杉杉股份：鋰電池合資開啟美好未來
事件：
公司控股子公司杉杉新能源與T&I(T&I是一家日本公司，其中戶田持有其75%股份，伊藤忠持有其25%股份)，就鋰電池正極材料合作簽署相關合作協議，雙方合資成立杉杉戶田新材料有限公司和杉杉戶田先進材料有限公司。
點評：
兩家合資公司的成立，進一步豐富了公司的鋰電池正極材料的生產線。兩家合資公司技術來源均是戶田(技術使用費每家公司每年2250萬日元)。日本戶田是 日本排名第二的鋰電池正極材料生產商，在全球擁有強大競爭力和領先的研發能力。“新材料有限公司(原湖南杉杉)”擁有優良的生產設備和客戶基礎，股東之一 的伊藤忠則擁有全球市場化網絡(注冊資本2022億日元)。如果拋開文化認同及整合的問題，三方這一合作堪稱“黃金搭檔”。
盈利預測與風險提示：
我們預計公司2010-2012年EPS為0.28、0.44元和0.62元。(此預測較我們之前做出的預測有較大變動，主要是因為市值24億寧波銀行(12.39,0.10,0.81%)股 權的出售時間點非常難以把握，我們將之考慮到總市值去，而不體現在EPS)。公司當前市值98億元，相當于電池材料業務市值為65億元左右。我們認為公司 負極材料在業內處于第一的地位，正極材料發展即將駛入快車道，這一估值水平并不高。因此我們維持公司“買入”的評級。公司風險來自于合資審核的不確定性以 及雙方文化融合不順利。
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