大宗商品中期調整仍將持續 甚至可能創新低
全球經濟下半年增速放緩將從需求方面影響商品價格，而美元經歷震蕩調整后，其長期強勢基礎仍然穩固。大宗商品價格在二者共同作用之下，預計仍將繼續進行中期調整，甚至可能創出新低。
大宗商品近期撲朔迷離的走勢可能會令不少投資者感到困惑，其后市走向自然成為投資者所關心的問題。大宗商品走勢主要可以從以下兩個方面來進行分析，其一為全球經濟形勢決定的商品供求關系，其二為美元定價機制。
在全球經濟聯系愈來愈緊密的今天，歐洲債務危機無疑令全球各大經濟體感受到了陣陣寒意。債務危機的蔓延主要通過金融渠道影響發達國家，投資者對 經濟前景的看淡，導致資產價格下跌，又通過財富效應減少消費需求。歐債危機爆發與美國經濟疲軟時間高度一致，目前美國經濟數據已有所體現，諸如工業需求普 遍疲軟，作為領先指標的美國PMI指數連續兩個月下降，消費者信心指數下滑等，美國經濟下半年增速放緩跡象明顯。
處于債務危機漩渦中心的歐洲各國被迫采取緊縮的財政政策來應對高額財政赤字與債務，但其對經濟的負面影響也是顯而易見的。緊縮政策導致剛剛從危機中恢復的經濟雪上加霜，加之在單一貨幣的歐元區中，各個成員國難以運用獨立的貨幣政策調控經濟，歐洲經濟增速下滑在所難免。
歐洲債務危機對我國的影響更多通過貿易渠道體現。歐盟作為我國最大貿易伙伴，其需求疲軟對我國出口的影響在經過一段時間的遲滯后將會有所體現。 此外，勞動力成本的提高，匯率升值，貿易摩擦等也是出口的不利因素。房地產調控、有限的新增政府投資、地方融資平臺的清理等將使投資增速大幅回落。我國經 濟預計下半年將繼續下行，前高后低特征明顯。
大宗商品以美元作為定價貨幣，從美元的走勢來看，歐洲債務危機的爆發激發了市場的避險情緒，資金紛紛流入美元，但投資者的過度恐慌將美元指數推 高到了非理性的高位。近期西班牙、希臘、葡萄牙成功發行國債，美國經濟數據疲弱，歐元受到提振一改以往頹勢，帶動非美貨幣強勁上揚。
歐元近期持續走高的原因，其一為前期避險資金紛紛回流風險資產，是前期避險需求壓力的集中釋放。其二為美國近期經濟數據疲軟，美聯儲調低經濟增 長預期，美國仍將較長時期內維持低利率，加息遙遙無期。就長期而言，歐元對美元的走勢仍要回歸到經濟基本面的差異上來，亦即看誰先加息的邏輯上來。債務危 機爆發后，歐洲各國紛紛執行財政緊縮政策，這將進一步拖累歐洲經濟增長速度，美元長期強勢基礎并沒有從根本上動搖。因此歐元在避險需求壓力集中釋放過后， 其反彈高度有限。換言之，大宗商品從計價貨幣的角度來看，近期疲弱的美元支撐大宗商品價格，長期仍將壓制大宗商品價格。
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