雙節來臨有色金屬步入觀望期
基本金屬價格在經歷了3個月的大幅上漲之后暫時陷入了沉寂，隨著中秋和國慶長假的臨近，多空雙方似乎都不愿戀戰，短期的振蕩格局難以分出勝負。現貨市場方面，現貨商普遍對國慶節后的價格并不看好，節前拋售現貨兌現的心態有所增加，這也是導致最近價格屢沖不上的主要原因。實際上，如果現貨商的貨物出完后價格還不見下跌，則市場經過一段時間的觀察期后又將重現入場搶購現貨局面的話，那就可能是另一輪上漲的開始。所以我們認為，基本金屬市場短期將進入觀望期。
最近的市場傳言較多，從最開始的國儲拋銅到最近的加息傳聞，消息面所放出的“煙霧彈”折磨著整個基本金屬市場。當然，這也從另一方面反映出市場較為浮躁的心理，稍有“風吹草動”便弱不禁風，足見市場的脆弱。從2006年以來的4次“9月行情”看，國內基本金屬通常在這個時期提前LME市場率先走弱，原因在于國內現貨商趁“金九銀十”這個小的傳統消費旺季進行拋售，而LME市場則處于觀察期靜待消息面和基本面的進一步明朗（所以LME市場滯后于國內市場），不過，一旦第四季度的經濟形勢轉為悲觀則LME市場就會選擇與國內同步下跌。
LME市場暫時不足以出現深幅下跌的原因在于國內基本金屬的龍頭品種銅的基本面依然強勁。中國海關最新公布的數據顯示，中國8月銅、銅合金和銅半成品進口量同比增加17%至379527噸，較上月增加11%。在外圍市場看來，不管進口量是否被中國真實消費，但中國進口的大幅增加至少已經從表觀消費的角度顯示了中國消費的強勁。從另一個角度看，在進口量激增的態勢下，上海期貨交易所銅庫存繼續維持大幅下降的格局，說明中國市場還有能力支撐目前的銅價。COMEX精銅基金凈多頭寸上升至16409手則透露出外圍金屬市場整體仍處于多頭氛圍格局之中，與此同時，LME銅現貨貼水收窄至9美元，持倉量則由8月19日的26萬手增加至目前的27.8萬手，顯示新的入場資金選擇了高位承接的強烈意愿。
基本金屬供需基本面方面暫時不存在太大的問題，那么焦點又集中在第四季度的宏觀經濟預期上。但從目前的形勢看，政策同樣也進入了觀察期：中國經濟數據較好與西方國家復蘇前景不明的交戰使我們需要謹慎。悲觀的價格來自悲觀的市場經濟以及巨大的庫存。銅市場的庫存低對價格有利，限制未來的跌幅。市場將進入流動性與政策主導階段，趨勢行情短暫，振蕩行情將加劇。
中國8月份PMI指數為51.7%，較上月回升0.5個百分點，預示著當前制造業復蘇動力減弱的程度較前期明顯緩解，經濟增速回落的勢頭正逐步趨于放緩，這也意味著當前經濟增長正處于由升轉穩的關鍵時期，新一輪經濟可持續增長的基礎正在形成。從分項指標看，8月份生產指數和新訂單指數均為53.1%，較上月分別上漲0.4和2.2個百分點，新訂單指數的大幅回升也預示著未來生產情況將逐步的趨于好轉。8月企業產成品庫存指數為46.9，較7月份下降3個點，該指標已經回落至往年低庫存的均值區域，預計企業去庫存過程或將在9、10月份結束。新訂單的上升與庫存PMI指標回落所產生的背離表明，中國在第四季度有望迎來補庫需求，內需拉動經濟方面將變得較為明顯。
各國政府在政策上的博弈在于對流動性方面的制約或松弛，一方面對通脹表示擔憂，一方面則又要保持經濟平穩發展。從各國政府最近的舉動看，出現了積極扶助經濟的勢頭：歐洲在經歷債務危機之后，緊急救市資金的注入已經開始在歐元區經濟上逐步得到反映，德國經濟引領歐洲進入快速復蘇的軌道；經濟下滑風險較大的美國和日本重新開始經濟刺激政策，美國計劃推出量化寬松的貨幣政策，一項耗資500億美元的基礎設施計劃已經出臺，至此，新一輪刺激計劃總額有望達到3500億美元；中國市場方面，8月的M1同比增速為21.9%，M2同比增速為19.2%，M1在連續3月低于預期之后，首次出現超預期的現象，反映了經濟的見底企穩帶來流動性創造的恢復。 綜合以上這些狀況，我們看到了金屬價格在接近今年高位附近之后價格的反復，這種反復是來自于對未來價格和政策不確定的反復。不同商品屬性之間的輪動效應也逐漸明朗：周一豆類放量高開拉漲，棉花開盤后即封住漲停，農產品的強勢在某種程度上也分流了參與金屬市場的資金，基本金屬市場依然需要時間等待新題材的發酵，唯一可以肯定的是——銅依然是最值得關注的品種。
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