東盟市場享有政策優(yōu)勢
與歐洲主權(quán)債務(wù)問題、日本欠缺財政空間以及美國預(yù)算案政治斗爭影響股市相比，東盟國家財政狀況相對良好。在2009年各國疲于應(yīng)付金融危機之際，東盟國家得以很快推出強有力的財政刺激措施，幫助區(qū)內(nèi)經(jīng)濟在危機后迅速恢復(fù)。
對于股票投資者而言，結(jié)果十分明顯：摩根士丹利東南亞指數(shù)在過去3年僅微跌1.3%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)卻下跌20.3%，摩根士丹利歐洲指數(shù)更大跌28.5%，即使是摩根士丹利亞太（除日本）指數(shù)的跌幅亦達到15.1%。
東盟目前總體債務(wù)占本地生產(chǎn)總值比例剛剛超過45%，略高于新興市場平均水平，但僅為發(fā)達國家總體債務(wù)水平的一半。盡管區(qū)內(nèi)以新加坡的債務(wù)水平 最高，占本地生產(chǎn)總值100%，但其所積累的巨額外匯資產(chǎn)已基本足夠抵御壓力。印尼債務(wù)低于2000年水平的三分之一，菲律賓債務(wù)也已大幅下降。國際貨幣 基金組織最新研究顯示，公共范疇債務(wù)的起始水平較低與長期經(jīng)濟表現(xiàn)較佳相關(guān)，因此這項趨勢對投資者有利。
摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，投資者未來應(yīng)對東盟政府債務(wù)的發(fā)展情況保持密切留意。目前而言，如果世界經(jīng)濟在2011年進一步遭受打擊，或者撤回財政刺激 的進程遇到阻礙，東盟政府的財政情況也有足夠空間可應(yīng)付這些問題。不過，假若債務(wù)水平升至過高，東盟政府未來的政策選擇可能會受到限制。
我們認(rèn)為，以東盟國家長期強勁增長為優(yōu)先考量的適當(dāng)財政措施，有機會利好若干商業(yè)類別，尤其是基建和消費用品。由于債務(wù)負擔(dān)仍然困擾區(qū)內(nèi)政府，我們認(rèn)為各國可制定政策以刺激私營企業(yè)帶領(lǐng)未來的經(jīng)濟增長，這將為區(qū)內(nèi)的股票投資者創(chuàng)造豐富的回報。
該區(qū)內(nèi)各國的基建設(shè)施相差甚大。新加坡可能擁有世界上最好的基建設(shè)施，但其它東盟國家大都落后于其余新興市場。鑒于新加坡和北亞的基建投資已帶來強勁增長，東盟國家可能會效仿該項政策。
東盟消費開支相對全球平均水平而言一直偏低，但我們認(rèn)為，區(qū)內(nèi)健康的財政狀況或?qū)⑼苿酉M開支長期上升，以及消費類股票強勁增長。在老齡化問題 最為嚴(yán)峻的新加坡和馬來西亞，大部分家庭因為擔(dān)憂疾病或年邁時的生活來源而進行存款，因此，社保福利相應(yīng)提高可望刺激國民增加消費。 菲律賓、印尼和泰國的財政健康令當(dāng)局得以專注于扶貧。截至2009年，45%的菲律賓人、53.8%的印尼人以及11.5%的泰國人，每天生活 開支不及2美元。假如扶貧政策確實有效，數(shù)百萬新消費者可能會涌入市場，令家庭消費快速增長。除此以外，這些措施亦是對人力資本的投資，可為長期增長提供 關(guān)鍵支持。
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