政策走勢(shì)松緊程度將決定鋅價(jià)后市格局
9月份以來(lái)，市場(chǎng)傳聞不斷，滬鋅主力合約呈沖高回落態(tài)勢(shì)；近兩日，滬鋅急跌之后又出現(xiàn)反彈。有分析人士認(rèn)為，滬鋅后市或呈震蕩局面，市場(chǎng)傳聞可以起到一定推波助瀾作用，但政策走勢(shì)的松緊有弛才是關(guān)鍵。
雖然從技術(shù)上看，9月9日的暴跌實(shí)質(zhì)是階段性漲幅過(guò)大以后，高位累積的獲利盤(pán)太多，加之技術(shù)指標(biāo)走到行情末端，引發(fā)了平倉(cāng)要求。但這仍無(wú)法平息市場(chǎng)對(duì)暴跌原因有多種猜測(cè)，投石入湖，帶來(lái)漣漪層層，無(wú)法定論大跌之后必然帶來(lái)的悲觀情緒而引發(fā)的金融市場(chǎng)劇烈震蕩，讓投資者難以擺脫各種消息困擾，這給加息等傳聞以土壤。
此外，號(hào)稱(chēng)史上最長(zhǎng)假期即將到來(lái)，宏觀面仍充滿各種不確定性，技術(shù)面壓力依然沉重，基本面仍然有諸多隱憂，同時(shí)按照慣例節(jié)前資金有回收需求，因此市場(chǎng)人 氣不旺，參與度較低，市場(chǎng)不穩(wěn)定情緒增加，再加上加息傳聞不斷，在這種情況下，穩(wěn)健的投資者一定會(huì)選擇降低倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)可能來(lái)臨的不利局面。這從近幾天的前20大交易會(huì)員持倉(cāng)走勢(shì)上得到驗(yàn)證，其持倉(cāng)在不斷增加情況下，凈多頭出現(xiàn)大幅減持。
另外，當(dāng)CPI連續(xù)2個(gè)月超過(guò)3%情況下，市場(chǎng)開(kāi)始揣測(cè)央行是否會(huì)采取加息措施來(lái)抑制CPI的上漲。盡管發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)認(rèn)為未來(lái)糧食價(jià)格上漲有望保持在一個(gè)合理空間；由于工業(yè)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格也有一定下降空間；而大宗商品進(jìn)口價(jià)格在已有大幅回升的 情況下，今后三四個(gè)月再度大幅上漲可能性較小，因此價(jià)格總水平并不具備持續(xù)大漲的基礎(chǔ)，如果管理得當(dāng)，全年CPI控制在3%左右的預(yù)期目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。但市場(chǎng)似乎并不認(rèn)同其觀點(diǎn)，對(duì)加息的憂慮并沒(méi)有減弱。上周“加息鬧劇”余波剛平，本周加息傳聞再度于市場(chǎng)中流傳，帶來(lái)市場(chǎng)劇烈震蕩下行。
對(duì)于加息，有分析人士仍堅(jiān)持近期不是加息窗口的判斷，原因有：第一，盡管8月份CPI漲幅達(dá)到3.5%的今年最高位，但主要受節(jié)日消費(fèi)增多等短期因素影響，后期價(jià)格總水平不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)，扣除食品等因素后的核心CPI并不會(huì)太高且在回落中。因此，短期無(wú)加息必要；第二，9月14日央行發(fā)行了890億元1年期央票，比全周的到期量還多出40億元，實(shí)現(xiàn)了資金凈回籠，此舉與節(jié)前投放流動(dòng)性的慣例不 符，但與當(dāng)下甚囂塵上的加息熱議結(jié)合起來(lái)看，這一操作在較大程度上緩解了短期內(nèi)加息的可能性，說(shuō)明央行仍希望通過(guò)此手段來(lái)緩解加息壓力；第三，地方融資平 臺(tái)、房地產(chǎn)與銀行債務(wù)以及人民幣匯率問(wèn)題糾結(jié)在一起，政府當(dāng)前需要以時(shí)間換空間。
而在中國(guó)上周周末公布的一系列向好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，本周人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在過(guò)去的四個(gè)交易日內(nèi)顯現(xiàn)快速大幅升值態(tài)勢(shì)，人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下匯改以來(lái) 的新高，突破6.73，中間價(jià)報(bào)6.7250，并一舉攻破6.75、6.74、6.73三大關(guān)口，連續(xù)第5個(gè)交易日創(chuàng)2005年匯改以來(lái)的新高。在中國(guó)高度謹(jǐn)慎的貨幣管理環(huán)境下，這已算是相對(duì)較大的升值幅度。匯率上的變化也造成本周來(lái)金屬市場(chǎng)外強(qiáng)內(nèi)弱表現(xiàn)。同時(shí)，在宏觀面數(shù)據(jù)處于平穩(wěn)期，匯率變化將可能直接影響貿(mào)易結(jié)構(gòu)的平衡，從而帶來(lái)金屬存在繼續(xù)下調(diào)空間。
人民幣匯率問(wèn)題一直是中美爭(zhēng)論的熱點(diǎn)之一。在美國(guó)國(guó)會(huì)要求對(duì)人民幣匯率進(jìn)行立法之際人民幣匯率上升具有一定政治意義，因此，短期內(nèi)人民幣上漲或仍將是主基調(diào)。但是考慮到目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，人民幣緩慢升值是適合我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控和政策目標(biāo)的，因此，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完成結(jié)構(gòu)調(diào)整的情況下，人民幣不存在顯著升值空間。當(dāng)然，近期還應(yīng)該關(guān)注日本政府是否會(huì)持續(xù)干預(yù)匯市，這也將在短線上影響美元走勢(shì)，從而影響到人民幣匯率和大宗商品走勢(shì)。
進(jìn)入9月，我國(guó)的“十一五”規(guī)劃進(jìn)入尾聲，同時(shí)“十一五”節(jié)能目標(biāo)考核進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)階段。為完成節(jié)能降耗的考核指標(biāo)，江蘇、浙江、山西、河北等地紛紛拉閘限電，部分地區(qū)的“用電大戶”作出了“積極的奉獻(xiàn)”，這其中包括有色金屬。
但對(duì)于期鋅而言，節(jié)能減排對(duì)精煉鋅短期有一定影響，但不大。供給上看，由于前幾個(gè)月的設(shè)備檢修，鋅冶煉廠開(kāi)工率在6、7月份出現(xiàn)下降，因此，短期節(jié)能減排最可能的因素就是延緩開(kāi)工率的回升，但是不會(huì)對(duì)鋅產(chǎn)量產(chǎn)生整體 影響，仍處于供過(guò)于求的現(xiàn)狀仍將繼續(xù)維系一段時(shí)間；需求方面，盡管對(duì)鋅的初級(jí)產(chǎn)品鍍鋅板有一定影響，但對(duì)于最終消費(fèi)行業(yè)諸如房地產(chǎn)和汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)的影響有 限。綜合而言，節(jié)能減排不會(huì)對(duì)鋅長(zhǎng)期格局產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，作為一個(gè)市場(chǎng)炒作題材，其影響也相當(dāng)有限，這一點(diǎn)在近期滬鋅走勢(shì)也可以得到體現(xiàn)。
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