中鋁地產資產探源 當仁不讓有色地產大戶
新聞導讀：探尋中鋁“表內”與“表外”兩部分地產資產，可以大致勾勒出這個大型央企進入房地產業務的路徑。
“我們的項目正在預售，開發商是國企，質量有保證。”7月13日，貴州省貴陽市華頤·藍天項目售樓員在電話中對記者表示。
華頤·藍天項目的開發商為貴州貴鋁華頤房地產開發有限公司（下稱“貴鋁華頤”）。貴鋁華頤的大股東是貴州鋁廠，貴州鋁廠的大股東是中國鋁業集團公司（下稱“中鋁”）。
在國資委“3·18”限退令后，中鋁被明確列為78家需退出房地產業務的央企之一。本報獨家獲得的78家央企上報給國資委的地產資產名單中顯示，貴鋁華頤在中鋁上報的三級房地產子公司之內。
除貴鋁華頤之外，中鋁上報名單中還有哪些地產資產？還擁有哪些“表外”地產資產？中鋁何以涉足房地產業？
中鋁置業與云銅地產
中鋁上報給國資委的名單顯示，截至2008年底，該集團共有9家主業為房地產的二三級子公司，資產規模為36.1億元。其中，中鋁置業發展有限公司（下稱“中鋁置業”）與云南銅業房地產開發有限公司（下稱“云銅地產”）分別以13.9億元和13.4億元的資產規模占據了9家地產子公司的前兩位，占75.6%。
上報名單中顯示，中鋁2008年地產業務收入達到11.2億元，利潤為0.9億元。
中鋁置業是中鋁上報名單中的唯一一家二級子公司。
作為中鋁房地產業務和實業投資的平臺，中鋁置業自2004年起，參與了北京中國鋁業大廈、鄭州康橋華城、天津濱海湖大酒店、深圳中銀花園等幾個項目的運作。2009年，中鋁置業的資產規模已經接近20億元。
資產規模排名第二的云銅地產早在2001年就已經成立，大股東為云南銅業集團，為中鋁控股的二級子公司。該公司在昆明從開發大型住宅項目起家，目前觸角已涉及到云南省的部分州縣，如建水、蒙自、石林等，甚至已經延伸到了泰國和老撾。
記者調查發現，中鋁9家地產子公司中，云銅地產極可能是目前手握地產項目最多的子公司。 2010年，云銅地產僅在昆明市就有時代翠湖園和時代風華二期兩個開發項目，總建筑面積達38萬平方米。此外，在石林地區，該公司還擁有石林·云銅桃園水鄉和長湖景區保護與建設兩個大型綜合開發項目，前者面積占地約為1200畝，后者的總投資額達到30億元。
同時，公司還擁有建筑面積6萬平方米的泰國曼谷錦繡中華項目，以及老撾瑯勃拉邦五星級酒店項目。
“表外”資產
中鋁上報的地產資產中，既涵蓋了本部房地產業務開發平臺，也包括各地分公司及板塊公司的房地產子公司。盡管如此，記者調查中發現，中鋁仍有部分地產資產在上報名單之外（見表2）。
中鋁置業旗下子公司——天津中鋁置業投資有限公司在上報名單中，但同為中鋁置業子公司的中鋁置業深圳分公司和上海中鋁置業有限公司卻并不在上報名單中。
上海中鋁置業有限公司在2003年至2006年，曾開發上海外灘香格里拉項目，這個位于虹口區的項目平均售價在當時已經超過了3萬元/平方米。上海市工商部門資料顯示，該公司目前仍為營業狀態。
中鋁置業深圳分公司曾開發了深圳中銀國際住宅項目，直到2009年9月間，該公司仍有正常的招聘活動。
此外，和78家央企中的大部分企業相似，主營業務為酒店開發運營的三級子公司，中鋁也并未將其列入到上報名單內。其中典型代表便是長城鋁業下屬的新長城實業，2009年，該公司自行開發和托管的酒店達到6家，同時今年還在嘗試療養院的開發與運營。
一位不愿具名的鋁業分析師介紹，除在土地公開市場取得的建設用地之外，中鋁很可能還擁有一部分可用作開發建設的自有土地。
一個佐證是，今年4月21日，中鋁資本運營部相關負責人在云銅地產調研時，還曾邀請該公司參與中鋁自有土地房地產整體規劃開發。
進入路徑
探尋中鋁“表內”與“表外”兩部分地產資產，可以大致勾勒出這個大型央企進入房地產業務的路徑。
資產規模最大的中鋁置業，成立于2003年，該公司的成立源于中國鋁業股份有限公司（中鋁股份）的上市。
1999年，經國務院批復，中鋁在原中國有色金屬工業總公司所屬鋁、鎂事業單位基礎上組建。重組剛剛塵埃落定，該集團就將本部及各分公司的氧化鋁、原鋁和鋁加工材料等主營業務整合，注入中鋁股份并推動其于2001年上市。
其后，中鋁開始了非主營業務的整合，組建了中鋁置業，并在組建后開始涉足北京、上海、深圳、天津的項目開發。
中鋁各分公司下屬的房地產開發企業與此情形類似。中鋁股份上市前后，各分公司與鋁業相關的主業資產均被注入中鋁股份，而非鋁產業，包括房地產資產則被劃分到非上市板塊，受中鋁資本運營部管理。
云銅地產的情形則稍有不同。該公司2001年就已經成立，彼時云南銅業還是云南省國資委下屬企業。直到2007年10月，中鋁百億元參股云銅，完成中國最大有色重組案。云銅地產作為附屬資產也成為中鋁旗下地產資產的一部分。
作為實業投資的內容之一，中鋁本部及下屬公司何以輕易進入房地產業？
某地產顧問機構負責人認為，中鋁作為央企本身，就具有一定的資金優勢，且中鋁下屬企業在各地都擁有制造業大戶的地位，地方政府提供部分土地作為員工自建房用地，由此進入商品住房開發。
一個例證是，長城鋁業下屬的銀建地產，自2007年就開始從事長城鋁業生活區舊房改造項目，主要針對住戶為長鋁職工。總建筑面積57萬平方米，總投資12億元。
活躍的房地產業務
種種跡象表明，“3·18”限退令的下達，并未影響中鋁各地產二三級子公司的經營活動，其中地方分公司所屬的子公司，表現尤其活躍。
公開資料顯示，中鋁置業在深圳的分公司仍在運營，同時公司本部在秦皇島還有一個療養院正在建設中，其天津濱海新區的大型項目預計年內落成。
云銅地產相關資料顯示，今年4月，中鋁資本運營部曾到該公司傳達國資委《關于進一步加強中央企業房地產業務管理有關事項的通知》。該公司負責人表示，將“秉承依法經營、規范運作”的管理理念，加強房地產業務管理。
而據記者不完全統計，此時云銅地產手中僅正在開發的住宅項目建筑面積就不小于38萬平方米。并且正是在此次會議上，中鋁向云銅地產發出了“參與中鋁自有土地房地產開發”的邀請。
其余與中鋁聯系更為緊密的三級房地產子公司，其房地產開發業務同樣也在按照既定的計劃進行。
例如，長城鋁業給其下屬新長城房地產公司，就下達了2010年實現2億元收入的經營目標。貴鋁華頤今年也計劃開發兩幅達20萬平方米的地塊。
鋁業之困
“限退令”既然已經下達，中鋁及其子公司在房地產業務方面為何仍然如此活躍？
某代理行投資部高管認為這與國資委的表態不無關系。3月23日，國資委規劃發展局局長王曉齊曾公開表示，主業中不包含房地產的央企必須嚴格控制房地產投資。“除本企業自有土地開發和已開展房地產項目外，不應參與新的商業性房地產開發項目。”
“這就意味著既有項目和自有土地的開發并不在退出之列。”上述高管稱。
而上述鋁業分析師認為，中鋁旗下各公司在房地產業務方面的活躍，與鋁業本身的困境不無關系。
他表示，2008年左右，受全球金融危機及鋁產能過剩多重因素影響,鋁市結束近10年的牛市。加之自身產品結構因素，中鋁股份主業之一的氧化鋁生產幾乎不賺錢。中鋁已是央企中虧損較嚴重的企業之一。
2009年年報顯示，中鋁股份當年虧損近兩百萬元，同比負增長251%。2010年一季度，中鋁股份實現扭虧為盈，但各券商的分析報告仍對鋁業維持相對悲觀的態度。
安信證券分析師衡坤在其報告中指出，中鋁股份未來幾年的凈資產收益率很難超過10%。隨著鋁價、氧化鋁價格的回落，以及優惠電價的取消，預計下半年公司可能出現單季度虧損，且電解鋁等冶煉行業的盈利能力面臨趨勢性下降。
中鋁的非鋁資產也不容樂觀，國內前三大銅業生產商為江西銅業、銅陵有色和云南銅業，隸屬于中鋁的云南銅業是去年唯一家虧損的企業。
而房地產業務恰好給予了中鋁各分公司適時的支撐，這被分析人士認為是中鋁旗下各公司暫時未能放棄房地產業務的重要原因。
可作為例證的是長城鋁業。該公司在2009年工作報告中指出，公司在極其困難的形勢下，與鋁行業相關的控股公司受到影響較大，而非鋁行業則很快走出困境。
該報告指出，房地產業務收入已占總體收入的五分之一強。數據顯示，2009年該公司共實現綜合營業收入14.4億元，其中房地產業務收入達到2.5億元。
另外，僅新長城房地產2009年實現利潤就達4789萬元，但由于母公司虧損，長城鋁業全年實現利潤僅為3167萬元。
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