包鋼稀土戰(zhàn)略地位凸顯 長期受益于低碳經(jīng)濟
6月11日消息 近期,我們對包鋼稀土進行了一次實地調研,與其高管就目前的經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營情況進行了深入的交流,同時也積極探討了稀土行業(yè)未來的發(fā)展趨勢,我們認為在 《稀土行業(yè)規(guī)劃》漸行漸近的背景下,包鋼稀土作為稀土行業(yè)的龍頭企業(yè),資源優(yōu)勢突出,同時也將充分受益于行業(yè)整合和發(fā)展的重大機遇。
我們預計包鋼稀土2010年-2012年每股收益分別為0.63元、0.93元、1.14元,并首次給予其“增持”的投資評級。
昨日（10日）包鋼稀土報收于41.99元,微漲0.19%。
成本優(yōu)勢較為明顯
我們認為,包鋼稀土資源優(yōu)勢突出,成本優(yōu)勢明顯。包鋼稀土作為國內最大稀缺資源壟斷股,依托白云鄂博稀土與鐵共生礦,稀土儲量近全世界的50%,資源優(yōu)勢可謂得天獨厚。
包鋼稀土冶煉稀土所需原料來源于包鋼集團煉鐵后的強磁中礦、強磁尾礦以及生產(chǎn)所需的部分水、電、汽等,均按協(xié)議價從包鋼集團采購,2009年起包鋼稀土 與包鋼集團簽訂了為期3年的《強磁中礦供應合同》、《強磁尾礦供應合同》和《水、電、汽供應合同》,礦采購價格基本與2006年相同,分別為中礦20元/ 噸,尾礦12元/噸,環(huán)水0.3元/噸,電0.47-0.55元/度,蒸汽采購價格達到25元/吉焦。
相對于其他稀土企業(yè)而言,包鋼稀土的原材料成本中不包括采礦、選礦等成本,而是直接從包鋼集團購買礦漿。2009年年報顯示,包鋼稀土從包鋼集團購買的礦漿總價款僅占同期營業(yè)成本的1.24%,成本優(yōu)勢明顯。
定價權日趨“強勢”
我們認為,包鋼稀土的定價權日趨強勢。2009年包鋼稀土生產(chǎn)稀土氧化物5.76萬噸,占國內產(chǎn)量的48%,占全球產(chǎn)量的46.55%;其中稀土鈰占比達51%,稀土鑭占比達25%,稀土釹和鐠分別為16%和5%。這樣來看,包鋼稀土在全球稀土行業(yè)中的地位舉足輕重。
2009年包鋼稀土成立的包鋼稀土國際貿(mào)易公司對稀土氧化物和稀土金屬實行統(tǒng)一收購、統(tǒng)一銷售的經(jīng)營模式,定價權日趨強勢,其將充分享受價格上漲帶來的收益。今年4月初,包鋼稀土上調所有稀土氧化物對外銷售價格;而5月份在市場中稀土銷售價格出現(xiàn)下滑的情況下,其產(chǎn)品的銷售價格尚未下調,充分顯示了其對行業(yè)控制以及在產(chǎn)品定價權上日趨強勢。
長遠來看,組建包鋼稀土國際貿(mào)易公司進一步延伸了包鋼稀土對稀土行業(yè)的資源控制力,這對北方稀土行業(yè)的發(fā)展以及其自身盈利能力產(chǎn)生重要影響。
向深加工領域延伸
我們認為,包鋼稀土的戰(zhàn)略布局正在向深加工領域延伸,未來其將長期受益于低碳經(jīng)濟的饕餮盛宴。
包鋼稀土正在通過收購、聯(lián)合和重組等手段將戰(zhàn)略布局向下游有巨大發(fā)展?jié)摿Φ纳罴庸ゎI域延伸,具體體現(xiàn)在以下四條產(chǎn)業(yè)鏈:
第一,稀土鐠和釹——永磁材料釹鐵硼。由稀土鐠和釹生產(chǎn)的永磁材料釹鐵硼是未來3-5年稀土領域發(fā)展的重要引擎。包鋼稀土正是因為看到了這一點,因此加大了對釹鐵硼磁性材料生產(chǎn)線的投入。包 鋼稀土未來預計建設3萬噸的釹鐵硼產(chǎn)能,但考慮到目前我國釹鐵硼產(chǎn)能僅為6萬噸左右,為了盡可能減少對市場容量的沖擊,包鋼稀土計劃其中1.5萬噸產(chǎn)能通 過收購現(xiàn)有釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)獲得;另外1.5萬噸產(chǎn)能包鋼稀土已在2009年上半年啟動,該項目分2期建設,首期3000噸產(chǎn)能已經(jīng)在2009年底順利完 成,2期計劃在2010年啟動,建成后公司將形成1.5萬噸釹鐵硼速凝薄帶、5000噸釹鐵硼氫碎粉、2000噸高性能磁體的規(guī)模。
第二,稀土鑭——鎳氫動力電池領域。稀土是鎳氫電池負極的主要原料,目前包鋼稀土子公司內蒙古稀奧科儲氫合金有限公司擁有1500噸/年的儲氫合金粉產(chǎn)能;內蒙古稀奧科電池極板有限公司擁有 1500萬套鎳氫電池極板產(chǎn)能;內蒙古稀奧科鎳氫動力電池有限公司擁有700萬只D型動力電池或1000萬只C型動力電池的產(chǎn)能。由于生產(chǎn)自行車動力電池一直處于虧損狀態(tài),2009年其子公司內蒙古稀奧科鎳氫動力電池有限公司實施技術改造,成功從生產(chǎn)自行車動力電池向汽車動力電池轉 變,工藝和生產(chǎn)線的研究與試驗取得了顯著成果,隨著新能源汽車的不斷推廣,未來汽車用鎳氫電池應用前景廣闊,該部分業(yè)務有望在今年實現(xiàn)扭虧。
第三,稀土鈰——拋光材料。包鋼稀土子公司天驕清美,在拋光材料方面已形成2000噸的生產(chǎn)規(guī)模,稀土高科還計劃在2010年建設3000噸高性能拋光粉異地擴建項目,并將原有的2000噸產(chǎn)能搬遷到高新開發(fā)區(qū),共形成5000噸產(chǎn)能。但由于目前拋光材料的收入占比在包鋼稀土總收入占比較低,對其業(yè)績的貢獻非常有限。
第四,稀土銪——熒光材料。節(jié)能燈是熒光材料的主要需求領域。2013年我國節(jié)能燈用稀土熒光材料市場規(guī)模將超過12000噸,較2009年市場需求量增長97.34%,復合年增長率達到18.52%。而這也將推動稀土需求爆發(fā)性增長。
綜上所述,稀土在低碳新材料產(chǎn)業(yè)的應用將逐漸成為稀土需求的主角,2009年稀土在新材料領域的應用比例已達一半以上,約為50.69%,未來有望發(fā)展到70%。
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