有色金屬板塊短期內將延續調整 中長期依然看好
數據點評
上周基本金屬受中國上調存款準備金及美元指數驅動,沖高回落。受到前一周美聯儲QE2鼓勵,市場風險偏好上升,美元指數回落助推基本金屬價格上揚。而中國人 民銀行宣布上調金融機構存款準備金率0.5個百分點,基本金屬價格當天大幅回調。隨后受美國和中國經濟數據影響,基本金屬再次沖高,但周五因市場擔心中國 將采取更多緊縮貨幣政策以對抗通脹,基本金屬價格再次回落。LME期銅一周下跌0.5%至8615美元/噸,期鋁下跌2%,期鉛上漲0.6%而期鋅下跌 5.3%,期鎳下跌7.3%,期錫下跌1.1%,期鉬則持平。庫存方面,LME銅庫存下降3,600噸,鋁庫存下降31,600噸。國內基本金屬期貨價格 亦沖高回落,其中上海期銅一周價格下跌0.7%,期鋁下跌2.7%,期鋅下跌4.7%。
中國上調存款準備金率,美元反彈及初請失業金人數減 少,金價承壓回落。美聯儲QE2及全球寬松流動性使黃金價格不斷創出歷史新高。而中國上調存款準備金率以及美國初請失業金人數的下降使得金價承壓回落。隨 后在市場彌漫著歐債危機的情形下,金價小幅回升。但周五市場擔憂中國政府或進一步收緊貨幣供應量以抵抗通貨膨脹壓力,金價當日重挫2.7%,收于 1365.5美元/盎司,一周COMEX期金累計跌幅為2.3%。SPDR持倉量下降1.3噸至1,291噸,COMEX黃金凈多頭寸維持不變。上周美元 指數上漲2.1%,WTI原油價格下跌2.3%。
稀土鈰及鎢銻鉭等小金屬價格漲勢明顯,而稀土鐠釹及金屬錳價格有所回落。國外擔心中國限制 稀土鈰的出口,因此加大對稀土鈰的采購;國內稀土鈰市場份額占80%的包鋼稀土相應提價,因此上周氧化鈰和金屬鈰分別上漲5%和13%。鎢精礦和APT同 樣受海外需求增加,采礦配額及礦山停產整修導致供給受限影響,價格分別上漲3000元/噸(3%)和6000元/噸(4%)。此外,市場傳國家將對十種金 屬進行戰略收儲,上周銻精礦和鉭價格也分別上漲了4.1%和7.9%。而前期漲幅較大的稀土鐠釹及金屬錳則有所回調,分別小幅下降0.5%和1.1%。鉬 精礦價格上周持平。
股票方面,中金覆蓋的A股跑輸上證綜指,而H股金屬板塊跑贏恒指。受中國存款準備金率上調及美元指數反彈等因素影響,金 屬價格在震蕩之后周五出現大幅回調,導致金屬類股票相應出現調整。我們覆蓋的A股金屬公司平均跌幅為7.1%,跑輸上證綜指的下跌4.6%。其中,中金嶺 南下跌1.7%,跌幅較小;而東方鉭業和江西銅業A股則分別下跌10.8%和8.8%。H股方面,我們覆蓋的金屬公司平均跌幅為1.5%,跑贏恒生國企指數的下跌3.1%。招金礦業表現較好,逆市上漲3.6%,而中國鋁業H股則下跌了4.8%。
行業前瞻:
在 美國二次量化寬松政策出臺之后,短期內美元指數或將企穩。但市場整體流動性寬裕,中國及美國10月份經濟數據也顯示經濟逐步企穩,將對基本金屬需求及價格 提供一定支撐。然而,三季度歐元區經濟增長減速(GDP0.4%),市場對歐元區國家主權債務問題的擔憂再次燃起;另外,近期農產品和工業品的價格持續攀 升,觸發政府對通脹的擔憂。黃金作為避險和抗通脹的工具將再度受到投資者青睞。小金屬方面,戰略性金屬稀土、鎢、錫、銻、鉬將繼續受到國家資源整合及下游 需求堅挺的影響,價格下行風險不大。
市場普遍擔憂中國或采取進一步緊縮政策以遏 制通貨膨脹,我們認為估值普遍較高的有色金屬板塊短期內將延續調整。然而,經濟的企穩和寬松的流動性支撐了金屬需求及價格,我們依然看好有色板塊中長期的 表現,并建議積極關注基本面穩健,估值相對較低的股票。具體包括:江西銅業A/H股(基本面穩健),紫金礦業(銅和黃金組合,估值相對還比較便宜)及中金嶺南(收購全球星礦)。歐債危機引發的避險情緒則有望支撐黃金股,包括中金黃金,山東黃金和招金礦業。另外,業績相對確定和受國家政策扶持的戰略性金屬股廈門鎢業(鎢及稀土資源整合)、包鋼稀土(稀土整合的最大受益者),辰州礦業、東方鉭業、金鉬股份及洛陽鉬業等,若下跌幅度較大,可以關注回調機會。
風險提示:國家出臺進一步的緊縮政策,及金屬價格出現大幅回落。
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