黃金市場或將維持較長時間震蕩
黃金在去年12月上旬達到每盎司1226美元之后,回落到每盎司1100美元的區間內,至今已經在100元左右的空間上下震蕩了3個月,從歷史圖形上看,這次的震蕩市維持的時間是比較長的。我預計,這種空間很小的震蕩市還將維持幾個月,然后再選擇方向。
為什么得出這樣的結論?首先要分析黃金市場基本面的原因。黃金市場價格波動有幾大基本面因素或曰受幾大基本面因素的影響。
一是避險需求。當國際市場認為未來世界政治和經濟充滿不確定性,而且很可能爆發系統性風險時,黃金價格會上漲。去年金價大幅度上漲以及去年 12月的摸高,均與金融危機陰霾以及迪拜債務危機相關。而當迪拜債務危機被證明僅僅是全球金融危機后期出現的小插曲時,黃金價格的上漲動力也就消失了。至 于近期發生的希臘債務危機,也是區域性事件,引發全球系統性風險的可能性不大。我注意到,黃金市場針對希臘債務危機的表現很低調,沒有很大波動。如果今年 下半年歐洲再爆出比希臘債務危機更大的危機 (這種可能性并非不存在),黃金則有較大幅度上漲的機會。但從目前全球經濟的基本面看,實體經濟的復蘇是主基調,美國、中國、日本等國家尤其明顯,歐洲也 在復蘇,系統性風險爆發的可能性不大,全球資金(熱錢)未來會更多會流向實體經濟,流向股市,流向風險資產,相對尋求黃金市場避險保值的數量就不大了。因 此,短期內黃金突破去年12月高點的可能性也不大。
二是通脹和通脹預期。從歷史規律看,當世界處于輕微通脹或爬行式通脹時,黃金價格會保持穩定,甚至會震蕩下行,因為各國將從緊縮狀態陸續進入加 息周期,此時,投資者逐利的標的物不會是黃金。我們看到,最近股市收益明顯大于黃金,外匯市場息差交易的收益率也好于黃金 (買入率先加息國家的貨幣),甚至大宗商品的收益率也大于黃金。必須承認,黃金市場價格目前已經是頂部區域,因此只有在惡性通脹預期非常嚴重時才會大幅度 上漲,或者突破性上漲。從目前的情況看,這種預期暫時不會出現,但不排除明年會出現較大幅度的通脹。
三是市場炒作。炒作需要題材。過去黃金市場主要炒作的題材一是美元崩盤論,二是中國、印度等央行轉移外匯儲備論。通過全球金融危機總結經驗教 訓,市場終于認清,不僅美元在中期不會崩盤,而且炒作了幾年的美元崩盤論其實就是金融危機的源頭之一,因此,短期內美元崩盤論不會卷土重來。在美元中期可 以維持穩定的前提下,市場資金不會大幅度地追逐黃金。至于中國央行、印度央行等會不會拋售美元資產、歐元資產,而大量地買入黃金的問題,我認為不可能。對 中國央行這樣的大型機構而言,國際黃金市場只是個“淺市場”,而且是太淺,相當于中國股市中的小盤股,中國央行進入這個市場將立即掀起滔天巨浪。進得去, 出不來。從目前中國央行黃金儲備的比例看,差不多見頂,更何況中國自己每年有2000噸的黃金產量,不用再到國際市場去買入了。事實上,當中國央行表態 說,黃金不是中國外匯儲備的主要標的物時,黃金市場的反應是迅速下跌。當然,從雞尾酒式外匯儲備理論出發,像中印這樣的大國央行,適度儲備黃金是必要的。 但是黃金自身不產生利息收入,而且儲備成本非常高,短期內這兩個國家不會增加黃金儲備。這樣的分析對黃金市場的炒作者是負面消息,別想指望中國央行為黃金 市場的投機者(投資者)抬轎子。
那么,黃金價格會不會暴跌呢?會不會出現2008年那次跌破每盎司700美元的情況呢?從技術上看,黃金價格既然突破了1000美元大關,該位 置就形成了強大支撐,黃金多頭將死守這個位置,沒有重大基本面變化,不會跌破此位。因此,從短期看,當黃金價格接近每盎司1000美元時就是好的買點,激 進的投資者可以在1050美元左右買進,1150美元賣出,做這個100美元左右的震蕩市。
我認為震蕩市的操作要點是,不做長線做短線,要敢于高拋低吸——接近震蕩區間下軌時要敢于買,到達震蕩區間上軌時要迅速地賣。
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