有色業集體對賭金屬價格 庫存逼近歷史新高
4月13日消息 2009年，上市公司經歷了從“去庫存化”到“補庫存”的過程。而對于首當其沖的有色行業，高庫存是一把雙刃劍，一方面隨著基本金屬價格不斷上漲，公司賬面存貨能出現大幅度升值，但另一方面，公司也面臨較大的經營風險。
2009年，基本金屬價格走出單邊上揚的行情，LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫和鎳金屬三月期貨年漲幅分別為：140.23%、44.81%、143.44%、111.92%、58.41%和58.33%。隨著產 品價格的上漲，有色金屬行業在2009年也呈現出“低開高走”形勢，經歷了第一、二季的虧損后，三、四季度有色板塊的多數上市公司都出現不錯的盈利。
另一方面，出于對未來金屬價格走高的強烈預期，比凈利潤上漲更快的則是有色上市公司的庫存量。江西銅業09年的三季度報就曾讓許多投資者跌破 鏡，其第三季度凈利潤同比環比均降四成，但庫存卻高達100.98億元，同比環比均增近五成。這也引起了市場對于江西銅業‘捂銅惜售’的猜測。而到了年 底，江西銅業存貨高達114.9億元，同比增長68.86％，占總資產的比重由20.16％上升到30.21％，再次刷新紀錄。
截至4月13日，根據wind的統計，37家公布年報的有色上市公司期末存貨總額約為799.97億元，同比增長35.02%，逼近08年第三季度庫存的歷史高位。其中云南銅業、云鋁股份、銅陵有色、恒邦股份、株冶集團等多家公司的庫存量同比均增加了一倍左右。
高庫存無疑是一把雙刃劍。4月12日，LME銅價突破8000美元大關，創下了20個月以來新高。由于存貨價格上漲，去年計提存貨跌價準備沖回 成為上市公司收益構成的主要部分。37家有色金屬公司今年的資產減值準備約17億元，同比下降六成；計提存貨跌價準備約5億元，同比下降近九成。東方證券 認為，受有色金屬價格同比大幅上漲影響，預期今年A 股有色金屬上市公司一季度業績恐超市場預期。
但巨額的存貨不但大量占用流動資金，一旦下游需求下降，價格下跌，公司就會面臨較大的經營風險。齊魯證券就認為，金屬價格的反彈并不能完全等同 于企業的利潤率，且社會庫存普遍偏高，高庫存對未來的金屬價格造成了極大的壓力，如果經濟恢復程度不能達到預期，去庫存化的過程勢必將打壓金屬價格。
一季度各金屬品種價格走勢開始出現分化。銅、鋁、錫、鎳較4 季度有不同程度的上漲，而鉛鋅則出現回調，黃金價格基本持平。
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