3月份中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)
一、物價(jià)：預(yù)計(jì)3月份CPI同比3.0%，PPI同比7.1%。前期貨幣信貸與當(dāng)前總需求是物價(jià)上漲的根本動(dòng)力，貨幣供給M2(滯后5期)與通脹 吻合狀況較好。從季調(diào)后數(shù)據(jù)來(lái)看，M2同比自2008年11月谷底開始回升，至2009年11月達(dá)峰值；CPI同比在2009年二季度震蕩至7月達(dá)谷底， 之后快速回升。結(jié)合各分項(xiàng)價(jià)格數(shù)據(jù)近期的變動(dòng)，我們認(rèn)為3月份價(jià)格環(huán)比趨勢(shì)結(jié)束下行再次抬升。
市場(chǎng)普遍引用的豬肉價(jià)格下跌因而通脹壓力放緩的看法值得商榷。我們的數(shù)據(jù)分析表明，過(guò)去一年來(lái)肉禽價(jià)格一直把食品價(jià)格往低拉，但糧食、水產(chǎn)品、 鮮蛋、鮮菜、鮮果等上漲推動(dòng)了食品價(jià)格上漲。同時(shí)去年四季度以來(lái)，居住等非食品項(xiàng)目?jī)r(jià)格也在上漲。從CPI各分項(xiàng)來(lái)看，2月份食品、居住分項(xiàng)對(duì)CPI的拉 動(dòng)最大，分別拉動(dòng)2.0%和0.4%。在食品CPI中，從歷史數(shù)據(jù)推算，糧食、肉禽及其制品、鮮菜權(quán)重約44%，其中豬肉約占15%。從3月份前4周的生 產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)、能源產(chǎn)品價(jià)格、黑色金屬價(jià)格、有色金屬價(jià)格、農(nóng)資產(chǎn)品價(jià)格同比分別為8.4%、11.2%、0.9%、 54.6%、-8.5%。綜合分析，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)通脹變化的理解再次錯(cuò)位。
二、進(jìn)出口：預(yù)計(jì)3月份出口同比25.0%，進(jìn)口同比60.1%。經(jīng)春節(jié)和季節(jié)調(diào)整后2月份進(jìn)出口環(huán)比趨勢(shì)折年率分別降至47.3%和 41.7%，都從2009年12月開始下滑。預(yù)計(jì)3月份會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的貿(mào)易逆差，但全年仍將保持貿(mào)易順差，初步估計(jì)為1375億美元，低于去年。自2009 年1月以來(lái)，進(jìn)口季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)一直高于出口，但自2009年12月以來(lái)兩者差距不斷收窄。
主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI都顯示經(jīng)濟(jì)回升：美國(guó)ISM制造業(yè)PMI在2月為56.5%，已連續(xù)7個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間；歐元區(qū)制造業(yè)PMI在2月升至 54.2%，已連續(xù)5個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間；日本制造業(yè)PMI在2月為52.5%，與上月持平，已連續(xù)8個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間；英國(guó)制造業(yè)PMI在2月為 56.6%，已連續(xù)5個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間；全球制造業(yè)PMI在2009年7月達(dá)50.0%，之后一直位于擴(kuò)張區(qū)間，2010年2月為55.2%。全球經(jīng)濟(jì)回 升拉動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)。
此外，2月物流協(xié)會(huì)制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)降至50.3%；匯豐銀行剔出季節(jié)因素的制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)升至58.3%，已連續(xù)9個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。
三、信貸：預(yù)計(jì)3月份人民幣貸款同比22.6%。季調(diào)后2月份人民幣貸款環(huán)比趨勢(shì)折年率降至18.0%，但仍高于2000年以來(lái)平均水平 15.7%；3月前4周央行共計(jì)貨幣回籠5720億元；預(yù)計(jì)3月份M1同比30.4%，M2同比22.0%，新增人民幣貸款7800-9000億元左右。
四、工業(yè)：預(yù)計(jì)3月份工業(yè)增加值同比18.0%。工業(yè)增加值與發(fā)電量走勢(shì)吻合，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后2月份發(fā)電量環(huán)比趨勢(shì)折年率降至11.7%，略高于 2000年以來(lái)平均值；工業(yè)增加值季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)折年率降至13.6%，低于歷史平均值14.8%。重工業(yè)季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)折年率降至15.1%，低于2000 年以來(lái)平均值16.0%。
五、投資：預(yù)計(jì)3月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比21.9%。2月份真實(shí)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)折年率升至18.9%，自2009年11月達(dá)谷底以來(lái)持續(xù)上升；真實(shí)房地產(chǎn)開發(fā)投資季調(diào)環(huán)比趨勢(shì)折年率降至-4.8%，已3個(gè)月位于負(fù)值區(qū)間。 六、消費(fèi)：預(yù)計(jì)3月份零售同比17.3%。經(jīng)春節(jié)調(diào)整和季節(jié)調(diào)整后真實(shí)零售環(huán)比趨勢(shì)折年率在2月為7.4%，處于歷史低位；汽車銷售在2月達(dá)121萬(wàn)輛，同比46.4%，比上月明顯下降。季調(diào)后汽車銷售環(huán)比趨勢(shì)折年率降至24.2%，自2009年5月以來(lái)持續(xù)下滑。
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