資金面仍充裕 4月公開市場料繼續收緊
雖然3月央行發力回收流動性,年初的凈投放已盡數收回,但資金面仍然充裕,央票收益率均持平,國債收益率走低。業內人士表示,4月份或與3月步調一致,“收緊是大勢所趨”。
3月份央行加大凈回籠繼去年新增信貸出現井噴后,央行今年已經兩度上調存款準備金率,并在公開市場大力回收流動性。尤其是春節后,央行連續五周 實現凈回籠。本周的資金凈回籠量沖上2180億元的節后新高峰,也刷新了兩年來的單周新記錄。截至3月28日,2010年央行共凈回籠資金1150億元, 年初的凈投放已盡數收回。
雖然央行發力回收流動性,但資金面仍然充裕。本周發行的1年期央票收益率,自1月末以來,連續第8次持平于1.9264%;1年期央票向來被視 為基準利率變動的先行指標,連連走穩使市場的加息預期漸行漸遠。同時,3月期央票中標收益率也連續第8次持平于1.4088%,本月28天期和91天期正 回購利率亦分別持平于1.18%和1.41%.
另外,持續寬松的資金面,使本月發行的新債收益率均走低。財政部發行的260億元的7年期國債,票面利率為2.92%,落在預期下限,較二級市 場同期限品種收益率水平低9個基點。此外,本月發行的3年期國債中標利率2.23%,低于預測均值2.27%;1年期國債中標利率1.44%,低于 1.52%的預測均值。最近發行的10年期國債,中標利率3.36%符合預期,低于二級市場同期限品種3.4006%的收益率。
流動性收緊是趨勢統計顯示,4月份央票到期3650億元,正回購到期3060億元,到期資金為6710億元。反觀3月份,30日和31日分別還 有350億元和150億元的央票到期,因此3月份央票到期6860億元,正回購到期800億元,到期資金合計7660億元。4月份到期資金比3月份少 950億元。
北京一基金公司研究員稱,“現在銀行錢還是多”,資金面依然充裕。所以,未來央行應該“以收貨幣為主”。上調準備金率也是可能的,“不過央票發得多的話,動準備金率的概率就小點”。4月份到期資金總量只比3月份少950億元,操作面不會有很大變化。
北方國際信托交易員韓冰認為,4月份回收流動性的步調,應該與3月份還是一致的。雖然3月份還剩不到一周的時間,但存款準備金仍有上調的可能 性。不過,無論什么時點提高準備金率,發行央票和提高準備金率實質上的效果并無太大區別,上調0.5個百分點的存款準備金率,相當于凍結3000億元資 金。流動性回收是趨勢所向,在未來幾周內,還會有一個延續。
央行對加息持謹慎態度央行副行長朱民周四稱,“加息是一個重型武器”,上調利率并非實施刺激性政策退出策略的唯一方法。
韓冰稱,短期內調整利率的概率應該不大,因為3月份的數據還沒出來,再加上匯率問題,央行對加息還是會持謹慎態度。
銀河基金交易員丁晨指出,根據央行行長周小川的最新講話,刺激政策可能退出,那么收緊還是大勢所趨。他表示,3月份CPI雖然會有所回落,但估計PPI還是走高。
周四,中國人民銀行行長周小川在出席美洲開發銀行年會時表示,如果能夠確信經濟復蘇,那么部分特別的刺激措施可以逐步淡出。他強調,中國政府考 慮退出實施的刺激政策的前提,是決策層需要看到確切的跡象或統計數據,顯示復蘇態勢良好。同時“確定經濟不會出現W型的復蘇,即經歷當前的反彈后經濟增長 再度放緩。”此外,他還稱,退出貨幣和財政刺激措施需要“先后有序”。
周五,央行副行長胡曉煉在京一論壇表示,中國將確保今年貨幣信貸供應穩定,實施適度寬松的貨幣政策。胡曉煉稱,今年的政策壓力在于“適度”,中國應有一個穩定的貨幣信貸供應,因此今年的貨幣政策目標是更均衡的放貸,并引導信貸資金進入關鍵領域。
3月信貸增量或大幅下滑2月信貸達到7000億元以后。市場預測人士明顯分成兩派。一派認為,在監管層嚴厲的管控政策之下,3月貸款比7000億元有大幅下降,甚至在4000億元左右。另一派則認為,3月新增信貸仍呈脫韁之勢,甚至有可能超過8000億元。
全年總的新增信貸額度是7.5萬億元。如果按照市場所傳監管層期望的“3322”逐季信貸投放測算,一季度新增貸款為2.25萬億元。
“然而前兩個月已經用去了2.1萬億元的貸款總量,3月份的調控壓力一直很大。”一位不愿透露姓名的分析師表示,信貸調控節奏可能向“4321”轉變。若按照此節奏測算,3月新增貸款在9000億元。
該分析師繼續表示,由于3月監管層的強力監管,9000億元的規模不太可能。一季度信貸投放總量的最終數據可能介于按“4321”與“3322”節奏投放的結果之間。他預測一季度新增貸款為2.6萬億元,也即是說3月份新增貸款為5000億元。
上述銀行業分析師表示,除了連續的凈回籠資金,央行今年連續兩次上調存款準備金率,甚至有人預測,再次上調存款準備金率已箭在弦上。如此,信貸收緊已是業內共識。
分析師表示,信貸收緊主要從兩方面影響股市。首先,信貸從緊之后,實體經濟所獲得資金較少,由此,從實體經濟流入市場的資金也較少。其次,信貸資金下降,企業利潤有可能下降,因此也會間接地影響市場。
世紀證券分析師俞沖表示,盡管央行公開市場操作凈回籠資金,信貸也在不斷地收緊,但目前來看,市場上資金狀況還比較好。
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