貨幣政策應(yīng)對當(dāng)前通脹作用欠佳
加息周期已到來，但用貨幣政策來應(yīng)對當(dāng)前的通脹壓力作用不大。招商證券(600999,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華昨日接受證券時報(bào)記者專訪時如是表示。
丁安華認(rèn)為，此輪通脹的性質(zhì)是食品價(jià)格通脹，核心通脹率其實(shí)不高，這注定了價(jià)格只是短期波動。“應(yīng)對食品價(jià)格上漲為主的這種通脹，貨幣政策作用不大。”丁安華說，國外的“陰謀論”認(rèn)為是游資在炒作農(nóng)產(chǎn)品，實(shí)際上，像蔬菜這種，游資是炒不動的，主要還是一個供應(yīng)面的問題，“最近的中央經(jīng)濟(jì)工作會議把農(nóng)業(yè)擺在重要位置，并且注意到供應(yīng)面的問題，這個方向是對的”。
至于如何應(yīng)對通脹，丁安華認(rèn)為，要結(jié)構(gòu)性地看待這個問題。“如果要應(yīng)對熱錢，就運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率，反復(fù)地調(diào)，把熱錢圈在池子里面。”他說，“不過，這種方式對銀行的影響比較大，現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到了歷史最高位，再加上存貸比的壓力，銀行的資金面已經(jīng)比較緊張了。”
“明年數(shù)量型調(diào)控的方式還會繼續(xù)，利率會有調(diào)整。”丁安華說，“利率已經(jīng)進(jìn)入了一個上行周期，加息是必然的。”他預(yù)計(jì)，明年一季度可能會加息。
而在當(dāng)天招商證券舉辦的投資策略報(bào)告會上，丁安華表示，2011年通脹走勢呈“前高后低”，通脹的高點(diǎn)將出現(xiàn)在明年第一季度末或第二季度初，高點(diǎn)可達(dá)5%左右，全年通脹預(yù)計(jì)3.8%。當(dāng)CPI持續(xù)在4%-5%的較高區(qū)間運(yùn)行時，央行的貨幣政策必然會趨向于嚴(yán)厲，而貨幣政策一旦嚴(yán)厲起來，對經(jīng)濟(jì)增長肯定會有負(fù)面影響。
但他并不認(rèn)為明年的GDP增速會馬上掉下來。他認(rèn)為，明年GDP增速預(yù)計(jì)仍將達(dá)到9.5%。“經(jīng)濟(jì)增長放緩、回歸常態(tài)，應(yīng)該是一個以10年為周期的問題。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，GDP增速的下滑通常都是以危機(jī)的形式開始，而中國目前出現(xiàn)危機(jī)的概率并不大。”丁安華說。
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