出口退稅取消與匯改政策對(duì)期鋼的影響
財(cái)政部、國家稅務(wù)總局22日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于取消部分商品出口退稅的通知》，自2010年7月15日起，我國將取消406種商品的出口退稅。這是中國自2008年下半年上調(diào)出口退稅政策以來，首次進(jìn)行反向調(diào)整。消息一出，市場(chǎng)反應(yīng)激烈，昨日螺紋鋼主力合 約1010跳空低開，較前日結(jié)算價(jià)跌44元/噸。
本次取消出口退稅的商品清單中涵蓋48種鋼鐵產(chǎn)品，包括幾乎所有的熱軋產(chǎn)品以及部分中厚板、冷熱軋窄帶和型鋼產(chǎn)品，冷軋產(chǎn)品只有1個(gè)。其中，熱軋卷板、中 厚板、帶鋼和大型h型鋼受影響較大。若以今年前四個(gè)月的出口情況看，約40%的鋼材出口量將受到?jīng)_擊。筆者認(rèn)為，此次政策調(diào)整對(duì)鋼鐵業(yè)影響深遠(yuǎn)，主要體現(xiàn) 在以下兩方面：
第一，節(jié)能減耗、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在所難免。
商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示，出口退稅政策的調(diào)整，主要是以完成今年的節(jié)能減排任務(wù)為依據(jù)。中央此次取消多達(dá)406種產(chǎn)品的出口退稅，表明了節(jié)能減耗、調(diào)整 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的巨大決心。近年來，中國鋼鐵產(chǎn)能的擴(kuò)大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際需求。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)的能耗占全國工業(yè)總能耗的15%以上。鋼鐵行業(yè)是節(jié)能減排潛力 最大的行業(yè)。
對(duì)鋼鐵行業(yè)來說，出口退稅的取消，外加匯改后人民幣升值，我國鋼材出口價(jià)格將會(huì)上漲，競(jìng)爭(zhēng)力將減弱。短期內(nèi)，我國鋼材出口量下降不可避免。同時(shí)，國內(nèi)房地 產(chǎn)行業(yè)、造船業(yè)、汽車業(yè)對(duì)鋼材的需求也在下降。國內(nèi)鋼企的日子將更加難熬。據(jù)悉，被取消退稅的<600mm冷軋卷產(chǎn)品主要由中小民營企業(yè)生產(chǎn)，政策 出臺(tái)將對(duì)此類企業(yè)產(chǎn)生較大影響，不排除部分民營鋼鐵企業(yè)未來將會(huì)被迫退出市場(chǎng)的可能。
筆者認(rèn)為，由退稅取消引起的市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)該是短期反應(yīng)。因?yàn)槟壳拔覈摬某隹诹吭阡摬目偖a(chǎn)量中的占比不高。以今年4月份的數(shù)據(jù)為例，我國鋼材出口量為 430.16萬噸，當(dāng)月鋼材產(chǎn)量為6910.7萬噸，出口占產(chǎn)量之比約為6.2%。有報(bào)道稱，進(jìn)入5月下旬以來，除冷軋外的各種鋼材品種毛利均為負(fù)值，其 中螺紋鋼的虧損水平已經(jīng)超過了200元/噸。熱軋之類板卷的出口價(jià)格也已回落到成本警戒線附近。
第二，緩和目前不斷升級(jí)的貿(mào)易摩擦。
從去年至今，中國鋼材出口的反傾銷國際訴訟案多達(dá)百起，已到了白熱化階段。鋼鐵產(chǎn)品自然是首當(dāng)其沖的摩擦對(duì)象。面對(duì)國際貿(mào)易保護(hù)主義愈演愈烈的局面，有海 關(guān)總署政策法規(guī)司官員表示，“與其讓國外征收更高幅度的反傾銷和反補(bǔ)貼稅，不如通過降低退稅來對(duì)鋼材出口市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整。”，此外，政策的實(shí)施還可以逼使國 內(nèi)鋼鐵企業(yè)減少對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴。
為了推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)均衡增長、促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國除了取消406種商品的出口退稅外，還在上周末表態(tài)“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民 幣匯率彈性”。該消息促使6月21日人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元中間價(jià)升破6.80關(guān)口，創(chuàng)下2005年7月匯改以來的新高。
筆者認(rèn)為，匯改對(duì)鋼鐵業(yè)的短期影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
第一，鐵礦石進(jìn)口成本下降，國內(nèi)鋼材出口受阻，鋼鐵企業(yè)福利狀況變化具有階段性。
中國鋼鐵企業(yè)可以以更低的價(jià)格購買以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石，從而降低生產(chǎn)成本。同時(shí)人民幣升值這把雙刃劍對(duì)鋼材出口不利，使我國出口的鋼材產(chǎn)品外幣價(jià)格上漲， 競(jìng)爭(zhēng)力被削弱。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)最終的福利狀況將取決于該企業(yè)的鐵礦石的進(jìn)口需求彈性和鋼材成品的出口需求彈性。人民幣升值后對(duì)鋼鐵企業(yè)的影響分為三個(gè)階段： 一是貨幣合同階段。大多數(shù)鋼鐵企業(yè)是和三大礦石供應(yīng)商簽訂鐵礦石購買合同，并按談判價(jià)格結(jié)算，產(chǎn)品出口方面也是多以簽訂購買合同的方式為主。鐵礦石與鋼材 產(chǎn)品的進(jìn)出口量和結(jié)構(gòu)不會(huì)因人民幣升值而改變。二是傳導(dǎo)階段。鐵礦石和鋼材產(chǎn)品的進(jìn)出口價(jià)格因人民幣升值而有所調(diào)整，但進(jìn)出口數(shù)量會(huì)因供求粘性暫不會(huì)發(fā)生 較大改變。此時(shí)鋼鐵企業(yè)福利狀況改善。三是數(shù)量調(diào)整階段。鐵礦石外幣價(jià)格下降，刺激鋼鐵企業(yè)大幅提高進(jìn)口數(shù)量，鋼材產(chǎn)量將隨之增加。國內(nèi)鋼材產(chǎn)品外幣價(jià)格 上漲后，國際競(jìng)爭(zhēng)力削弱，出口受阻，在國內(nèi)需求沒有增加的情況下，影響鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流，也產(chǎn)生了庫存風(fēng)險(xiǎn)，鋼鐵企業(yè)的福利受損。
第二，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的國際直接投資能力得到提升。
匯改后，短期內(nèi)人民幣的升值將提高國內(nèi)鋼鐵企業(yè)對(duì)外國礦產(chǎn)資源的直接投資能力，是入股國外礦商，開發(fā)國外新礦，分享鐵礦石資源壟斷性利潤和減輕對(duì)三大礦石 巨頭依賴程度的良好機(jī)會(huì)，國內(nèi)鋼材價(jià)格的波動(dòng)幅度也會(huì)因此而縮小。但要完成從尋礦到大規(guī)模成功入股礦商后實(shí)現(xiàn)利潤分享這一過程需時(shí)較長，故其對(duì)鋼材價(jià)格波 動(dòng)幅度的平抑作用起效時(shí)間遲。
第三，國際游資流入，增大了鋼材價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
人民幣升值、中國政治和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定吸引國外投機(jī)者把資本轉(zhuǎn)移到中國。其中，鋼鐵行業(yè)中，生產(chǎn)商、貿(mào)易商經(jīng)常囤貨豪賭鐵礦石價(jià)格上漲，國際游資的流入正好滿 足了囤貨對(duì)資金的需求。鋼鐵企業(yè)囤貨賭漲的投機(jī)行為可能會(huì)加劇。大量國際游資的涌入，加大了貨幣供應(yīng)量，市場(chǎng)炒作力量增強(qiáng)，滋長惡性投機(jī)，通脹也可能因此 更加嚴(yán)重。短期內(nèi)，國際游資的投機(jī)行為會(huì)使國內(nèi)鋼材價(jià)格的波動(dòng)幅度加大。 綜上所述，筆者認(rèn)為，螺紋鋼期貨價(jià)格將呈現(xiàn)振蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。螺紋鋼主力合約1010目前受制于20日均線，未來若該合約價(jià)格無法突破20日均線，后市將振蕩下行，目標(biāo)位3960元/噸；若能成功突破20日均線的壓制，振蕩區(qū)間將上移至4140—4317一帶。
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