8月24 日：中鋁上半年扭虧負債率創四年來新高
凈利潤為5.31億元，與上年同期虧損34.99億元相比盈利大幅上升
曹開虎
雖然中國鋁業（601600.SH，02600.HK）一季度拼盡全力終于實現扭虧為盈的目標，但是好日子未能持續太久，虧損二季度再次襲來。
中國鋁業今天發布的半年報顯示，上半年，該公司的營業
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收入為597.78億元，同比增長113.61%；凈利潤為5.31億元，與上年同期的虧損34.99億元相比盈利大幅上升。
盡管與去年相比，中國鋁業今年上半年業績尚好，但是從今年前兩個季度對比看，二季度再次開始虧損。今年一季度，其歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.27億元，同比大幅增長了133.19%。這意味著，其二季度虧損了約9600萬元。
二季度再現虧損是因為市場再次陷入悲觀。聯合金屬分析師王麗新告訴《第一財經日報》，今年上半年以來，鋁市走勢震蕩，呈現下跌趨勢。自4月中下旬開始利 空因素層出不窮重創鋁市，國內鋁市在外盤下跌、供應過剩、人民幣升值及國內房地產調控政策等利空因素的打壓下維持弱勢，現貨鋁價下探至13815 元/噸的低點。6月初因市場對歐債危機的炒作逐步降溫，鋁市才企穩反彈。
上半年，中國鋁業的電解鋁外部銷售量為254.15萬噸，同比增加了80.42萬噸；電解鋁的外部銷售平均價格為13575元/噸，同比增長24.84%。
這一價格能支撐其5.31億元的凈利潤嗎？中銀國際分析師樂宇坤在6月11日撰寫的一篇研究報告中認為，國內煉鋁企業的平均生產成本為15300元/噸，在其撰寫報告之時的鋁價情況下（14000多元/噸），約有一半的煉鋁企業都處于虧損狀態。
他認為，中國鋁業的生產成本為15500元/噸，其氧化鋁和電解鋁生產成本都處于行業內高端。如果按照這個推算，中國鋁業上半年電解鋁13575元/噸的平均價格可能導致巨額虧損。
這家公司對存貨跌價進行了計提。公告中顯示，截至6月30日，其所持有存貨應計提的存貨跌價準備為3.63億元，與2009年末的跌價準備 0.74億元相比增加了2.89億元。中國鋁業認為，這主要是由于報告期末所持有存貨的可變現凈值低于賬面價值從而在本期計提了存貨跌價準備 2.97億元，同時由于前期已計提準備存貨的使用和出售從而在本期轉銷存貨跌價準備0.08億元。
如果沒有其他收入，中國鋁業還賺不到5.31億元。
中國鋁業表示，上半年發生非經常性損益為收益2.89億元，其中主要為持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值損益，以及處置交易性金融資 產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益為3.35億元，政府補貼收入為0.67億元；非經常性損益影響的所得稅為0.98億元；歸屬于少數 股東的非經常性損益為收益0.28億元。
中國鋁業計劃今年全年實現扭虧，但是情況似乎并不樂觀。5月份，國家發改委取消了電解鋁等行業的優惠電價，將限制類企業電價加價由現行的每度0.05元提高到0.10元。這讓國內電解鋁成本再次提升。
安信證券分析師衡昆預計，隨著鋁價、氧化鋁價格回落，以及優惠電價的取消，預計下半年中國鋁業的盈利將面臨回落，并可能出現單季度虧損。
中國鋁業資產負債率的進一步上升已經提出了警示。截至上半年，中國鋁業的資產負債率為60.25%，與2009年末的58.51%相比，上升了1.74個百分點，這是近4年來的最高負債率。
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