鋼價春季行情已現 鋼鐵股等待跟進
一年一度的鋼鐵行業春季行情還是如期啟動了，符合我們的預期，也超出預期。我們所指的春季包括了鋼價的春季和鋼鐵股的春季，但目前只出現了鋼價的春季行情，鋼鐵股似乎依舊在市場情緒的左右下搖擺不定。
春節后隨著礦石談判漲幅預期被一再調高，鋼價受成本上升預期推動，上漲幅度較大。資本市場對二季度行業的擔憂主要來自于幾個方面：一、高庫存對價格的壓制，二、外部政策變化對需求的改變，三、成本超預期上漲下鋼價轉嫁能力。
影響鋼鐵股的因素的確太多：確定的高位庫存、擔憂的實際需求、成本的較大壓力等等，都成為影響投資者決策的絆腳石。今年與往年比較，高庫存、需求問題類似，并不需要我們在此贅述。而與往年不一樣的是鐵礦石定價機制的改變或將影響鋼鐵行業的整體格局。
投資者關注的幾個問題，歸納如下：
產能的頂：2月粗鋼日產量達到180萬噸的最高水平，結合我們對國內鋼鐵企業個體的開工率統計印證，目前行業開工率已經到達相對高位，供給端繼續惡化的空間不大；
庫存的頂：每年的3月份鋼材庫存從高位回落，今年也不例外。
需求的底：旺季中來自工業以及房地產的需求增量是未來推動鋼價上漲的重要動力。
我們的觀點是，供需是決定行業盈利最根本的問題。2月粗鋼日產量達到180萬噸的最高水平，開工率繼續升高的空間不大。庫存見頂回落，說明目前 的供需處于緊平衡的狀態。旺季中來自工業以及房地產的需求增量是未來推動鋼價上漲的主要動力。成本可以通過鋼價充分轉嫁，行業的盈利空間轉向擴張。
鐵礦石定價機制的改變或將影響鋼鐵行業的整體格局。但我們認為即使改變之后鋼鐵行業也并不能簡單認為是一個加工型行業。成本、技術、品牌都會決 定企業的綜合競爭力。鐵礦石定價機制的改變可能會影響長協礦企業的成本優勢，短期看小企業的靈活優勢凸顯。但長期看，在同樣競爭環境下的小企業沒有理由比 大企業獲得更多的利潤空間。所以，摒棄超短期視角考慮問題，未來行業競爭格局的加劇或將加速行業整合，這種行業大趨勢是無法逆轉的。成本、技術、規模、區 域等等將決定企業的價值。
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