云南鍺業 評凈利潤比上年同期增長
投資要點：
公告預計2010年1-9月實現歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長幅度為20%—25%。
低于7月21日原公告的增長30%-50%的幅度。估計公司三季度每股收益在0.11-0.13元之間，低于預期。
三季度業績低于預期的原因：一是，產品銷價仍處于底部徘徊，未明顯回升，比預計的售價低10%左右；二是，新聘員工增加及執行新的薪酬政策，使得管理費用增長較大。
目前二氧化鍺處于02年開始的第二個長周期下跌周期中。估計隨著全球量化寬松貨幣政策再次啟動，年底前價格有望觸底*Fan*彈，估計全年鍺金屬均價為6136元/公斤，二氧化鍺價格為3597元/公斤，同比下滑10%，2011-2012年價格持續*Fan*彈。
根據對鍺產品價格年底前有望*Fan*彈預期，估計公司四季度業績有望轉好。公司資源自供比例高達80%，每公斤原礦成本20-40 元之間，具有成本*You*勢，如果年底前鍺價格出現*Fan*彈，公司將成為最大受益者。估計2010年公司鍺產品毛利率為55%，其中鍺單晶、鍺鏡 *Pian*、區熔鍺錠毛利率都高于總毛利率水平。估計隨著產品結構升級，未來兩年毛利率將逐年提高1個百分點。
公司業績對鍺價格*Fan*應敏感。鍺價每增加10%，EPS增加0.13元，毛利率增加4個點。估計2010、2011年公司EPS為0.61、0.70元，由于公司下修了三季度業績和前期股價漲幅較大，對公司評級從“推薦”降為“謹慎推薦”。
風險提示：美元大幅升值；國內加息；公司生產經營出現問題。
免責聲明：上文僅代表作者或發布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯系相關作者或與本站站長聯系，本站將盡可能協助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。 |
