伴隨著全球進入信息時代，期貨市場步入高速發展，“如何從千變萬化的信息中篩選中投資所需要的信息”成為當前投資者的直接訴求。宏觀經濟分析、基本面分析、技術分析，誰對誰錯，定論都為時尚早。作為旁觀者，我們只能仁者見仁，智者見智。但是如果能夠從期貨市場一些市場資深人士的觀點碰撞中，抓住適合自己的投資方式，那就足矣。為了讓投資者“把脈市場發展，聆聽智慧的聲音”，本報特開辟了一期“期市圓桌”欄目，邀請一些期貨市場資深人士針對大家關心的話題進行訪談。
主持人 李紅珠
特約嘉賓：
上海中期研發部總經理 蔡洛益
華泰長城期貨首席分析師 景川
鋼材首席分析師 謝趙維
渤海期貨研究院金屬部經理 溫京海
永安期貨首席金屬分析師 吳劍劍
廣發期貨金屬研究員 程偉
主持人：美國非農就業數據優于市場預期，市場避險情緒有所降溫，推動了周五美國股市的回升以同時打擊了美元。金屬市場再度從中受益，上海市場周一表現強勁，繼續呈現強勢上攻態勢，那么未來金屬價格將何去何從呢？
景川：多方控市格局進一步被強化。金屬市場繼續維持強勢，其中銅鋅市場動力不減，多方空市格局在新一輪密集公布的經濟數據推動下得到強化，市場不斷刷新本輪上升記錄。金九銀十消費小高峰為市場增添動力。而貨幣流動性仍然充裕及美元持續弱勢成為推動銅鋅價格走高的主導因素。全球商品市場持倉的不斷大幅增加表明流動性繼續為市場輸送血液，短期內美元的反彈持續性明顯不足也令匯率壓力減輕。
蔡洛益：整體看來，全球范圍內較好的宏觀環境為金屬市場提供支撐。而2009年至今全球范圍內的寬松貨幣政策所導致的通脹的預期則是讓金屬市場呈現易漲難跌的態勢。基于目前的宏觀經濟形勢和對未來數月需求改善的預期，目前金屬市場整體處在一種振蕩偏強態勢中。
主持人：周一金屬市場表現最為搶眼的是滬鋼，螺紋鋼主力1101合約大幅高開后一路走高，RB1101收于4580元/噸上方，RB1010最后漲停。那么導致滬鋼行情如此火爆的主因是什么呢？
謝趙維：限電風暴席卷鋼價至漲停。導致行情如此火爆的主因是全國范圍內對鋼廠的限電行動，尤其螺紋鋼產能受到了非常大的影響。自從上周開始全國各地都對鋼廠節能減排提出了具體的落實要求，先是宣布沙鋼9月份螺紋鋼累計產量將限制在25萬噸左右，為正常產量的一半，在上周周末又宣布河北省對其武安地區鋼鐵企業大面積停電整治，江蘇地區鋼廠接通知，截至9月30日，只在晚上12點到早上8點給鋼廠提供普通生活用電。一顆顆產量受限的重磅炸彈對市場供需關系形成了巨大的作用力，使得本身就在去庫存中的螺紋鋼現貨市場一石擊起了千層浪。
國內螺紋鋼價格一直受到供大于求的壓力上行困難，前期由于鋼廠利潤不斷受壓出現了一定幅度的減產，使得供需關系有所改善，但高庫存高產量的壓力還是沒有被完全消除，直至此次節能減排造成的大面積限電停產，成為了推動螺紋鋼上漲的最大因素。考慮到停產的產能在短期內無法馬上恢復，此次限電停產帶來的影響將持續較長時間，從周一期貨價格來看確實也反映了這方面的預期，RB1101主力合約大幅跳空高開后一路上行，收盤接近漲停，收于4584，大有一夜之間消化限電停產的態勢。
主持人：除了鋼材表現搶眼，近幾個交易日，鋅價漲勢如虹，在短短的兩周的時間里，主力合約自低點16445元附近一路走升至6日的最高點18295元，上漲1850元，漲幅高達11.2％，造成鋅價如此強勢的主要推動力是什么？從供需面來看，本輪漲勢能否持久呢？
溫京海：從供給狀況來看，今年以來國內鋅產量月均保持在40萬噸以上，近兩個月雖然出現回落，但是月度產量仍舊處在歷史高位區間。在產量維持高企的同時，LME以及SHFE鋅庫存持續增加，全球庫存總量處在較高的水平。而目前國內煉廠庫存量很大，在前期鋅價處于16000元以下的時候大部分煉廠都不出貨，導致前期積壓了大量的庫存，這部分隱性庫存預計可能超過80萬噸。綜合來看，鋅庫存、產量均維持高企，增速明顯，而下游消費企業剛性需求是存在的但是需求增速明顯會低于產量增速，供給過剩明顯，從而抑制鋅價漲幅。
程偉：現貨市場來看，上周期貨價格反彈中現貨有所拖累，鋁現貨貼水在100元/噸左右，鋅現貨貼水在400元/噸左右。現貨對于價格走強的不肯定態度進而影響到期價的進一步表現。從庫存來看，上期所鋅庫存量為236040噸，小幅增加，倫鋅庫存維持在高位；鋁的期貨庫存較為穩定，現貨庫存維持在98萬噸的水平，其中南海庫存有24.5萬噸，上海庫存41萬噸左右。產能過剩及消費淡季是滬鋁難以大幅拉升的原因，但成本因素又會限制滬鋁的跌幅。鋅雖有過剩，但基本面優于鋁，在宏觀背景配合的前提下，有望繼續上漲。
主持人：看來以上兩位嘉賓觀點發生了分歧，技術分析可以通過價格的變化間接地研究基本面，甚至可以稱之為“通向未來的鑰匙”、“打通歷史和未來的關鍵環節”，下面由請各位嘉賓從技術分析的角度對金屬價格后市進行研判。
謝趙維：從目前來看，由于滬鋼近月合約的漲勢已經強于遠月，并且升貼水結構合理，因此只要影響供給的減少的因素不變，價格就仍然具備上漲的條件。技術上來看，螺紋鋼上漲結構完整，大幅沖擊前高的趨勢，故操作上建議多頭持有，考慮到多頭已經有非常可觀的影響，止盈可上移至4450元/噸，等候鋼價繼續上行。
吳劍劍：從短線的角度看，銅強勢上揚的特征明顯，估計仍有上沖動能。但從中線看，銅一直運行于6000—8000美元的大箱體，上方7900—8000美元有較強的阻力。同時，自6月8日以來的上行運行了清晰的5浪形態，按1浪底和3浪頂距離的0.618計算，銅價5浪的目標在7900—8000美元。再者，目前macd的上沖動能顯然較弱，一旦轉折就有頂背離的嫌疑。因此，我們判斷銅價本波上攻的目標在7900—8000美元一帶，但不容易輕易突破。而螺紋鋼受消息面的推動，突破上揚，從突破的力度和箱體突破量度看，有望沖擊4700—4750一帶。
景川：技術上看，銅鋅在構筑完頭肩底形態后一路上揚，短期內在實現了本輪上升以來4浪性質的整理之后，已然展開第5浪上升行情，本輪上升也被定格為推動結構，短期內將繼續維持強勢，不斷刷新本輪高點依舊是短期內的運行特色。
主持人：從以上各位嘉賓的觀點中可以看出，近期國內外持續利好的經濟數據支撐近期金屬的反彈，同時，大家普遍認為國內現貨市場依然處于強勢，預計節前延續振蕩上行的可能性較大，投資者可以繼續多單持有。市場將如何發展，請大家拭目以待。
