礦價下跌期鋼繼續探底
螺紋鋼1010合約自6月7日創出低點4007元/噸后,在4000—4200元/噸區間內橫盤整理近一個月時間。6月29日,行情選擇向下突破,期價擊破了4000元/噸。筆者認為,后期鐵礦石價格的下跌將逐步拉低期鋼重心,螺紋鋼將繼續振蕩尋底。
從房地產需求來看,1—5月份,全國房地產開發投資13917億元,同比增長38.2%;房屋施工面積28.51億平方米,同比增長30.5%;房屋新開 工面積6.15億平方米,同比增長72.4%。新開工面積依舊保持快速增長,我們認為一方面是由于去年基數較低,另一方面是保障性住房正在逐步體現。而值 得注意的是,5月份當月,商品房銷售面積6777萬平方米,比上月減少1274萬平方米,下降15.8%;商品房銷售額3335億元,比上月減少1113 億元,下降25.0%。根據歷史數據來看,房地產開發投資、新開工面積和施工面積拐點往往滯后銷售面積3個月,也就是說,未來3個月房地產開發投資或開始 回落,從而將影響到螺紋鋼的銷售。而相比當前國家所實施的最嚴厲的房地產調控政策而言,開發投資和新開工面積的拐點或將提前顯現,并會超出市場預期,6月 份同比或將出現大幅下滑。也就是說,從房地產用鋼需求來看,螺紋鋼市場真正要經受的考驗還沒有來臨。此外,接下來的7、8月份是高溫季節,是鋼材市場傳統 的淡季,這同樣會抑制現貨市場價格的表現。
從出口來看,6月22日,財政部下發通知稱,自今年7月15日起取消熱軋、中厚板以及厚度大于等于3mm的大強度冷軋卷材、冷熱窄帶以及型鋼原有的9%出 口退稅。分析此次出口退稅的調整,我們可以發現涉及的品種較多,且多為板材與型鋼,而這兩類產品在我國鋼材出口中的占比已接近70%。另一方面是稅率,此 次下調幅度并不是市場所預計的2%,即從9%調整到7%,而是從9%直接下調至0。相關統計數據顯示,5月份我國鋼材出口繼續回升至494萬噸,較4月份 增加63萬噸。我們認為,5月份的數據存在一定的偏差。由于之前市場已經對出口退稅下調有所預計,海外客戶在5月份積極下單,鋼廠則突擊出口。在5月份的 鋼鐵PMI指數中,采購訂單已經回落至44.9%,大幅低于平衡點50%,進入行業緊縮狀態。由于訂單的滯后因素,兩個月后出口退稅的作用將繼續顯現出 來。
面對當前的市場格局,人們將更多的希望寄托在鋼廠減產上。筆者認為,國內鋼廠的減產不會產生太大的市場效果。更具體的說減產是一個多輪博弈,在需求回落 中,眾多鋼廠都在等待其他鋼廠減產,結果是誰也沒有減產,然后鋼價下跌,迫使一些小鋼廠減產,如果后市需求難有起色的話,供給壓力再度顯現,鋼價再度下 跌,迫使高成本的鋼廠減產,供求達到短暫平衡。然后因為鋼廠減產,原料需求減少,原料下跌將再度打開鋼價下跌空間,如此往復,最后需求回暖,市場進入反轉 階段。
按照6月28日唐山地區鐵精粉價格1070元/噸,焦炭價格1850元/噸和廢鋼價格2800元/噸大致測算,當前螺紋鋼的平均生產成本在3987元 /噸,即4000元/噸左右,大部分鋼廠處于盈虧邊緣,具有低價自有礦優勢的鋼廠能夠維持微薄的盈利空間。結合以往經驗,只要鋼廠生產能夠覆蓋變動成本 100元,那么鋼廠就不會主動減產。也就是說鋼廠噸鋼虧損100元以后才可能出現明顯減產。在鋼廠消耗完前期低價礦石之后,高協議價進口鐵礦石將讓鋼廠生 產出現大幅虧損,屆時大面積減產可能出現,市場才能有所起色,預計時間大概在7月中下旬。
5月份以來,波羅的海干散貨綜合運費指數(BDI)連日下跌,當前累計下跌幅度超過40%,而以運輸鐵礦石為主的好望角型船運費指數(BCI)的變動是主 要原因。上周,鐵礦石價格打破了近一個月的橫盤走勢,開始小幅下跌。6月28日,國際市場63.5%印度礦CFR報價149美元/噸,較上周下跌5美元 /噸。目前,礦價已經開始下行。 綜上所述,短期內螺紋鋼需求難有起色,再加上鋼廠主動性減產動力不足,后期高庫存壓力或繼續增大。目前,鋼廠在盈虧邊緣徘徊,短期內出廠價和現貨價都已經 呈現抵抗性下跌態勢,但現貨礦價回落將使得螺紋鋼現貨重心跟隨緩慢下移。而考慮到當前鋼廠低價原料庫存較少,后市將面臨補庫存問題,期鋼下行空間也有限。
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