金瑞科技:受益于節能減排 電解錳價格大幅上漲
獨到見解:
1、電解錳生產上游原料價格的上漲推動了產品價格的大幅提升,而公司在碳酸錳礦資源和生產技術上的優勢提升了電解錳產品的盈利和競爭能力。
2、2010年下半年開始的“錳三角”地區節能減排、礦山整頓等,使電解錳產品出現了供應趨緊的狀況。
3、中國快速發展的200系(鉻-錳系)不銹鋼市場需求潛力巨大,將為公司“做大做強電解錳”業務帶來發展機遇。
投資要點:
不銹鋼的發展為公司“做大做強電解錳”奠定基礎。中國200系不銹鋼的需求有望得到快速增長,我們認為200系不銹鋼的比例到2015年將逐步提高到20%以上。未來不銹鋼消費量巨大的增長空間為電解錳帶來較大的需求量。
成本推動及節能減排導致電解錳價格上漲。電解錳生產上游原料碳酸錳礦、硫酸、二氧化硒等價格大幅上漲推升電解錳成本。而下半年“錳三角”地區開始的節能減排、礦山整頓等,導致電解錳開工率只有55%左右,使電解錳產品出現了供應緊張的狀況,價格一路走高。
公司電解錳生產成本上具有較大優勢。公司在碳酸錳礦資源和生產技術上的優勢提升了電解錳產品的盈利能力。公司碳酸錳礦的自給率可達60%以上,對進口外購依賴相對較少。與目前國內外平均礦價相比,公司礦山成本上優勢較大。
公司未受到節能減排限產的影響,保持滿負荷生產,規模效益好。
新能源電池材料有望獲得超預期發展。新能源和新能源汽車在“十二五”期間將會得到極大的發展。較為成熟的氫氧化鎳市場為公司在未來五年里有望獲得超預期的發展,未來仍將增厚公司業績。
風險提示:
1、不銹鋼市場持續低迷抑制需求,導致電解錳價格大幅下跌。
2、上游原料價格大幅上漲降低電解錳產品的盈利能力
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