有色金屬價格的上漲 小品種受青睞
新一輪超寬松流動性可能繼續(xù)推動金屬價格上漲，甚至可能導致某些品種價格創(chuàng)新高。但在經(jīng)濟復蘇和金屬需求仍不能看到明顯、可持續(xù)好轉的情況下，我們 對今年四季度基本金屬價格依然維持之前的判斷，即金屬價格仍受金融因素的支撐高位震蕩，但不足以形成趨勢性上漲。在超寬松流動性和通脹預期的環(huán)境下，相對 于更受需求約束的基本金屬來講，我們認為，金融屬性更明顯的品種——黃金價格在四季度仍有望繼續(xù)走高。
我們依然持續(xù)更看好的是有中國資源優(yōu)勢、且價格處于歷史較低位置、價格上漲趨勢已經(jīng)形成或上漲可能性較大、下游需求仍在恢復或者需求有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長的小金屬品種，如鎢、鍺等。
對有色金屬股票的判斷，在基本金屬價格目前看不到明顯趨勢的情況下，我們對板塊整體依然維持中性的判斷。板塊的波動主要受到金屬價格短期波動和 大盤波動的影響，獨立的行情短期仍難以形成。短期交易性機會中，我們建議關注有資源優(yōu)勢、估值優(yōu)勢或者資源儲量可能增加的品種，如江西銅業(yè)、中金嶺南、銅 陵有色等，以及我們長期建議關注的吉恩鎳業(yè)。
另外，小金屬板塊依然是我們四季度關注的重點，依舊看好金屬鎢和鍺。我們認為，鎢價持續(xù)上漲趨勢已經(jīng)形成、鍺價也有望上漲。同時，也關注轉型和結構調整帶來的投資機會，重點推薦廈門鎢業(yè)、云南鍺業(yè)和云海金屬。
同樣，優(yōu)勢加工類企業(yè)是我們建議重點關注的板塊。我們重點建議關注有技術、有市場壟斷優(yōu)勢以及有成本優(yōu)勢的加工類企業(yè)，如貴研鉑業(yè)、寶鈦股份、新疆眾和、海亮股份等。最后，我們依然建議關注基本面可能發(fā)生重大變化的公司，如西部資源、ST珠峰等。中投證券
理性看待有色金屬價格的上漲
理性看待近期有色金屬價格的上漲
10月有色金屬價格上漲，但主要金屬品種今年以來的收益率較低。我們?nèi)匀痪S持之前的觀點，有色金屬價格總體上漲空間有限，近期的上漲可以看做高位震蕩中一部分。
需求仍未啟動
中國主要金屬品總的表觀需求沒有出現(xiàn)明顯增長趨勢。美國、歐盟有色金屬訂單數(shù)據(jù)平穩(wěn)。全球有色金屬需求增長不明顯。
政策因素影響是關鍵
政策因素影響供給曲線，推動價格上漲，政策因素仍將延續(xù)，相對更看好“鎢”和“錫”的價格，對于稀土價格，中長期沒有很高的期待。
有色金屬板塊估值過高
隨著10月份有色板塊股價大幅上漲，有色金屬板塊2010年預測市盈率至55倍左右，估值過高。
投資建議：評級未來十二個月內(nèi)，有色金屬行業(yè)：中性。
我們給予有色金屬行業(yè)“謹慎”的評級。建議注意風險，關注低估值公司。個股選擇上，建議關注西部材料、寶鈦股份、新疆眾和、紫金礦業(yè)、南山鋁業(yè)。
銀河期貨有色金屬日報
行情回顧:
今天國內(nèi)有色金屬價格延續(xù)調整行情,滬銅、滬鋅價格大幅下挫,鋁價表現(xiàn)稍強,維持震蕩走勢。滬銅1102合約,早盤低開后,價格震蕩下行,收盤 至62460元/噸,下跌1540元/噸,成交218078手,持倉量減少4322手至139936手;滬鋁1102合約全天維持震蕩行情,價格波動區(qū)間 維持在16455-16770元/噸,收盤16565元/噸,小幅下跌40元/噸,成交119840手,持倉量增加10324手至858328手;滬鋅價 格大幅走低,滬鋅1102重挫935元/噸,跌幅4.56%,成交1406622手,持倉量減少24752手至328274手。
操作策略:
市場延續(xù)弱勢調整走勢,繼續(xù)等待下周初美聯(lián)儲利率會議明朗。短期銅價仍處于調整之中,關注LME銅價在8100美元位置支持;鋁價震蕩行情仍將維持,短線交易;鋅價仍處調整中,短線偏空對待,關注十日均線阻力有效性。
影響因素:
美國勞工部周四公布數(shù)據(jù)顯示,美國10月23日當周初請失業(yè)金人數(shù)降至43.4萬人,分析師此前預估為45.3萬人,之前一周修正后為45.5 萬人,初值為45.2萬人。市場對美聯(lián)儲寬松政策的規(guī)模仍存疑慮,美元指數(shù)維持在76-78的震蕩區(qū)間內(nèi),短期對市場指引作用有限。
品種基本面:
銅:LME銅庫存減少575噸至368025噸。國內(nèi)現(xiàn)貨市場電解銅貼水150-80元/噸,銅價的下跌引發(fā)下游買盤紛紛逢低采購,市場成交狀況較為活躍,貼水出現(xiàn)較 大幅度的收窄。消息面上,智利巨型Collahuasi礦場的工會工人計劃周五與該資源的運營商恢復薪資談判,若工人罷工將會破壞該全球第三大銅礦的產(chǎn) 量。智利國家統(tǒng)計學院周四公布數(shù)據(jù)顯示,智利巨型Collahuasi礦場的工會工人計劃周五與該資源的運營商恢復薪資談判,若工人罷工將會破壞該全球第 三大銅礦的產(chǎn)量。
鋁:LME鋁庫存下降3600噸,庫存總量維持在430萬噸左右。國內(nèi)現(xiàn)貨市場成交狀況尚可,價格重心小幅上傾,上海鋁現(xiàn)貨成交價格16050-16080元/噸,貼 水80-60元/噸,無錫現(xiàn)貨成交價格16060-16090元/噸。本周國內(nèi)現(xiàn)貨市場鋁庫存繼續(xù)大幅減少4萬噸,庫存總量下降至80.4萬噸。國內(nèi)節(jié)能 減排工作仍在繼續(xù)進行,目前影響產(chǎn)能在150萬噸,這在近期內(nèi)將對鋁價形成支撐。
鋅:上海現(xiàn)貨市場0號鋅成交價在19050-20000元/噸區(qū)間,對1102合約貼水800元/噸附近,1號鋅成交在19000元/噸附近,下游適量采購。消息面上, 日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省(METI)29日公布的初步數(shù)據(jù)顯示,日本9月精煉鋅庫存較上個月增長9%,且較去年同期減少30%,為15,621噸。日本9月精煉鋅 產(chǎn)量較上個月增長2.9%,至48,455噸,較上年同期則增加11.6%。9精煉鋅裝運量環(huán)比和同比分別為下滑0.1%和0.7%,至47,154噸。 銀河期貨
貨幣陰影下的有色金屬資源價值的重估
現(xiàn)發(fā)達國家飽受低通脹、低增長、高失業(yè)困擾，二次量化寬松已箭在弦上。為抵御貨幣可能出現(xiàn)的貶值，大量資金進入股市及商品市場，導致金屬價格和股價大幅上漲。而本輪農(nóng)產(chǎn)品的上漲，為未來通脹加劇埋下了伏筆。
有色金屬商品及上市公司是抵御通脹和貨幣貶值的理想選擇。一方面價格上漲推動企業(yè)盈利的改善;另一方面流動性充裕促進股票估值的提升，雙輪驅動下的乘數(shù)效應，有望推動可觀漲幅。
置于全球貨幣貶值的大背景下，美元指數(shù)的漲跌和能否創(chuàng)新低已不再重要。匯率只是貨幣間的比價，不能反映貨幣對商品、資產(chǎn)的交換能力。我們認為，貨幣的貶值過程，將為資源價值的重估提供持續(xù)的推動力。
需求端已步入“近似底”。根據(jù)華泰聯(lián)合宏觀研究團隊的判斷，“經(jīng)濟底”可望出現(xiàn)在明年一季度，而近期的加息暗示了未來經(jīng)濟大幅下行幾無可能。換言之，在基本平穩(wěn)的數(shù)月后，宏觀經(jīng)濟有望迎來新的增長周期。
供應端的剛性未來或被強化。資源瓶頸將再度引起市場重視，資源走向壟斷、供應趨于集中、環(huán)保成本提升、落后產(chǎn)能淘汰，以及資源國開征或提高礦產(chǎn)稅等等，未來均有望成為強化供應剛性的因素。
上調全行業(yè)投資評級至“增持”，并相應調整我們研究覆蓋上市公司的投資評級(參見附表)。行情的持續(xù)性依賴于貨幣貶值的長期性，而上漲幅度則取決于雙輪驅動的乘數(shù)效應。資源屬性是我們首要的選股取向。
近期亮點在基本金屬，此前估值折讓，提升潛力較大。貴金屬的中期前景已相當明朗，通脹預期和貨幣貶值支撐價格，而宏觀層面的任何動蕩將強化其避險功能。小金屬和新材料符合經(jīng)濟結構轉型導向，可望貫穿始終。
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