有色金屬：板塊走勢 小金屬及新材料領跑
金屬價格—“大金屬”高位震蕩，“小金屬”走勢分化。
上半年國內基本金屬及黃金價格波動幅度加大，但總體上在高位運行，平均價格較去年同期上漲幅度超過20%，銅、鎳價格漲幅均超過60%。受益于國家對優勢礦種的保護性開采政策，鎢、銻、稀土等小金屬產品價格從09年下半年開始進入持續上升通道。銻和稀土價格同時受益于行業整合表現更為強勁。
板塊走勢—小金屬及新材料領跑。
今年上半年受房地產調控及貨幣政策收緊預期的雙重打壓，整體走勢偏弱。7月份以來，國內外經濟階段性回落趨勢形成，貨幣政策再度松動，推動有色金屬板塊強勁反彈。小金屬及金屬新材料類公司受到市場的青睞，走勢明顯強于其他板塊，在7月份以來的反彈中大幅超越有色板塊走勢。
行業生產情況--投資過速，產量高企。
09年行業盈利狀況處于低谷，抑制了投資需求。今年以來，有色金屬行業的投資增速已超越了全社會投資增速，預示著供給面趨于過剩。09年有色金屬產量前低后高，今年上半年金屬價格持續高位，因而開工率較高，產量基本維持在去年四季度的水平，同比則表現為大幅增長。
上市公司中報綜述—淡化高增長，關注高成長。
有色金屬上市公司中報公布完畢，我們覆蓋的61家可比公司上半年實現營業收入2743.79億元，同比增長81.04%；實現歸屬于母公司凈利潤104.29億元，同比增長達623.34%；加權每股收益為0.16元，去年同期為0.02元。
綜合來看，有色金屬上市公司上半年收入和利潤的高增長主要源于去年同期價格和產量的基數較低。下半年傳統有色金屬行業(特別是鋁、鉛鋅行業)將面臨產能過剩和房地產、鋼鐵、汽車(不含新能源汽車)等行業景氣回落的風險，金屬價格上漲動能將受到抑制，因而下半年上市公司盈利能力進一步提升的空間有限。小金屬因主要用于新材料行業，產品附加值較高，抗周期能力相對較強，業績增長更具有持續性。但由于新材料類公司多為外向型企業，其海外市場恢復進程將受到全球經濟復蘇情況的影響，全球經濟二次探底是主要的風險點。
重點公司盈利預測和評級。
綜合上文分析，小金屬行業成長性更為確定，仍是我們重點推薦的品種。上半年鋰、鈦行業仍處于景氣低谷，下半年隨著新能源汽車產業化及航空業的持續復蘇，有望逐步走出底部，估值也將逐漸回歸合理水平，建議繼續關注相關公司的中線投資機會。基本金屬方面，我們相對看好銅、錫、鎳上市公司。黃金上市公司業績增長穩定，是我們重點推薦的中長期品種。
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