國(guó)內(nèi)春節(jié)長(zhǎng)假期間，受利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)，外盤有色金屬普遍上漲，銅價(jià)漲勢(shì)尤為強(qiáng)勁，但節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，走勢(shì)明顯弱于外盤。在中國(guó)需求強(qiáng)勁的預(yù)期主導(dǎo) 下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇暫時(shí)緩解了庫(kù)存持續(xù)增加的壓力，主要經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性收緊卻始終是市場(chǎng)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)，有色金屬后期走勢(shì)將變得更為復(fù)雜。

外盤銅價(jià)在春節(jié)長(zhǎng)假期間走出五連陽(yáng)，領(lǐng)漲全球商品市場(chǎng)。倫敦金屬交易所三個(gè)月期銅和紐約商品交易所期銅主力合約上漲了約9％。庫(kù)存方面，倫敦金屬交易所銅 庫(kù)存累計(jì)增加7000噸，總量達(dá)到55.4775萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單數(shù)量上升至2.80%的水平；COMEX銅庫(kù)存停止增加，總量維持在104464短噸。春 節(jié)期間倫敦金屬交易所庫(kù)存增速放緩，注銷倉(cāng)單數(shù)量開(kāi)始回升，顯示市場(chǎng)需求正在逐步恢復(fù)。

國(guó)際銅研究組織（ICSG）最新數(shù)據(jù)顯示，全球2009年前11個(gè)月精煉銅供應(yīng)過(guò)剩14.4萬(wàn)噸，是2008年同期過(guò)剩量5.8萬(wàn)噸的兩倍多。同時(shí)，全球銅礦產(chǎn)量較前一年同期增加1.6％，銅精礦產(chǎn)量較前一年同期增加0.4％，全球精煉銅產(chǎn)量較2008年同期略微增加0.4％，達(dá)到1677.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量為1663.5萬(wàn)噸。這些數(shù)據(jù)與全球三大交易所銅庫(kù)存總量持續(xù)增加的情況基本相符，春節(jié)之后過(guò)剩仍然會(huì)給價(jià)格上漲帶來(lái)壓力。

鋅價(jià)反彈在60天均線處遭遇阻力，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)節(jié)后高開(kāi)低走令市場(chǎng)信心受挫。倫敦金屬交易所鋅庫(kù)存在春節(jié)期間累計(jì)增加了41475噸，總量達(dá)到54.13萬(wàn)噸，庫(kù)存大幅增加壓制了鋅價(jià)上漲空間。雖然目前全球通貨膨脹壓力并不嚴(yán)重，流動(dòng)性收緊的力度有限，但加息不確定性阻礙了市場(chǎng)上漲腳步，鋅價(jià)后期若不能成功擺脫60天均線約束，挑戰(zhàn)2400美元／噸的整數(shù)關(guān)口，恐將再次下探2000美元之下。

鋁價(jià)反彈幅度不及銅、鋅。來(lái)自國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份全球原鋁日均產(chǎn)量增加至6.44萬(wàn)噸，去年12月份為6.4萬(wàn)噸。1月全球原鋁總產(chǎn)量達(dá)到199.5萬(wàn)噸，也高于去年12月的198.4萬(wàn)噸，但低于去年同期的209.4萬(wàn)噸。產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自北美和亞洲地區(qū)。

目前，全球經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇過(guò)程之中，希臘債務(wù)危機(jī)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，美國(guó)1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，為有色金屬消費(fèi)恢復(fù)打下基礎(chǔ)。新年度對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)注應(yīng)該更多地放在中西部地區(qū)，特別是廣大農(nóng)村地區(qū)，這些地區(qū)將成為大宗商品消費(fèi)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

我國(guó)央行今年第二次提高存款準(zhǔn)備金率，美聯(lián)儲(chǔ)也提高了貼現(xiàn)率，流動(dòng)性收緊對(duì)市場(chǎng)形成一定壓制，但同時(shí)也說(shuō)明常規(guī)性貨幣政策工具的使用基本上已經(jīng)可以很好地 控制通貨膨脹預(yù)期，短期內(nèi)加息可能性不大。美國(guó)1月份CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，通貨膨脹壓力暫時(shí)緩解，短期內(nèi)美元進(jìn)入加息周期的可能性大大降低，匯率波動(dòng)對(duì)有色金屬的影響暫時(shí)居于次要地位。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升對(duì)有色金屬價(jià)格的推動(dòng)作用蓋過(guò)了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及中國(guó)、美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性的不利影響。

春節(jié)之后，我國(guó)進(jìn)口高峰來(lái)臨，全球銅庫(kù)存壓力有望緩解。我國(guó)汽車業(yè)高速發(fā)展對(duì)有色金屬消費(fèi)的拉動(dòng)作用將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐洲、美國(guó)及日本，供需基本面總體上有利于有色金屬價(jià)格繼續(xù)上漲。不過(guò)，相較供需而言，流動(dòng)性變化對(duì)有色金屬影響更大。一旦2月份主要經(jīng)濟(jì)體CPI數(shù)據(jù)過(guò)高，通貨膨脹壓力加劇，那么加息可能提前到來(lái)，這對(duì)有色金屬價(jià)格走強(qiáng)極為不利。目前各國(guó)刺激政策已經(jīng)開(kāi)始有步驟地退出，后期有色金屬價(jià)格走勢(shì)主要取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度和流動(dòng)性收緊力度之間的博弈，預(yù)計(jì)震蕩上行格局可能性較大。

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