中國(guó)迎來(lái)海外并購(gòu)潮 礦業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)引關(guān)注
中國(guó)在全球性金融危機(jī)之后，正繼續(xù)大舉開(kāi)展境外投資，不但自2009年第二季度以來(lái)每季交易均在25宗以上，同時(shí)未來(lái)12個(gè)月的并購(gòu)交易量也將繼續(xù)增長(zhǎng)。
“此次金融危機(jī)只是讓中國(guó)的對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y稍事休息。其實(shí)，早在2009年第一季度，這股浪潮就已經(jīng)重新升溫，尤其是在礦業(yè)、油氣業(yè)和汽車(chē)業(yè)這三大行業(yè)內(nèi)。2006年至2010年上半年間，三大行業(yè)在境外并購(gòu)總交易量中占到27.9%，占總交易額的61%。” 德勤亞太及中國(guó)并購(gòu)交易服務(wù)主管合伙人及全球中國(guó)服務(wù)組聯(lián)席主席謝其龍先生向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者坦言。
謝其龍認(rèn)為，“中國(guó)對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y的火熱程度是多重因素共同作用所致，包括獲取海外的自然資源、提高市場(chǎng)定位、政府扶持等。”
不過(guò)，隨著中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模及頻度的增加，很多具體的趨勢(shì)及問(wèn)題正迫切引發(fā)關(guān)注。德勤聯(lián)合Mergermarket Group的研究和出版分支機(jī)構(gòu)Remark，推出的有關(guān)“中國(guó)企業(yè)在礦業(yè)、油氣業(yè)及汽車(chē)業(yè)三大領(lǐng)域中的境外并購(gòu)最新動(dòng)向”報(bào)告中，則重點(diǎn)披露了這些企業(yè)在當(dāng)前交易環(huán)境下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
礦業(yè)：并購(gòu)宗數(shù)呈上升趨勢(shì)
――但能否通過(guò)海外監(jiān)管越來(lái)越成為并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵一環(huán)
德勤報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示：盡管面臨全球金融危機(jī)，仍有越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)瞄準(zhǔn)國(guó)外礦業(yè)，2009年有33宗交易塵埃落定，價(jià)值高達(dá)92億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，與2008年的20宗交易量相比，增長(zhǎng)顯著。
而從2006年至今，中國(guó)企業(yè)的海外礦業(yè)收購(gòu)交易達(dá)91筆，交易金額更是高達(dá)318.7億美元。
“中國(guó)企業(yè)的對(duì)外礦業(yè)并購(gòu)宗數(shù)正在呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而其背后的主要驅(qū)動(dòng)因素就在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)需要保障礦產(chǎn)行業(yè)的生產(chǎn)要素輸入，也就是要保障原材料的供應(yīng)，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，這一趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)發(fā)展。”德勤中國(guó)并購(gòu)交易服務(wù)合伙人、全國(guó)礦業(yè)并購(gòu)服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)人Karl Baker(卡貝爾)告訴記者。
的確，德勤調(diào)查中85%的受訪(fǎng)者認(rèn)為，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，保障物資供給是對(duì)外礦業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)因素。“其中，煤礦、鋼鐵、銅仍然是礦業(yè)并購(gòu)中的主角，因?yàn)檫@對(duì)中國(guó)當(dāng)前的工業(yè)建設(shè)發(fā)展非常重要。”
同時(shí)，在未來(lái)數(shù)月，該行業(yè)的交易特性將會(huì)出現(xiàn)微妙的變化，交易重心將從亞太地區(qū)向非洲轉(zhuǎn)移。
“盡管一直以來(lái)，澳大拉西亞地區(qū)的礦業(yè)資產(chǎn)都是中國(guó)企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的收購(gòu)對(duì)象，但85%的受訪(fǎng)者預(yù)期，企業(yè)會(huì)將投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向其它地區(qū)，其中非洲將成為最主要的獲益地區(qū)，這不但因?yàn)榉侵薜牡V產(chǎn)相對(duì)便宜，同時(shí)也因?yàn)榉侵迖?guó)家需要來(lái)自外部的基礎(chǔ)設(shè)施支持，來(lái)自中國(guó)政府的許多援助計(jì)劃有助中國(guó)企業(yè)突破當(dāng)?shù)氐牟①?gòu)監(jiān)管。”
值得注意的是，海外行政監(jiān)管與并購(gòu)法規(guī)正在成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)交易的主要障礙，中國(guó)不少大宗的礦業(yè)并購(gòu)交易曾不得不因此折戟而返或因此付出巨大成本。
針對(duì)上述趨勢(shì)，有著豐富的行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的Karl Baker指出，“企業(yè)只要在早期做足準(zhǔn)備，是有機(jī)會(huì)繞行相關(guān)壁壘的。”
“最關(guān)鍵的準(zhǔn)備在于要在交易早期與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管者進(jìn)行接觸，了解相應(yīng)法規(guī)并做出不同的對(duì)策。如在中國(guó)五礦收購(gòu)澳洲鈾礦項(xiàng)目中，我們?cè)谠缙谂c監(jiān)管者的接觸中，了解到鈾礦涉及到該國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略安全，所以及時(shí)掉頭，采用了反向競(jìng)標(biāo)的策略，最終獲得成功。”
“在中國(guó)人的傳統(tǒng)觀念中，經(jīng)常認(rèn)為外國(guó)監(jiān)管者會(huì)不歡迎我們競(jìng)購(gòu)當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)，會(huì)遭到拒絕，事實(shí)上不少案例顯示，再敏感的并購(gòu)案，只要做足準(zhǔn)備，都是有機(jī)會(huì)通過(guò)的。”
Karl Baker同樣提及中國(guó)監(jiān)管部門(mén)的態(tài)度，“只要符合國(guó)家利益、確保大宗商品的輸入，中國(guó)政府的海外并購(gòu)監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)將是你是否有足夠的實(shí)力完成這起并購(gòu)。”
油氣業(yè)：對(duì)外并購(gòu)保持穩(wěn)定并將聚焦非洲
――宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定被認(rèn)為是中國(guó)油氣買(mǎi)家面臨的最緊迫的問(wèn)題
目前中國(guó)逾半數(shù)的石油依靠進(jìn)口，而中國(guó)并無(wú)計(jì)劃上馬新的國(guó)內(nèi)勘探項(xiàng)目，于是中國(guó)各國(guó)有石油公司 (NOC) 希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)保證上游資產(chǎn)的供應(yīng)，而不是直接從國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)石油，這可能會(huì)引發(fā)并購(gòu)風(fēng)潮。報(bào)告表示，57%的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)增加。
同時(shí)，歷史數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)在全球油氣行業(yè)開(kāi)展了大規(guī)模的對(duì)外投資，自2005年初以來(lái)，已完成46宗交易，披露的價(jià)值總額達(dá)444億美元。 而與礦業(yè)、汽車(chē)業(yè)的對(duì)比數(shù)據(jù)也顯示，盡管礦業(yè)過(guò)去幾年礦業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)下了最高的并購(gòu)宗數(shù)，但油氣行業(yè)并購(gòu)案的金額卻是最大。
來(lái)自德勤的全國(guó)財(cái)務(wù)咨詢(xún)服務(wù)能源行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人王文杰告訴記者，“自2005年以來(lái)，平均每個(gè)季度都有三宗交易金額在25億美元左右的對(duì)外油氣并購(gòu)案發(fā)生，交易金額還呈現(xiàn)出日益增加的趨勢(shì)，2005年交易金額在5億美元以上的交易案占29%，而到2010年上半年這一比重已達(dá)到67%。”
從交易地區(qū)來(lái)看，油氣行業(yè)30%的海外并購(gòu)發(fā)生在北美及亞太地區(qū)，但60%的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)2010年到2011年期間，油氣行業(yè)的海外并購(gòu)將集中于非洲。
王文杰同時(shí)指出，“不僅是中國(guó)的四大油企，不少有中國(guó)資金背景的公司也正在參與到海外油氣的并購(gòu)交易中，因?yàn)槭蛢r(jià)格波動(dòng)背后的利差及戰(zhàn)略利益都值得它們介入。”
“最近一個(gè)月來(lái)，國(guó)際石油價(jià)格保持在每桶60-80美元之間，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、石油價(jià)格穩(wěn)定的情況下，交易宗數(shù)就會(huì)有增多的趨勢(shì)。”
不過(guò)，在原油和天然氣價(jià)格走高的預(yù)期下，超過(guò)80%的受訪(fǎng)者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月原油與天然氣交易價(jià)格將會(huì)水漲船高。
“考慮到油氣行業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，即‘十個(gè)油井有一個(gè)油井出油就不錯(cuò)的概率’，是不能與油氣衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)相提并論的。但考慮到油價(jià)的波動(dòng)及其對(duì)并購(gòu)案價(jià)格的影響，中國(guó)企業(yè)可在早期的協(xié)議談判階段加入相應(yīng)條款：如油價(jià)波動(dòng)幅度在10%范圍內(nèi)，本交易將繼續(xù)進(jìn)行，波動(dòng)幅度超過(guò)10%，則放棄該筆為交易等。”王文杰建議說(shuō)。
汽車(chē)業(yè)：下一年度潛在收購(gòu)案將針對(duì)西歐的企業(yè)資產(chǎn)
――企業(yè)根據(jù)自身需要尋找合適的并購(gòu)對(duì)象依然是汽車(chē)業(yè)海外并購(gòu)的主題
2010年3月吉利以18億美元從美國(guó)汽車(chē)制造商福特手中收購(gòu)沃爾沃，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)汽車(chē)資產(chǎn)自此真正走向成熟。德勤的報(bào)告還證明了中國(guó)汽車(chē)企業(yè)的收購(gòu)熱情，在接受德勤調(diào)查的26個(gè)大型汽車(chē)企業(yè)中，有85%的受訪(fǎng)者稱(chēng)過(guò)去三年內(nèi)曾進(jìn)行過(guò)并購(gòu)交易活動(dòng)。
目前普遍預(yù)測(cè)，中國(guó)對(duì)外收購(gòu)海外資產(chǎn)的數(shù)量在2010年到2011年間肯定會(huì)有所上升，這些收購(gòu)主要是為了獲取新的技術(shù)以及開(kāi)辟新市場(chǎng)。半數(shù)受訪(fǎng)者認(rèn)為，大多數(shù)中國(guó)海外并購(gòu)者未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)是歐洲資產(chǎn)，北美(38%的受訪(fǎng)者)與非洲(19%)緊隨其后。
但有54%的受訪(fǎng)者認(rèn)為，中國(guó)汽車(chē)業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)在未來(lái)12個(gè)月將增加，因?yàn)橹袊?guó)汽車(chē)制造商正在發(fā)展壯大，其產(chǎn)品正在追趕世界領(lǐng)先公司，逐漸成為外國(guó)投資者的收購(gòu)目標(biāo)。而中國(guó)的汽車(chē)業(yè)較為分散，亟待整合，加上生產(chǎn)效率不高，也將成為并購(gòu)的推動(dòng)因素。
而據(jù)德勤中國(guó)財(cái)務(wù)咨詢(xún)服務(wù)合伙人曹文正透露，他近日接觸的一家歐洲大型基金向其表示，歐洲的幾大汽車(chē)工廠(chǎng)目前已趨于穩(wěn)定，相關(guān)零組件廠(chǎng)商的重組與出讓已基本完成，低價(jià)格的重組或并購(gòu)機(jī)會(huì)正在變得越來(lái)越少。
“但這并不等于海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)就徹底沒(méi)有了，很多時(shí)候價(jià)格很重要，但并不是最終決定因素，中國(guó)汽車(chē)業(yè)的發(fā)展需要技術(shù)、品牌、市場(chǎng)，因而，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需求，尋找合適的并購(gòu)對(duì)象，將一直是汽車(chē)業(yè)海外并購(gòu)的主題。”
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