有色金屬：開啟中國優勢資源的振興之路
受歐洲債務危機和中國宏觀經濟政策調整的影響，今年來包括鋁、銅、鉛、鋅等在內的基本金屬價格普遍下跌；金價則在避險需求的推動下創出新高。考慮到全球經濟復蘇的不確定性正在加大，預計年內基本金屬價格仍將以震蕩為主，而金價有望繼續保持強勢。
雖然中國銅、鎳、鋁土礦等礦產資源較為貧乏，但在鎢、鍺、鉬、銻、稀土等稀有金屬和小金屬領域仍有較好的資源優勢。隨著行業整頓力度的加大，加上下游消 費的復蘇，今年來鎢、銻、稀土等的價格表現明顯好于基本金屬。考慮到資源的稀缺性和重要性，國家將繼續對國內優勢金屬品種實行限制與保護政策，這將給價格 構成較好的支撐。從資源和生產的行業集中度觀察，我們認為稀土、鎢、銻的行業吸引力較高，而鎂和銦的行業吸引力較低。
我們預計，由于產 能擴張過快，加上燃料、輔料等成本持續上升，鋁、銅、鉛、鋅等傳統冶煉行業的盈利能力正面臨趨勢性的下降，行業缺乏較好的投資機會。另一方面，中國具有優 勢的部分稀有金屬和小金屬將繼續受益于行業的整合。.我們維持有色金屬行業"同步大市-A"的投資評級。認為板塊的投資機會將主要集中在：1）擁有中國優 勢資源的行業龍頭企業，如包鋼稀土、廣晟有色；2）具有很高行業壁壘，盈利穩定增長的深加工企業：如新疆眾和、格林美；3）產能持續擴張，并具有估值優勢 的品種，如神火股份、中金嶺南。
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