8月PMI止跌回升可能性較大 CPI有望創年內新高
8月份宏觀數據即將公布，我們預測認為，8月PMI止跌回升可能性較大；8月份CPI在食品和工業價格上漲的雙重推動下，預計將再破年內前期高點3.3%，達到3.4%左右。
PMI止跌回升概率大
一方面，8月季節性因素推高PMI讀數。從月度的季節性特征來看，與7月 不同，8月的季節性擾動將有助于推高PMI讀數。從單項數據看，8月一般是新訂單、生產量反彈的月份，特別是生產量，從2005年以來8月均高于7月。另 一方面，7月PMI回落速度已經趨緩，而高頻領先指標也已經反彈。從PMI讀數來看，7月下滑0.9，跌幅較6月份縮小0.9。從PMI季調后的周期趨勢 項來看，7月下滑0.15，已經是連續第5個月縮小跌幅。而顯示經濟增長前景的高頻數據如BDI 指數、國內工業品價格指數等，也出現一定反彈，可能對PMI 指數具有一定支撐作用。綜合以上信息，我們預計，8 月PMI 將反彈至50.9-52.9的區間內，中值51.9，較上月上升0.7 個百分點。
預計8月份工業增加值同比為12.7%-14.1%，中值 13.4%，與上月持平。一方面，8月季節性規律不強。與7月較好的季節特性相比，8月未經季調的工業增加值環比沒有呈現一致的單向運動，而且出現 1996年和2008年這樣的異常值。另一方面，7月工業增加值環比季調后的周期趨勢項下降速度再度擴大。6月，工業增加值的環比趨勢項延續2010年年 初以來的下降速度減緩的趨勢，但是7月一反常態，出現了下降速度再度擴大的情況。在當前政策仍處于觀望的情況下，8月的工業增加值可能仍然難有起色。綜合 以上信息，我們預計，8月工業增加值同比增速可能落入12.7%-14.1%的區間內，中值13.4%，與7月份持平。
CPI有望創年內新高
各部委數據顯示，8月主要工業品價格將出現反彈。商務部數據顯示，主要工 業品價格出現了一致的反彈，其中前期跌幅較大的礦產品和黑色金屬的反彈幅度較大，而權重最大的能源價格反彈乏力，因此工業品價格總體表現為反彈。統計局旬 度數據顯示，8 月上旬，多數工業品價格出現明顯的反彈，其中各類鋼材、鐵礦石和有色金屬的價格漲幅居前，總體同樣呈現反彈態勢。綜合以上信息，并考慮基礎原材料價格變動 在下游加工工業品價格中反應存在時滯的因素，我們預計，8月將在7月的基礎上反彈，環比約在0.4%-0.8%的區間內。由此，8月PPI同比預計會落入 4.5%-4.9%區間內，中值4.7%，較上月下行0.1%個百分點。
預計8月食品CPI環比將繼續為正。統計局50個城市主要食品旬度價 格變動數據顯示，8月上旬食品CPI環比延續7月的上漲態勢：受天氣和俄羅斯暫停小麥出口等因素的影響，面粉價格出現明顯上漲；豬肉延續7 月的上漲態勢，但是幅度有所減小；同期，部分蔬菜價格繼續大幅上揚。商務部周度數據顯示，8月前半月，糧食和豬肉價格繼續上漲，蔬菜價格出現交替上漲的現 象。因此，從各部委數據來看，8月食品CPI環比繼續為正。
從歷史數據看，除2008年外，8月食品CPI 環比均高于7月。綜合以上信息，預計8月食品CPI環比在1.3%-1.7%之間，中值1.5%。2005年以來，8月非食品環比均不高于7月。盡管 2000年以前的數據顯示，8月的非食品環比明顯高于7月，但是自2005年以來，8月非食品CPI環比均低于或持平于7月。據此，預計8月非食品環比將 在-0.1%-0.3%之間，中值為0.1%。根據以上食品價格和非食品價格信息，我們預計，7月CPI環比可能在0.4%-0.8%之間，中值 0.6%；同比落入3.2%-3.6%的區間內，中值3.4%，較7月上行0.1個百分點。
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