商品屬性占優(yōu) 有色金屬穩(wěn)步反彈
近期宏觀經(jīng)濟(jì)層面對市場影響有所減弱,有色金屬走勢更多地體現(xiàn)了自身的商品屬性。正是在二者的博弈之下,本輪有色金屬價格的反彈應(yīng)運(yùn)而生并有望繼續(xù)。
在橫盤震蕩了近一個半月的時間后,有色金屬價格出現(xiàn)了一波較為強(qiáng)勢的反彈行情,銅、鋅期貨價格在最近5個交易日內(nèi)上漲幅度超過6%,鋁價在向上突破15000元/噸關(guān)口后漲幅也達(dá)3%,并且展開了后續(xù)的補(bǔ)漲行情。
二次探底可能性不大
全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了“V型”反轉(zhuǎn)后,后危機(jī)時代增長的疲態(tài)逐漸顯現(xiàn),但中國經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性并不大:
首先,今年580萬套的保障性住房建設(shè)抑制房地產(chǎn)行業(yè)的下滑,減緩地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊。
其次,重慶兩江新區(qū)的開建,廈門、深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)的擴(kuò)大,雖然短期對國內(nèi)固定資產(chǎn)投資推動作用有限,但中長期會對全國經(jīng)濟(jì)增長起到支撐,降低經(jīng)濟(jì)二次探底的概率。
再次,歐洲主權(quán)債務(wù)問題已有所緩解。歐盟為防止主權(quán)債務(wù)問題蔓延,推出了7500億歐元的援助計(jì)劃,為恢復(fù)市場信心起到了較強(qiáng)的作用。從上周五歐洲銀行業(yè)壓力測試的結(jié)果來看,主權(quán)債務(wù)危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的沖擊并不如預(yù)期那樣糟糕,市場擔(dān)憂情緒大為緩解。
有色金屬修正超跌走勢
分品種來看,在經(jīng)過價格的大幅回落后,鋁、鋅價格已跌到成本區(qū)間下方,部分冶煉廠也開始減產(chǎn),對價格形成較強(qiáng)支撐。此外,前期連續(xù)增加的庫存近期也出現(xiàn)了停止增長的跡象。
以鋁鋅市場為例,國內(nèi)主要現(xiàn)貨市場鋁庫存維持在100萬噸左右,期貨交易所庫存維持在49萬噸;鋅庫存在近期也出現(xiàn)了一定幅度的下降。雖然庫存減少并不能改變當(dāng)前鋁鋅供應(yīng)過剩的狀況,但對市場依然形成了一定的提振。此外,鋁鋅價格的低迷,也強(qiáng)化了上游冶煉廠的減產(chǎn)預(yù)期,支撐了價格的反彈。
相比鋁鋅而言,銅的基本面狀況并不太差,前期的下跌主要是受到宏觀面因素的主導(dǎo)。事實(shí)上,銅市看多因素始終存在:一方面,銅上游供應(yīng)偏緊的狀況一直沒有太大改變,根據(jù)麥格理銀行對2010年銅礦的供應(yīng)預(yù)測,今年銅礦產(chǎn)量為1618.2萬噸,較2009年的1606.9萬噸僅增加0.7%。并且在2011年前,全球前6大銅礦產(chǎn)量都不會有變化,銅精礦在2012年前難有大的增長;另一方面,銅需求并未因消費(fèi)轉(zhuǎn)淡而減少。銅庫存自6月底到7月底維持了下降的趨勢,三大交易所銅庫存減少了5.06萬噸,降至64.4萬噸。其中LME銅庫存減少了3.4萬噸,降至42.29萬噸,上期所減少了1.57萬噸,降至12.02萬噸,COMEX減少了740短噸,降至10.12萬噸。
總體而言,在宏觀面趨于平靜的情況下,有色金屬本身的供求關(guān)系、冶煉廠減產(chǎn)、庫存變化再度成為價格的導(dǎo)向性因素,引發(fā)了本輪的反彈行情。在宏觀面與商品屬性仍處于平衡的過程中,我們認(rèn)為有色價格的反彈行情有望延續(xù)。
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