商品臨近反彈時間窗口
隨著資金面回升時間窗口的來臨和國內外金融市場人氣恢復，商品市場將逐漸震蕩企穩，先行增倉突破均線壓制品種可考慮參與短期反彈。但中長期看，擠壓房地產 泡沫和相對充裕流動性帶來的通脹壓力并存，年內工業品走勢跌易漲難，反彈過后以震蕩偏空思路對待；農產品則因天氣因素炒作尚不明朗，可先關注資金擴倉帶來 的套利機會。
本輪下跌三特征
回顧本輪商品期市的大幅回落過程，概括起來主要有以下三個特點：
其一，從資金運行和時間關口角度來分析，近幾周的商品下跌節奏與去年九月份和今年一月份資金階段撤離的行情都非常類似。自4月中旬以來，商品市場持倉占用總資金從410億下滑到目前360億左右水平。
其二，本輪下跌始于4月中旬左右，這段時期恰巧遭遇了國內地產市場調控和希臘債務危機等雙重利空，股指期貨上市也令證券市場和期貨市場之間互動效應更加顯 著。自股指期貨掛牌上市后，近月主力合約與滬深現貨指數之間存在較大升水。套利力量介入引發價差回歸的過程難免導致期貨市場跌幅更猛烈。
其三，從品種之間的運行差異來看，品種間分化也十分明顯，鋼材、金屬、石化和橡膠等品種對宏觀經濟層面的利空預期較敏感，跌幅相對猛烈，黃金作為避險工具突破反而創歷史新高，農產品中受政策因素和天氣因素支撐的豆粕、玉米、棉花維持年內高位，油脂和白糖則震蕩回落。
有望步入反彈格局
展望商品未來走勢，預計短期將從恐慌人氣走出逐漸步入抗跌反彈格局，而中長期品種間的分化將愈演愈烈。
一方面，國際市場上希臘援助制造大量流動性，將給未來大宗商品市場帶來潛在通脹壓力。國內盡管上調了商業銀行存款準備金，但央票發行利率一直保持穩定，資 金面尚相對充裕。根據過往資金運行規律，商品期貨資金衰減經歷時間約1-1.5個月左右，而此次重演這一規律同樣概率很大，從這一角度來判斷本輪行情大約 在5月中下旬重新企穩。
事實上，目前外盤金屬市場和農產品市場均有反彈跡象，只有原油偏弱，而紐約原油持續偏弱是由于交割地庫存偏高導致交割壓力增大的自身供需矛盾所致。截至本 周四，國內商品期貨市場除受進口政策影響玉米收陰外，多數品種在午后出現了回升，白糖、鋅等品種回升5日均線之上率先企穩，如果反彈突破此前下行通道品種 增多，反彈格局將逐漸得到確認。
商品價格或重估
必須注意到，目前市場將對抗通脹和規避風險的訴求主要集中于黃金等貴金屬之上，一旦金融市場恐慌情勢過去，市場將對商品投資價值重新評估。
去年各國政府出臺經濟刺激計劃和今年防范過熱和管控通脹預期的基調截然不同，加之國內房地產尚有擠出泡沫隱憂，本年度剩余時間工業品走勢總體仍不宜樂觀。 農產品市場由于進入北半球的生長季節，由于今年地質災害和極端氣象頻發，產量供應存在很大不確定性，從風險衡量，農產品受宏觀經濟調控影響有限且有成本支 撐因素，而前期蔬菜價格和被炒作的大蒜等價格上漲容易令農產品形成比價心理效應，這些都容易成為吸引游資介入的理由。
筆者以為，挖掘潛在投資機會的品種可從價差結構來考慮，此前大豆、豆粕、玉米等都經歷了資金介入遠期升水拉大的過程。目前棉花、糖、棕櫚油均處于遠期貼水 格局，這其中有合約間固有季節性價差和部分品種現貨供應緊張的因素。從另一個側面考慮，通過遠期合約貼水對新年度供應恢復的定價已有預期兌現，在現貨價格 相對持穩階段，一旦天氣狀況出現意外，大幅跨年價差為多頭資金提供操作空間，相關價差交易也將趨向活躍。
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