LME：大步擴(kuò)張正當(dāng)其時(shí)
倫敦金屬交易所（LME）位于倫敦金融城中心，成立于1877年，是全球最大的有色金屬期貨交易所。中國以外國家和地區(qū)的有色金屬大宗貿(mào)易，90% 以上都通過LME市場完成。LME市場逐年攀升的交易量、高度的流動(dòng)性和在有色金屬交易定價(jià)中的龍頭地位，直接或間接地為英國帶來了可觀的收入，也帶動(dòng)了全球有色金屬、港口、船運(yùn)業(yè)的發(fā)展。
近年來，倫敦金屬交易所（LME）成交量呈上升勢頭，2005—2008年年間，期貨和期權(quán)合約成交量分別為7900萬手、8700萬手、 9300萬手、1.13億手。2009年，大宗商品市場從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影走出，價(jià)格觸底回升，當(dāng)年LME市場規(guī)模與2008年相當(dāng)，期貨和期權(quán)合約成交量 達(dá)到了1.12億手，成交金額74100億美元，日均成交額約合290億美元。
2010年，倫敦金屬交易所邁入第134個(gè)年頭，其業(yè)務(wù)內(nèi)容和范圍也在不斷地?cái)U(kuò)張。目前，LME涵蓋了銅、鋁、鉛、鎳、鋁合金、塑料、鋼、錫、鋅、塑料樹脂及鋼坯等品種的期貨和期權(quán)交易。
一、LME一季度運(yùn)行數(shù)據(jù)
1.總成交量及歷史比較
一季度共63個(gè)交易日，其中1月和2月各20天，3月23天。
2010年1月，期貨合約中銅成交227萬手，鋁成交351萬手，鉛成交57萬手，鎳成交54萬手，錫成交14萬手，鋅成交142手。一月總成交量（含交易所所有品種的期貨合約）852萬手。
2010年2月，在鎳價(jià)波瀾壯闊的上漲帶動(dòng)下，市場出現(xiàn)了爆發(fā)行情。當(dāng)月總成交量899萬手，環(huán)比增長5.5%。期貨合約中，銅成交257萬 手，鋁成交368萬手，鉛成交55萬手，鎳成交66萬手，錫成交13萬手，鋅成交134萬手。2月份新增加了鈷和鉬合約，鈷期貨合約成交192手，鉬期貨 合約成交13手。
2010年3月，期貨合約中，錫的成交比2月略降，其他金屬成交均較2月份上漲，其中鋅和鉛的成交量漲幅居前。
期貨和期權(quán)合約總成交量方面，1月份為928萬手，2月份為975萬手。
2.六種基本金屬的漲跌幅度
一季度基本金屬漲跌互現(xiàn)，LME三個(gè)月鎳期貨上漲32.7%，漲幅居首位。其他金屬中，銅、鋁、錫收漲，LME三個(gè)月銅上漲5.5%，三個(gè)月鋁 上漲3.6%，三個(gè)月錫上漲8.9%；鋅和鉛出現(xiàn)下跌，其中三月鋅下跌8%，三個(gè)月鉛下跌12%，從基本面數(shù)據(jù)來看，不斷高企的交易所庫存對鋅和鉛造成很 大壓力。
3.持倉量變化趨勢
一季度，鋅和錫的持倉量略有下降，其他四種基本金屬持倉都在逐步上升，其中，鋁從68.3萬手增加至68.9萬手，銅從26.1萬手增加至28.1萬手，鎳從10萬手增加至10.2萬手，鉛從7.5萬手增加至9.3萬手。值得注意的是，鉛增倉達(dá)到20%以上。
4.庫存量變化
庫存方面，鉛庫存上升最多，相比2009年年底增長20%。其次是鋅，鋅庫存增加11.5%。其他，銅庫存增加3.7%，鋁庫存減少0.6%，鎳庫存增長1.6%。鎳庫存2月初創(chuàng)下歷史新高后，呈穩(wěn)步下降趨勢。
二、市場運(yùn)行特點(diǎn)
1.牛市行情的休整
2009年，在各國央行定量寬松政策刺激下，LME基本金屬探底回升，走出了整整一年的上漲行情。進(jìn)入新的年度，歐洲方面危機(jī)頻發(fā)，先有希臘無 力償債，后有葡萄牙跟著被下調(diào)評(píng)級(jí)，主權(quán)危機(jī)的憂慮加上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，給歐洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景蒙上重重的陰影。相比之下，美國經(jīng)濟(jì)就顯得強(qiáng)一些，美元觸底回 升，成了金屬上漲途中的攔路虎，金屬在從1月開始了整體振蕩休整行情。2月中旬，對歐洲問題的憂慮緩解，市場再次上揚(yáng)，中國農(nóng)歷春節(jié)期間以鎳和銅的上漲為 最。進(jìn)入3月份，銅市在平臺(tái)盤整后創(chuàng)下新高，鎳價(jià)則延續(xù)“大漲小回”的趨勢，一路
突破20000美元/噸、24000美元/噸關(guān)口，季度末收盤至25000美元/噸。從美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克最
新的表態(tài)可以看出，美國仍將在相當(dāng)長一段時(shí)間保持低利率。各國采購經(jīng)理指數(shù)、工業(yè)訂單和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)保持良好態(tài)勢，需求穩(wěn)中上漲，基本金屬整體的牛市或仍將延續(xù)，目前只是在蓄勢。
從主導(dǎo)因素來看，影響基本金屬價(jià)格走勢的因素也在變化。如果說2009年是資金充裕和流動(dòng)性主導(dǎo)的上漲，那么今年一季度及之后的走勢則更加受益 于工業(yè)需求大幅增長和對資源性產(chǎn)品的投資需求。供給方面，一季度的突發(fā)事件包括智利地震和中國西南地區(qū)的干旱天氣。智利地震事后看來只是影響了短期的市場 情緒，并未對銅市供給帶來實(shí)質(zhì)損害；中國的干旱引發(fā)云南地區(qū)水力供電不足，部分鉛鋅鋁冶煉廠關(guān)停，但是對總體供應(yīng)量影響甚微。
2.鎳價(jià)漲勢如虹
本輪行情是從中國農(nóng)歷春節(jié)前夕開始發(fā)動(dòng)，在2月的頭一周，鎳價(jià)探底，之后開始反彈，春節(jié)期間，鎳價(jià)大幅拉升，節(jié)后在20500美元附近小幅整理 后，延續(xù)漲勢，一個(gè)月之內(nèi)上漲了14%。3月份，鎳價(jià)在22000美元平臺(tái)整理后，更大幅度拉漲，至季末收盤突破了25000美元/噸。最新的消息稱，全 球最大的對沖基金之一Touradji看好鎳市基本面，建立了大量鎳多頭頭寸。受國際鎳價(jià)上漲影響，國內(nèi)最大的鎳業(yè)廠商金川集團(tuán)在一季度多次上調(diào)價(jià)格，目 前板狀電解鎳出廠價(jià)已達(dá)到17.1萬元/噸。從市場指標(biāo)來看，鎳的上漲呈現(xiàn)出庫存下降、注銷倉單占比提升、交易所持倉不斷增加三大特征。
從市場供需來看，鎳的基本面正在緩慢改善。一方面，全球第二大鎳業(yè)廠商淡水河谷的罷工持續(xù)，帶來供給中斷，影響全球10%以上的供應(yīng)量，加上全 球很多新項(xiàng)目延期投產(chǎn)，更使得供給面偏緊；另一方面，去年僅靠中國需求拉動(dòng)的增長模式出現(xiàn)變化，發(fā)達(dá)國家的需求逐漸啟動(dòng)，歐美國家鎳現(xiàn)貨升水，不銹鋼廢料 的價(jià)格上漲，反映了終端需求的增長。春天伊始，不銹鋼下游的汽車、建筑、石化和家電行業(yè)進(jìn)入購銷旺季，對原料和庫存的需求增加，而經(jīng)濟(jì)衰退造成去年年底之 前的冶煉產(chǎn)能利用率很低，直接導(dǎo)致當(dāng)前不銹鋼廢料短缺，所以對冶煉級(jí)別的原鎳需求就更為迫切了。
3.鉛市價(jià)減量增
一季度，鉛下跌了12%，是基本金屬中跌幅最大的品種。庫存顯然是極大的壓力，LME鉛庫存本季上漲了20%，全球產(chǎn)能過剩仍然不容忽視。但是更值得關(guān)注的是，伴隨價(jià)格下跌，鉛的交易所持倉一季度上漲了23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他基本金屬的增倉幅度。
隨著去年和今年年初國內(nèi)幾起血鉛事件的曝光，全社會(huì)對鉛冶煉業(yè)的環(huán)保訴求被提上了議事日程，落后產(chǎn)能淘汰和技術(shù)升級(jí)會(huì)進(jìn)一步收縮供給面，同時(shí)也給鉛的價(jià)格帶來成本支撐。
在20世紀(jì)早期，汽車行業(yè)飛速發(fā)展，鉛被用于生產(chǎn)電池和汽車燃料，獲得了巨大的市場空間。至今，蓄電池仍占據(jù)市場主要地位，但是低污染環(huán)保型無 鉛燃料的出現(xiàn)削弱了蓄電池的市場份額。有趣的是，環(huán)保訴求也給鉛金屬帶來新的市場，特別是用于房屋建筑的電力系統(tǒng)中，以防止漏電和有毒的輻射。
根據(jù)國際鉛鋅研究小組的報(bào)告，鉛酸蓄電池可應(yīng)用于各類微型混合動(dòng)力汽車模型，目前，全球新型電動(dòng)汽車的開發(fā)方興未艾，鉛的需求潛力或被挖掘，帶來新的投資熱潮。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)振蕩延續(xù)，供給雙方的力量對比將決定鉛后市的走向。
三、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.LME擴(kuò)張不停步、業(yè)務(wù)新思路
經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得場內(nèi)衍生品市場更受青睞，也為LME帶來了新的發(fā)展契機(jī)。2月22日，LME的鈷和鉬期貨正式上市交易。3月底，交易所核準(zhǔn)了第一批5噸的鈷金屬注冊倉單，倉單的注冊有利于期貨合約的進(jìn)一步順利交易。
與此同時(shí)，LME也在積極與國際稀有金屬貿(mào)易協(xié)會(huì)、波羅的海海運(yùn)交易所接觸，探討新的業(yè)務(wù)合作模式。雖然遭到行業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑，但是也表明了LME 抓住機(jī)遇積極拓展的決心和思路。LME同時(shí)還在探索公司治理結(jié)構(gòu)的新模式，以期通過現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)為業(yè)務(wù)發(fā)展提供更高更強(qiáng)的平臺(tái)。
LME高管早在2007年年初就表示，LME是一個(gè)透明、有序、高效的市場，LME的目標(biāo)是在未來（2007年及以后）的三到五年時(shí)間里實(shí)現(xiàn)業(yè) 務(wù)翻倍。通過追求這樣的目標(biāo)，鞏固LME在全球有色金屬以及塑料、鋼坯領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并進(jìn)一步向有著競爭優(yōu)勢的相關(guān)領(lǐng)域擴(kuò)展。
2.關(guān)于交易限倉問題
對包括基本金屬在內(nèi)的資源類產(chǎn)品交易實(shí)行限倉，已經(jīng)成為美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）經(jīng)常提及的重點(diǎn)問題。CFTC的監(jiān)控重點(diǎn)是美國境內(nèi) 交易所和美國的投資者，不過，LME市場交易顯然是最受關(guān)注的市場之一。相對于美國基于細(xì)化規(guī)則的監(jiān)管方式，英國監(jiān)管當(dāng)局則更強(qiáng)調(diào)基于原則的監(jiān)管，以引導(dǎo) 為主。
3.高盛宣布收購LME倉儲(chǔ)公司
近期，高盛非常低調(diào)地宣布收購倫敦金屬交易所（LME）倉儲(chǔ)公司Metro International Trade Service，把業(yè)務(wù)范圍從傳統(tǒng)投行擴(kuò)展到了在LME交易金屬倉庫。作為有實(shí)力的投行和有色金屬市場交易的重要力量，高盛的投資舉動(dòng)反映了其對基本金屬 市場和LME相關(guān)業(yè)務(wù)的看好。
LME批準(zhǔn)的交割倉庫主要分布在美國、歐洲、中東和遠(yuǎn)東等地區(qū)的30多個(gè)港口或地區(qū)。有的倉庫可交割多個(gè)品種，有的倉庫只能交割一個(gè)金屬品種。 LME倉庫由倉儲(chǔ)公司運(yùn)作，不屬于LME，但是需要經(jīng)過LME的核準(zhǔn)。LME對倉庫有綜合而嚴(yán)格的要求，對倉儲(chǔ)公司的資質(zhì)也會(huì)嚴(yán)格審核。
四、展望
1.金屬維持多頭思維
對于有色金屬，中長期我們依然保持多頭思維。全球工業(yè)需求的復(fù)蘇、人民幣相對一攬子貨幣尤其是美元升值的預(yù)期將為價(jià)格提供良好的支撐。如果世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，金屬或許還有更好的表現(xiàn)。
銅是金屬中基本面最強(qiáng)的一個(gè)，目前庫存有緩慢下降的趨勢，從K線圖上看，均線多頭排列，或可挑戰(zhàn)2008年中期的高點(diǎn)。鋁仍處在過剩局面，但是 成本支撐有力，隨著汽車工業(yè)的恢復(fù)，將會(huì)改變?nèi)鮿莞窬帧ｃU和鋅的高庫存短期內(nèi)制約了價(jià)格上方空間，但行業(yè)整合和綠色電力能源的使用將改善基本面。鎳二季度 或可延續(xù)漲勢，長遠(yuǎn)的利好因素為不銹鋼行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇、成本支撐和全球新能源政策的全面推行；近期的利好包括供給中斷因素、同為鐵素體不銹鋼原料的鈷鉬在 LME上市的帶動(dòng)作用以及資金的青睞。
2.LME市場潛力巨大
LME市場正處在上升和擴(kuò)張期。一方面，從產(chǎn)業(yè)客戶角度來看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)及全球的一系列救市政策，造成國際大宗商品市場動(dòng)蕩，暴漲暴跌和延續(xù)數(shù)月 的單邊行情時(shí)有發(fā)生。對于業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)來說，參與到期貨市場，及時(shí)跟蹤國際市場走勢，動(dòng)態(tài)進(jìn)行套期保值逐漸成為企業(yè)運(yùn)作的一部分。以中國為例，目前，我們對于 很多工業(yè)品和礦產(chǎn)品（如鐵礦石、銅、鉛礦等）進(jìn)口依存度非常大，這些商品定價(jià)權(quán)又主要掌握在國外市場，價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來很大的不確定性，有色金 屬企業(yè)紛紛尋求參與國際期貨市場。另一方面，從投資資金角度來看，場外衍生市場的弊端在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中暴露無遺，規(guī)范、透明、高度標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)期貨交易所迎來 了新的發(fā)展契機(jī)。
3.國內(nèi)企業(yè)可積極參與國際期貨市場
企業(yè)要想?yún)⑴cLME期貨交易，第一是必須了解規(guī)則，第二是要向金融監(jiān)管部門申請境外期貨業(yè)務(wù)資格。國內(nèi)企業(yè)須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)境外 期貨業(yè)務(wù)許可證后，可從事以套期保值為目的的境外期貨交易；在境外注冊、經(jīng)營的公司則可以通過當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)或國內(nèi)期貨公司的香港分公司參與國際期貨市場。
至今，共有31家國內(nèi)企業(yè)獲準(zhǔn)進(jìn)行境外期貨交易，其中20家為金屬類生產(chǎn)加工企業(yè)。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。 |
