基本金屬：美元強勁反彈，金屬價格回落
基本金屬--美元強勁反彈，金屬價格回落
基本金屬價格普遍回落，LMEX指數周跌幅3.05%。上周美聯儲表示對美國經濟復蘇前景的擔憂，并將通過由機構債和MBS的本金支付再投資到較長期 國債的做法維持較為寬松的貨幣政策。這與近期美國公布的一系列疲軟的經濟數據形成呼應。市場信心進一步受挫，全球股市大幅下挫，避險情緒推動美元強勁反 彈，周漲幅達3.13%，從而抑制金屬價格的反彈。目前，無論是從流動性還是美國經濟復蘇情況的角度，美元都不具備持續走強的基礎，決定了后續反彈的力度 和空間都比較有限。這對金屬價格來說是有利的。然而，有色金屬行業需求回落、產能過剩以及經濟復蘇放緩導致的投資需求下降更大程度地抑制價格上行。綜上， 我們認為金屬價格還有進一步回落的空間。
全球報告庫存總體上繼續小幅回落，錫庫存保持快速下降的態勢，因而錫價走勢相對堅挺。國內基本金屬原材料價格表現平穩。
黃金--避險情緒繼續推升金價
上周黃金價格繼續上揚，但漲幅有所收窄。COMEX期金周五收于1216.6美元/盎司，周漲幅0.94%。市場避險情緒濃重，資金回流美元和黃金等 避險資產，從而推升價格。我們認為，盡管全球經濟復蘇出現階段性的頂點并有所回落，但并未脫離繼續復蘇的軌道，這與08年底到09年初的情形大不相同。因 而也決定了各國量化寬松的貨幣政策將更傾向于"維穩"而不是"刺激"，短期內還無需擔憂通脹。避險需求方面，目前最主要的觸發因素仍是主權債務危機。經過 二季度集中釋放風險之后，其對金價的趨勢性影響已經轉弱。我們維持此前判斷，金價未來一段時間維持震蕩格局是大概率事件。
小金屬及鐵合金--稀土、銻強勢依舊
上周國內外小金屬價格總體走勢平穩，稀土、銻價格在國內行業整合加速和保護性開采的背景下，強勢難以撼動。LME鉬、鈷期貨價格有所回升，國內價格相對平穩。
數據解讀--經濟增長放緩，需求繼續滑落
7月宏觀經濟數據顯示，國內經濟復蘇進程繼續放緩，固定資產投資增速進一步回落，而有色金屬采礦和冶煉投資增速雖呈回落趨勢，但遠遠高于全社會固定資產投資增速，供需形勢未見明顯改善。
7月十種有色金屬產量同比增幅仍然較高，冶煉環節產量增速明顯高于加工環節，供給過剩比較嚴重。這同時抑制了進口需求，有色金屬產品進口量同比、環比普遍大幅下滑。
有色金屬板塊--反彈動能不足，繼續關注結構性機會
上周有色金屬板塊延續反彈趨勢，漲幅繼續收窄至0.92%，但仍明顯強于大市。如上周所述，黃金板塊在補漲需求的推動下漲幅最高，達7.43%；小金 屬板塊漲幅擴大至4.9%。本周金屬價格進一步回落是大概率事件，行業數據顯示供需形勢依舊嚴峻，我們判斷板塊反彈動能將進一步轉弱，建議繼續關注結構性 機會。
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