歐元?jiǎng)邮幘局袊?guó)匯率改革
央行行長(zhǎng)周小川在20國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議期間表示，他對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和政治局勢(shì)信心依舊，他相信歐洲央行和歐洲各國(guó)有化解當(dāng)前危機(jī)的能力。同 時(shí)。有對(duì)沖基金認(rèn)為中國(guó)正在買入歐元，以穩(wěn)定美元對(duì)歐元匯價(jià)的消息，也多少印證了中國(guó)方面對(duì)歐元經(jīng)濟(jì)的信心。
從外儲(chǔ)投資的技術(shù)角度看，中國(guó)在歐元價(jià)格下跌時(shí)買入歐元，擺脫了“低拋高吸”的隨波逐流，而且拉低了整體歐元資產(chǎn)的持有成本，目前歐元是否觸 底，其實(shí)已經(jīng)不重要了。因?yàn)樵谌嗣駧哦⒆∶涝臓顟B(tài)下，據(jù)對(duì)沖基金報(bào)告稱，中國(guó)是根據(jù)美元對(duì)歐元的比價(jià)作為自己操盤的尺規(guī)，那么最終相對(duì)人民幣自身的貨幣 利益得失，至少一段時(shí)間內(nèi)，都還只是一筆模糊賬。中國(guó)若以市場(chǎng)操作干預(yù)歐元兌美元匯價(jià)，在人民幣盯住美元的情況下，并不會(huì)影響北京決定的人民幣兌美元匯 價(jià)，只是使人民幣相對(duì)歐元升值有限，那么它更大的出發(fā)點(diǎn)，還在于扶植中國(guó)對(duì)歐元區(qū)的出口貿(mào)易、減少出口產(chǎn)品價(jià)格上漲。
事實(shí)上，歐元貶值已被部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家看作有利于對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)來源于過高的政府負(fù)債和松弛的財(cái)政紀(jì)律，制定的救援計(jì)劃提 供了流動(dòng)性，對(duì)歐元區(qū)若干需要收緊財(cái)政的國(guó)家和地區(qū)的緊縮效應(yīng)，形成寬松貨幣政策的緩和效應(yīng)。事實(shí)上，和美聯(lián)儲(chǔ)在全球市場(chǎng)傾倒美元一樣，短期內(nèi)歐洲和美國(guó) 的主要任務(wù)，可能仍然是要防止通縮和衰退，但目光放更遠(yuǎn)看，現(xiàn)在的救助政策潑出去的貨幣，將給歐洲和美國(guó)區(qū)域帶來長(zhǎng)期的通脹壓力。現(xiàn)在這些救助的貨幣，已 經(jīng)讓某些新興市場(chǎng)國(guó)家走向通脹。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)言，如果新興市場(chǎng)國(guó)家不抑制通脹，那么，歐美經(jīng)濟(jì)重拾上升臺(tái)階的同時(shí)，恐怕也就是引爆新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫的 時(shí)候。
但是，在中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)中，“保持匯價(jià)穩(wěn)定”仍然是首要目標(biāo)。那么“匯價(jià)穩(wěn)定”意味著什么？中國(guó)25000億的外匯儲(chǔ)備以及持續(xù)的增長(zhǎng) 就是它的結(jié)果。在央行持續(xù)買入美元就是向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“溫水煮青蛙”式的投入更多的人民幣，成為支持去年和今年的所謂天量放貸的力量。若干年來的資產(chǎn)泡沫上 漲、貧富差距加大，由出口利益優(yōu)先決定的匯率制度難辭其咎。
面前有三條出路：一是徹底自由化人民幣，允許人民幣自由兌換和自由在全球配置資產(chǎn)。那么，人們必將拋棄高估的中國(guó)房地產(chǎn)資產(chǎn)，那么就會(huì)逼出央行 外匯儲(chǔ)備、買入人民幣。當(dāng)境內(nèi)外資產(chǎn)價(jià)格對(duì)比趨于合理時(shí)，市場(chǎng)會(huì)得出人民幣均衡價(jià)格和理性外匯儲(chǔ)備量。第二是保持對(duì)人民幣的兌換控制，而這就意味著人民幣 只有與美元脫鉤、央行將匯市干預(yù)減到最低，才能化解貨幣被動(dòng)超發(fā)的矛盾。央行要嚴(yán)格自律約束自己持續(xù)買入美元、拋出人民幣的行為，也就是匯率的市場(chǎng)化的開 始，這一過程意味著匯率的不穩(wěn)定以及迅速為外貿(mào)和對(duì)外投資建立保值工具市場(chǎng)的壓力來臨。
如果堅(jiān)持穩(wěn)定匯價(jià)為宏觀經(jīng)濟(jì)第一目標(biāo)， 同時(shí)需要可行的貨幣政策穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、防止經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)，那需放棄人民幣，在中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)全部使用美元。美聯(lián)儲(chǔ)從幕后的中國(guó)區(qū)央行變成公開的中國(guó) 區(qū)央行，從此中國(guó)外貿(mào)和匯率體制的行政主導(dǎo)化(非市場(chǎng)化)帶給經(jīng)濟(jì)的危險(xiǎn)循環(huán)，或被拆除。
在歐元陷入貶值通道，日元也有走弱趨勢(shì)的情況下，盯住美元的中國(guó)匯率將跟隨世界貨幣的動(dòng)蕩而動(dòng)蕩，為了維護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定以及為世界貨幣做準(zhǔn) 備，人民幣匯率的生成機(jī)制有必要重新審視。
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