有色金屬：上漲仍將是主旋律
量化寬松第二波的預期再次刺激了市場的神經，在眾多走上牛途的品種中，有色金屬在最近的表現不如其他品種那樣搶眼，橡膠(31920,1025.00,3.32%)和棉花(27090,1290.00,5.00%)早就創出了歷史新高，白糖(6740,260.00,4.01%)也距創新高僅一步之遙，但有色中走勢最強的陰極銅卻剛剛才突破2010年4月的階段性高點。這顯然不是由于市場缺乏流動性造成的。對大宗商品的流動性統計表明，在所有工業金屬中，螺紋鋼(4294,29.00,0.68%)的流動性最好，鋅次之，銅再次之，但螺紋鋼的走勢在工業金屬中卻是最弱的。
我們認為，造成有色金屬整體漲幅偏弱的原因有3個方面，其一，下游采購相對謹慎，造成期貨與現貨之間的價差較大，較低的現貨價格制約了期貨的漲 幅。由于下游消費企業對當前價格的擔憂，下游消費并不活躍，現貨商多以按需采購為主，現貨價格被期貨價格帶動而上漲，缺乏基本面的支撐；其二，人民幣匯率 不斷創出新高，同時人民幣升值預期仍不斷增強，導致了內外盤比價不斷降低，外盤長期強于內盤。人民幣對美元的匯率自匯改以來已經從6.82升至6.65， 升值幅度達到2.5%，與此同時，倫敦期銅(64030,1260.00,2.01%)從 6420美元漲至8307美元，上漲29%，上海期貨交易所陰極銅主力合約從50910元升至62790元，上漲23%，內外盤比價的不斷降低造成了進口 銅的價格遠高于國產銅，貿易商進口趨于謹慎；其三，中國的房地產調控政策對有色金屬各品種均產生了一定的影響。由于鋁在建材中用量較大，而鋅主要用于鍍鋅 鋼，二者均和房地產行業聯系相對密切，因此，我國的房地產調控對鋁和鋅的價格影響相對較大，隨著房地產調控力度的逐漸增強，鋁和鋅的價格走勢明顯弱于陰極 銅的走勢，而期銅也受到了一定的影響，因此相對其他品種來說走勢偏弱。
總體來看，當前有色金屬的走勢特征表現為：外盤帶動內盤，期貨帶動現貨。因此，未來一段時間內，有色金屬的價格漲跌主要將取決于外盤的走勢，而 外盤的漲跌則與消費需求、經濟數據以及各國的經濟貨幣政策緊密相關。在產量增長相對穩定的前提下，消費需求的增長將對銅價起到重要的支撐作用。此外，由于 各國都處于后危機時代的經濟結構調整當中，美日等發達經濟體面臨的是如何刺激經濟使其不至陷入停滯或衰退的問題，而以中國為代表的發展中國家則要在控制通 脹的同時努力調整工業結構，減少政府投資、穩定出口和增加國內消費。不同的經濟現狀必然導致不同的貨幣政策，對美日來說，施行擴張性的貨幣政策是必然的選 擇，而對包括“金磚四國”在內的經濟高增長的國家來說，加息是抑制國內經濟過熱、貨幣泛濫的最有效手段。不同的貨幣政策相疊加對市場的影響是比較復雜的， 但對美元貶值和全球性通脹的預期已經形成了市場合力，這也是近期推動有色金屬上漲的主要力量。這種預期徹底兌現之前，上漲仍將是市場的主旋律。
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