江西銅業終于有券可融 錯失逾36%年化收益
8月4日，兩融市場的投資者成功從券商處融券賣出江西銅業9000股，結束了江西銅業無券可融的尷尬，但卻錯失了7月20日創下的年化收益36.77%的正股與權證間無風險套利機會。
實際上，融券業務的持續低迷不僅限制著權證市場的套利，也制約期指市場的反向套利。業界呼吁，轉融通機制宜盡早推出，以解決權證市場和期指市場的套利難題。
錯失逾36%的年化收益
江銅權證折價由來已久，在無法做空的2009年7月20日，江銅權證折價率達到26.35%。巧合的是，今年7月20日，江銅權證折價率達到10.06%，創出近期新高；值得注意的是，此折價率是在融券賣出的做空機制已經存在的前提下產生的。
按照最保守的計算方式，江銅權證持有到期的無套利區間的下限是2.4%(包括融券成本、資金時間成本、正股及權證的交易費用)。如果在7月20 日實施賣出江銅正股買入其權證進行持有到期無風險套利，可獲得36.77%((10.06%-2.4%)/2.5*12)的無風險年化收益。而在8月4日 投資者融券賣出江銅正股之時，賣江銅正股買入其權證的無風險收益已微乎其微。
那么，在8月4日之前，作為融券標的的江西銅業，是無券可融，還是無投資者去融？國信證券一位不愿具名的分析師表示，既然有年化收益達 36.77%的套利機會，如果投資者可以融入江銅正股再賣出，那么7月20日就肯定會有投資者去實現這個套利計劃；除非江西銅業這個股票無券可融。
期指與權證套利須有券可融
眾所周知，當權證大幅折價至無套利區間的下方，投資者可以通過賣空正股，同時買入權證實現無風險套利。而當期指出現貼水至無套利區間的下方，投 資者可通過做空與指數相關度較大的股票、股票組合以及基金等，然后買入股指期貨實現反向套利。實現上述兩種套利策略均需具備同一個前提，即有券可融。
國信證券上述分析師表示，投資者之所以錯失買入江銅權證并賣出其正股的無風險套利機會，根本原因在于投資者此前無法從券商處融入江西銅業再賣出。
中證期貨分析師劉賓認為，期指屢屢貼水，幅度甚至達到20點以上，部分原因是投資者無法通過融券賣出并買入期指實現套利。雖然目前并不存在理論上的套利空間，但并不代表沒有投資者會采用此方式進行套利，使得期指貼水頻率和貼水幅度降低。
業內呼吁轉融通機制
國泰君安金融衍生品研究員蔣瑛琨則表示，如果投資者打算融出某只股票，首先該券種為滬深交易所規定的融資融券標的，同時要存在于券商自營盤，并且與券商融資融券規定不存在沖突。
據此推斷，目前至少有三個重要因素限制著融券業務開展。首先是滬深交易所規定的融資融券標的范圍，其次是融券來源僅限于券商自營，最后是券商做出的融資融券規定。
有媒體報道，交易所擬擴大“兩融”業務試點標的股票范圍，或放寬到滬深300成分股。但融券來源的問題尚需待轉融通機制的推出。
渤海證券分析師房振明指出，融券業務本身就十分尷尬。券商自營盤中均為券商看好的股票，投資者沒必要和券商去對賭，畢竟券商的研究實力比其投資者優勢比較明顯。而將指數基金和大小非等股票通過轉融通機制實現流通，不僅可以大幅增加融券品種，可融出的量也會大幅增加。
免責聲明：上文僅代表作者或發布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯系相關作者或與本站站長聯系，本站將盡可能協助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。 |
