看到明顯的止升下滑趨勢。

總之，庫存因素看來是最關(guān)鍵的，短期龐大的顯性庫存仍可能打開價格更進一步下調(diào)的壓力，或使價格在庫存未見顯著下滑趨勢前在當前支撐位保持偏弱振蕩。

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