有色金屬：下半年產量和業績增速或將回落
基本金屬--美元疲弱支撐金屬價格。
上周，基本金屬價格反彈，LMEX指數周漲幅4.85%。自6月7日美元從高點回落以來，金屬 價格基本止跌，但持續性反彈難以形成，市場面的風吹草動都可能引起價格的顯著波動。這表明金屬價格前期的回調雖然大量釋放了風險，但市場對于宏觀經濟乃至 金屬基本面的信心并不堅固。美國一連串疲弱的經濟數據使美元承壓，而歐洲債務危機的蝴蝶效應并未終止，市場整體脆弱敏感。隨著歐洲銀行壓力測試結果公布日 期的臨近，市場波動將更為明顯。從上周歐元表現來看，投資者對壓力測試結果偏于樂觀，如果與預期一致，美元指數的下探空間將進一步打開。金屬價格下跌的動 能也會大幅減弱。
全球報告庫存回落趨勢已經確立，錫庫存仍然是回落幅度最大的品種，降幅為4.38%。國內鋁、鋅庫存繼續下降，特別是鋅庫存回落顯著，成為近期全球鋅庫存下降的主要動力。國內4-5月鍍鋅板的產量創下近年新高，促進了鋅的消費。
國內基本金屬原材料價格波動幅度不大，錫精礦價格繼續維持強勢。
黃金--高位震蕩。
金價前期屢創新高后，7月份自高位回落，于1200美元附近表現穩健。周五COMEX期金報收1209.8美元/盎司，周漲幅0.17%。目前市場避險情緒有所緩和，通脹預期下降，金價上漲動能削弱。即將公布的歐洲銀行壓力測試結果或將成為短期內最大的影響因素。
小金屬及鐵合金--優勢礦種保持強勢，鐵合金繼續走弱。
上周國內外小金屬價格平穩中略有回落，但銻、鎢、稀土產品依然保持強勁走勢，國內保護性政策成效顯著；鋼鐵行業的景氣下滑直接影響到鐵合金品種價格，鉬鐵、鈦鐵價格延續弱勢下滑格局。
有色金屬板塊--反彈強于大市。
有色板塊經過前一報告期的大幅下跌后，上周在外盤金屬價格回升的帶動下反彈，周漲幅5.25%，走勢強于大盤。
5月有色金屬進出口--冶煉產品進口回落明顯。
有色金屬工業協會公布的進出口數據顯示，5月有色金屬冶煉產品進口同比環比普遍下降，且下降幅度較大。而上游原材料及下游加工材進口量總體保持上升態 勢。充分表明國內冶煉環節供應十分充裕；下游金屬消費增長趨勢還未發生轉向，但原料采購越來越傾向于國內，對海外市場的需求拉動作用趨于弱化。
有色金屬出口同比有大幅改觀，鋁產品出口環比繼續回升，但銅產品環比明顯回落。
中報前瞻--二季度業績顯出疲態，下半年增速或將回落。
近期，我們對重點上市公司的中期業績進行了前期調研。企業生產情況正常，開工率處于高位。總體上，由于去年同期基數較低，今年上半年業績普遍表現為同比 增長。但二季度金屬價格快速回落，企業銷售收入下滑，且面臨存貨減值風險。總體上，小金屬、黃金及金屬材料的公司業績比較平穩，基本金屬上市公司經營形式 相對嚴峻，外向型企業的訂單回落還未顯現。就下半年而言，大多數企業沒有具體的減產計劃，但新建項目有可能因為市場的低迷而放緩投產的進度。由于去年下半 年上市公司業績快速回升，我們預計今年下半年產量和業績增速將明顯放緩。
上市公司投資建議--繼續關注黃金及新能源材料公司。
維持前期投資建議：
黃金板塊受益于金價的持續強勢和資產注入帶來的價值提升；新能源材料板塊受益于新能源產業快速發展推動的需求回升，有望繼續維持相對強勢。
重點關注：東方鋯業(22.53,0.20,0.90%)、西部材料(17.35,-0.55,-3.07%)、鋼研高納(21.850,-0.34,-1.53%)、山東黃金(33.15,-1.00,-2.93%)。
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