屬性決定走勢 商品工農(nóng)分化
以商品屬性和金融屬性為主線，2010年下半年商品市場走勢將彰顯分化特征。
以有色金屬和能源化工為代表的工業(yè)品經(jīng)歷了2010年上半年金融屬性主導(dǎo)的行情，2010年下半年，工業(yè)品的金融屬性很有可能繼續(xù)主導(dǎo)其走勢。在美元面臨 調(diào)整壓力的情況下，工業(yè)品短期或現(xiàn)反彈契機。長期來看，美元走強概率較大并利空工業(yè)品。對于黃金來說，通脹預(yù)期、投資工具和外匯儲備的需求將長期支撐黃金 價格走強。
以豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品仍受商品屬性主導(dǎo)，在供應(yīng)過剩的局面下，而且每年的7月份和8月份是豆類的季節(jié)性低點，近期豆類弱勢難改，但是其投機程度已經(jīng)達到歷 史低位，隨著下游基本面的逐漸好轉(zhuǎn)，2010年下半年的第四季度農(nóng)產(chǎn)品很有可能會有上漲行情，而且豆類的漲幅有望大于玉米。
南華商品指數(shù)大幅下挫、
南華期貨商品綜合指數(shù)于2010年1月6日達到最高1530.08點后大幅下挫，經(jīng)歷了2月初的反轉(zhuǎn)，3月到4月的震蕩上行，于4月14日達到次高點 1477.05后，單邊大幅下挫，最低值發(fā)生在6月7日，最低值為1320.03點，6月30日收于1350.01點，上半年累積漲跌幅達-9.9%。
從各商品絕對收益來看，除黃金、強麥、玉米和棉花小幅上漲外，其他商品均以下跌收盤，鋅、聚乙烯、螺紋鋼和鋁的跌幅較大，鋅的跌幅超過了40%。收益風(fēng)險 比能夠很好地反映出投資者單位風(fēng)險下的收益情況，螺紋鋼、鋅、聚乙烯和黃金的收益風(fēng)險比更適合投資者，也就是承擔(dān)的單位風(fēng)險下收益較高。
商品走勢變因
在對商品下半年走勢進行預(yù)測之前，我們有必要先對宏觀面和流動性這兩層因素作出研判。
宏觀經(jīng)濟因素。大宗商品價格在短期內(nèi)或偏離實體經(jīng)濟的基本面，但是這樣的偏離時間不會太久。目前全球大宗商品價格的高度取決于經(jīng)濟回暖的力度。PMI指標(biāo) 是宏觀經(jīng)濟的先行指標(biāo)，6月份中美PMI指數(shù)均小幅見頂回落。值得一提的是，上半年是有色金屬的傳統(tǒng)消費旺季，但是2010年卻出現(xiàn)了旺季不旺的局面，現(xiàn) 價長期處于貼水的狀態(tài)，下半年進入消費淡季，商品屬性可能仍很難發(fā)揮重要作用。
流動性因素。上世紀(jì)90年代末以來美國CPI和PPI同比增速和CRB指數(shù)相關(guān)度始終處于較高的水平，國內(nèi)這種現(xiàn)象也非常明顯。從各指標(biāo)的領(lǐng)先關(guān)系看，南 華指數(shù)同比數(shù)據(jù)領(lǐng)先PPI六到八個月左右。自2009年12月底達到近期高點后，南華指數(shù)同比數(shù)據(jù)延續(xù)5個月的大幅下挫。PPI很有可能在未來2到3個月 內(nèi)見頂回落，CPI也將隨著PPI而回落，國內(nèi)通脹壓力有所緩解。在此背景下，下半年貨幣回收放緩成為必然，加息時點也將延后。
下半年面臨壓力
美聯(lián)儲可能提前歐元區(qū)加息，使得美元和歐元的息差接過避險和通脹預(yù)期的接力棒，推動美元進一步升值。雖然短期美元面臨快速上漲后的調(diào)整壓力，但2010年下半年仍看漲美元指數(shù)，商品市場由此面臨壓力。
農(nóng)產(chǎn)品：2010年上半年的通脹預(yù)期并沒有帶來以豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品價格的大幅攀升，CPI增幅主要來自蔬菜和水果價格的高企。以豆類代表的農(nóng)產(chǎn)品市場弱 勢特征明顯，但考慮到國內(nèi)政策因素、天氣炒作和成本因素的潛在支撐，期價繼續(xù)向下空間有限。下游需求清淡，銷區(qū)成交價格繼續(xù)下跌，市場采購心態(tài)依然謹(jǐn)慎， 而每年的7月份和8月份是豆類的季節(jié)性低點，豬糧比價長期處于歷史低位徘徊，農(nóng)產(chǎn)品價格短期弱勢格局難改。不過隨著四季度豬肉消費旺季的到來，豆粕和玉米 有望迎來上漲，且前者漲幅很有可能大于后者。
大豆和豆粕的投機程度已處于歷史低點，投機程度是樣本周期內(nèi)成交量和持倉量的比值。可以預(yù)見伴隨著投機程度的拉升，資金重新進入豆類市場，在下跌空間有限的條件下，豆類很有可能在四季度迎來上漲行情。
黃金：2010年黃金和美元指數(shù)出現(xiàn)了同步上漲的走勢，作為避險商品，黃金價格大幅上升，而從NYMEX原油和滬銅與黃金的比價對比圖中可以看出二者的比 價低于歷史平均值，也就是說黃金短期下跌的概率遠大于原油和滬銅。值得注意的是，近期大宗商品與黃金的比價已經(jīng)接近歷史低點，避險屬性已經(jīng)完全體現(xiàn)，隨著 避險需求的弱化，美元成為影響黃金和大宗商品價格的主要因素。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作.
|
