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杉杉股份:潛在市值2500億?
作者:admin    文章來源:中國鎢業新聞網    更新時間:2010-12-2 9:20:53

杉杉股份:潛在市值2500億?


   杉杉股份半年報發布后,這只股票便從紡織行業研究員處擊鼓傳花至新能源行業研究員手中。

  杉杉股份2010年半年報顯示,今年上半年公司實現總營收30.08億元,較2009年同期下滑13.76%;實現凈利潤6315萬元,同比增長39.16%

   
  分行業來看營業收入,杉杉股份的服裝業務同比增長僅11.07%,而鋰電池材料同比增長達77.79%

  研究員認為,曾經以服裝業務為主的杉杉股份已經成為一只鋰電池股票。今日的杉杉股份已經成為A股市場中唯一一只擁有完整的鋰電池產業鏈的個股。不過,讓研究員頭疼的是,這樣一只股票,究竟該如何估值?

  變身新能源

  杉杉股份最新的三季報顯示,鋰電池業務凈利潤已達6232萬元,同比增長近150%,占公司整體凈利潤的77.7%,完全超越了傳統的服裝業務。杉杉已經不是一只新能源概念股了,杉杉就是新能源股。

  1998年,杉杉集團董事長鄭永剛將杉杉集團從寧波移師上海浦東,經過論證研究后,杉杉于1999年在上海設立上海杉杉科技有限公司,開始研發中間相炭微球項目,這便是鋰離子電池炭負極材料的主流品種和首選材料。

  杉杉由此正式進軍新能源,在往后的10多年里,杉杉又陸續涉足鋰電池正極、電解液、甚至鎳鈷礦項目。至今,杉杉股份

  已經打通了鋰電池材料上下游,在鋰電池領域處于領先地位。杉杉股份現任前十大股東的一位基金人士評價。

   2009年,杉杉股份正式啟動將鋰電池業務從下游向上游延伸的計劃。2009528日,杉杉股份發布公告稱,其與澳大利亞上市公司 HeronResourcesLimited簽署了關于Yerilla鎳鈷礦項目的框架合作協議co-operateinajointven- ture。,雙方共同合資運營該項目,杉杉可獲得JV70%的權益,HeronYerilla鎳鈷礦全部礦權出資占JV30%的權益,項目投產后,杉杉 股份負責包銷鎳鈷礦。

  以杉杉股份4.1億股的總股本,以及1125日的收盤價23.67元計算,其目前市值不到100億元。

  潛在市值

  100億元,并不是杉杉股份的全部價值。

  Heron據和的相關合約,已持有4.99%股權的杉杉股份,還有兩次認購發行股本5%股票的認購期權的機會。如果相關項目進展順利,杉杉股份將最終持有Heron14.99%的股權,成為其第一大股東。

   目前,Heron的鎳金屬總儲量約為813萬噸,鈷金屬約為54萬噸。據專業網站新綜合報價,當前鎳礦價格約為17.5萬元/噸,鈷礦價格約為31.5 萬元/噸,杉杉股份憑著所持有的Heron14.99%的股權,等于擁有價值2400億元的礦產。據此保守估計,杉杉的市值亦將可擴大至25——但是實 現這一市值的前提是如何將這些礦開發出來。

  據公開信息,Yerilla鎳鈷項目礦石0.77%的邊際品位屬于剛夠開采價值,并且由于這個礦屬于氧化鎳礦,開采成本較高,且面臨技術轉化難題。杉杉集團內部人士承認,目前的礦產仍處于試生產階段,達到約定指標后才會投建生產。

  國元證券研究員周海鷗給予杉杉股份的最新目標價為40元。研究員預計長期看,鎳鈷礦升值潛力巨大,如順利投產,貢獻每股收益0.54元,對應股價32元左右。因此激進考慮公司長期合理股價在72元左右

  前述基金人士則表示,計算杉杉股份的估值,應當采用整體估值法,以新能源的估值倍數為計算,其依據是當年美國網絡科技股興起時,采用的就是整體估值法。不過,這位基金界人士亦無法算出杉杉股份的準確估值。

  業績有待釋放

  杉杉股份在鋰電池領域已經做了10年,從最新財報的數據上看,其鋰電池業務并不是說故事,而是10年下來業績逐步釋放的必然結果,未來還會有進一步表現。該基金人士所供職的基金公司在今年第三季度建倉,一舉殺入杉杉股份前十大股東之列。

  截至第三季度末,杉杉股份前十大股東席位中,機構投資者占據三席,投資杉杉,看好的就是他們的鋰電池項目。

  該基金人士還進一步指出,目前杉杉股份的鋰電池項目多數應用于傳統工業,如手機、筆記本電腦的電池等,其在東莞的工廠甚至還為蘋果手機的電池提供正負極材料。也就是說,杉杉的鋰電池至今尚未應用于真正的新能源工業上。

  但該人士依然樂觀地指出,《汽車與新能源汽車產業發展規劃》草案已經出爐,從目前透露出的《規劃》細則看,中央財政將投入上千億元,支持節能與新能源汽車核心技術的研發和推廣,中國已經構建了一整套支持新能源汽車加快發展的政策體系。

  未來新能源汽車必將推動我國交通能源轉型,若杉杉的鋰電池得以應用于新能源汽車領域,業績必將進一步釋放,所以說,現階段杉杉的估值,是沒有意義的。

 

 

 

 

 

 

 


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文章錄入:Slipy    責任編輯:Slipy 
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