宏調兩難齊聚下半年 需警惕滯后性下滑
進入6月份以來,我國經濟出現減速態勢,一些先行指標連續回落,引發人們對經濟是否會出現“二次探底”的擔憂。但《瞭望》新聞周刊記者采訪發現,我國當 前內外部環境都跟2008年有很大差別,減速是主動調控的結果,中國經濟“二次探底”可能性較小。但由于外部環境的不確定性,當前需要防范“滯后性”下 滑。
多位受訪專家認為,這個判斷源于當前我國在處理保增長、調結構和管理通脹預期三者關系方面存在諸多困難,一系列“兩難”問題給宏觀調控提出了新 的挑戰。具體體現為:“保增長”與“調結構”,穩定通脹預期與物價上漲壓力,“控房價”與“保經濟”,加息與引導民間投資,工人加薪與制造業發展,人民幣 升值與穩定出口等六大方面存在政策抉擇上的“兩難”。
“兩難”在社會上造成了不同的政策預期,比如,社會輿論討論最多的房地產調控,目前對中央政策的猜測很多。國務院發展研究中心金融研究所副所長 巴曙松指出,這種預期的不穩對政策效果產生一定的消極作用。宏觀政策在經濟轉型的實質進展上不僅要有大的政策框架,也要有清晰的、可以評估的具體轉型的進展。
目前,最需要明確和穩定的政策預期包括四方面內容:保障性住房的具體建設進度要求、城市化推進的主要內容及其進展安排、刺激消費的具體進展和要求、發展戰略性新興產業的具體戰略步驟等,都需要具體的轉型方向。
“當前宏觀調控在執行過程中也存在一些值得注意的地方,應防止多重政策疊加下的過猶不及。”有關專家向本刊記者直言,目前的許多調控政策,分別 由不同部門執行,但缺乏統籌下的“各自為戰”和“一事一策”的政策行為,實際上很難發揮清晰而有力的政策效果,“下半年應更多采取'柔性調控’,應對'兩 難’局面。”
“兩難”下的減速調整
在受訪專家看來,上述“兩難”問題主要是由以下因素決定的:
其一,我國特殊國情對政策目標提出多方面要求。國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌說,由于我國是社會主義市場經濟國家,經濟轉型對“熨 平”經濟周期提出了更高的要求。一般而言經濟結構轉型必然伴隨一定程度的經濟下滑,中國的目標是在經濟的高增長中實現經濟結構轉型,這是一種“超常規轉 型”,一些西方國家通過經濟周期實現的目標,我國正在通過政府的宏觀調控來實現。
其二,多目標并行導致經濟政策選擇的復雜性空前增強。余斌認為,當前中國提出了保持經濟平穩較快增長、抑制資產泡沫、經濟結構轉型等多項政策目 標,實現這些并行目標的具體政策之間存在相互制約甚至相互抵消的作用。比如,當下的房地產政策,控制房價的結果必然不利于保持經濟適度快速增長,但從社會 和民生的角度,又必須把房價控制在可接受的范圍內。
其三,外部形勢的“兩難”加劇國內“兩難”。中國社科院數量經濟與技術經濟研究所所長汪同三分析說,當前歐美的經濟也面臨著復蘇和通脹的“兩難”,歐美經濟形勢的復雜性傳導到國內,加劇了國內經濟政策選擇上的復雜性。
多位受訪專家都認為,在這種“兩難”局面下,下半年我國經濟減速已成定局。中央黨校經濟學部宏觀室主任梁朋認為,無論是從拉動增長“三駕馬車” 的情況看,還是從一些先行指數以及重要行業的情況看,目前我國經濟增速下滑的勢頭基本上是可以確定的,也就是說增長速度下滑是一種趨勢。
制造業下滑將是下半年中國經濟減速最集中的表現。有專家預測,下半年拉動我國內需的兩大“引擎”房地產和汽車業仍將呈下滑態勢。房地產行業的調 整將影響到建材、建筑、裝修、家庭耐用品以及機械等行業的景氣度。中汽協的數據顯示,我國汽車銷量從3月份的173.5萬輛下滑到6月份的141.2萬 輛。業界認為,對經濟景氣度的擔憂、股市縮水等一系列因素必然影響居民大宗消費,汽車行業下半年景氣度下滑態勢不易改變。
“筑底”而非“探底”
針對當前我國經濟出現減速,并存在外需收縮、消費后勁不足、投資刺激效應銳減等問題,本刊記者采訪到的多數經濟學家綜合分析認為,更大程度上這將是一次我國經濟復蘇進程中的“筑底”過程,而非所謂的“二次探底”。
北京大學中國經濟研究中心教授盧鋒分析說,當前形勢跟2008年有很大區別。從外部來看,歐債危機雖然影響不小,但無法和2008年雷曼兄弟倒 閉引發的全球金融海嘯相提并論,當前世界經濟總體處于復蘇通道;從內部來看,2008年是在經歷了多年高增長之后,通脹水平高、資產泡沫膨脹,處于全面偏 熱,而今年在宏觀調控政策下,經濟處于動力交替時期,總體平穩。
受訪專家認為,四個因素決定了我國經濟“筑底”可能遠大于“探底”可能:
首先,此次房地產調控對房地產開發投資的影響不會超過上一輪調控。交通銀行金融研究中心研究員唐建偉認為,一方面,當前國內外經濟均處于復蘇進 程中;另一方面,保障性住房建設力度加大將對房地產投資形成一定程度支撐。如果各級地方政府嚴格按照規劃完成保障性住房建設,2010年保障性住房建設可 占前一年商品住宅竣工面積的近30%,預計全年房地產開發投資增速為20%左右。
其次,消費持續增長是防止經濟“硬著陸”的持續動力。巴曙松認為,消費為我國經濟復蘇貢獻了重要的份額,6月份社會消費品零售額同比增長18.3%,繼續保持較高增長態勢。
再有,地方產業“接替”也對經濟形成一定支撐。今年上半年,江蘇省以新能源、新材料、生物技術和新醫藥、節能環保、軟件和服務外包、物聯網為代 表的戰略性新興產業增速都保持在40%以上。浙江省工業經濟研究所所長蘭建平認為,下半年中國經濟肯定不會出現像2008年那種形式的“探底”,復蘇的過 程可能會有反復,但緩慢回升的趨勢已經確立。
最后,就業狀況良好,對經濟下行“容忍度”較高。中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘認為,即使下半年經濟增速明顯下降,但是只要就業狀況依然健康,不用過于擔心“二次探底”。在2009年初我國GDP增速低于7%的情況下,我國依然保持了較好的就業狀況。
中國社科院學部委員、經濟學部副主任劉樹成分析道,“中國經濟目前'筑底’已經完成,可能復蘇過程中會有一些顛簸,全年增速可能在9.5%~10.5%區間。”
警惕“滯后性”下滑
據本刊記者了解,盡管大多數專家看好下半年經濟增長,仍有部分經濟學家擔憂經濟出現“滯后性”下滑。民生證券首席經濟學家滕泰說,中國經濟“二 次探底”的可能性較小,但對我國可能出現的經濟下滑要有思想準備,我國明年個別季度GDP有“破八”的可能。余斌也認為,明年一季度我國經濟增速可能低于 8%。
多位受訪專家認為,下半年及明年我國經濟面臨的最大不確定因素就是國際環境的進一步惡化。哈繼銘說,由于歐盟有近70%的貿易在內部進行,歐債 危機使得歐洲5國的進口需求下降,并直接導致德法的出口產能過剩。這將迫使它們在歐元區外尋找出口市場,美國市場將成為必爭之地。
這意味著,中國出口不僅面臨著歐洲市場的萎縮,還將面臨美國等市場的貿易價格戰。此外,美國提出了“出口倍增計劃”,預計在人民幣升值和貿易救濟等方面,會對我國持續施壓。今年3~4季度,歐債危機對中國出口的影響將逐步顯現,并可能持續一年至一年半的時間。
可能導致經濟“滯后性”下滑的另一個不確定因素是,房地產價格大跌可能拖累經濟發展。唐建偉指出,房地產調控對房地產開發投資增速的影響有滯后 效應。參考2007年的情況可以發現,房地產開發投資增速在調控后兩個季度才開始顯現。據此推斷,本輪房地產調控效應將會在第四季度之后開始體現,并在4 個季度之后對我國固定資產投資增速形成較大壓力。
梁朋等專家認為,我國經濟下滑是在國際經濟因素影響還沒有完全顯現的時候發生的。在未來經濟轉型過程中,受歐債危機的蔓延和勞動力成本上升等諸 多因素的影響,經濟能否盡快形成新的增長點,經濟效益是否足以彌補投資和出口的下滑,都存在較大的不確定性,建議目前不宜再出臺進一步的緊縮政策。
考驗宏觀調控藝術
多位受訪專家認為,當前我國經濟中存在的諸多“兩難”問題,使得宏觀調控的政策選擇空間縮小,調控難度加大,宜進一步提高調控的藝術,增強調控效果:
其一,調控政策的首要任務是保持穩定性和連續性。針對目前市場上“是否出臺二次刺激政策”的爭論,余斌說,在宏觀調控的作用下,我國上半年經濟 已呈現“高增長、低通脹”的良好運行態勢。“即使未來由于不確定因素導致經濟在房地產等局部領域出現問題,也宜在穩定當前調控效果的基礎上穩步微調,不可 輕易轉向,使調控效果功虧一簣。”
其二,鑒于存在多項宏觀政策目標的現實情況,需采取更有針對性的策略。余斌認為,從當前情況看,國家三大宏觀政策目標中,經濟平穩較快增長和抑 制資產泡沫兩項在年內基本上能夠得到較好的實現。今年中國經濟的總體增速在9.5%至10%之間,通脹也不太可能超過3%,因此,下半年的宏觀調控、政策 取向和相關考量應更多地將注意力放到經濟結構調整、發展方式轉變上。
其三,進行政策統籌,防止導致多重政策疊加下的“過猶不及”。中國人民銀行副行長胡曉煉認為,在宏觀政策上面,應該提倡統籌,而不是疊加。對矛 盾和問題先分清主次,然后再區分政策工具中的主次關系,最后達到好的宏觀管理效果。尤其是在房地產調控、政府投融資平臺的管理以及勞動力成本的管理上,更 應特別注意。
其四,更好地綜合運用市場手段和行政手段,更多采取“柔性調控”。德意志銀行首席經濟學家馬駿認為,中國宏觀調控手段的行政性色彩濃厚。如信貸 增長主要靠額度控制,項目投資主要靠審批控制。利率、匯率等市場經濟國家最常用、最靈活、適于微調的宏觀調控工具卻用得很少。行政手段見效快,立竿見影, 但也容易出現顧此失彼、后遺癥較多、經濟大起大落等問題。
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