緊縮政策不改有色金屬價格趨勢
11月CPI創下28個月新高，通脹壓力嚴重。
本周我國公布了11月份經濟數據。11月CPI值為5.1，PPI值為6.1，創下新高。出口增速上升至37.7%，貿易順差為228.9億美 元，高于此前預期；工業增加值同比增長13.3%，城鎮固定資產投資增速以及汽車產量增速保持穩定水平。另外，我國11月新增貸款額為5640億元，前 11個月新增貸款超過7.4億元，按照年初制定的全年7.5萬億信貸規模計算，12月份信貸額度相當吃緊。從整體的經濟數據看，我國的經濟增速強勁，房地 產以及汽車等金屬的下游行業增速穩定。同時，高增長伴隨著嚴重的通脹壓力，11月CPI值達到5.1，創下28個月以來新高。
實體經濟增長保證金屬的需求，國內緊縮預期壓制股價走勢。
我們始終堅定看好金屬價格走勢，上周LME銅價突破9000美元/噸，創歷史新高。目前狀況是：國外金屬價格走勢強于國內價格走勢，金屬價格走 勢強于金屬股票走勢。其根本原因在于市場對國內緊縮政策的擔憂。11月份國內CPI達到5.1，已經達到最高點，隨著國家對農產品價格的調控見效，12月 份CPI預計回落。2011年貨幣政策總體態勢是從緊，這主要針對流動性泛濫及其造成的通脹壓力，從PMI指數和國內工業增加值增速看，國內經濟仍處于平 穩較快增長軌道。影響金屬價格的根本因素在于全球經濟周期，外圍經濟數據會越來越好，國內實體經濟數據也不差，主要擔憂在于通脹壓力增大由此帶來的緊縮預 期。在流動性仍然寬松，實體經濟增長帶動金屬需求的情況下，我們維持對基本金屬“買入”評級。
本周銅價繼續表現搶眼，連創歷史高位。主要得益于國外供需基本面利好。目前LME銅庫存下滑至34.95萬噸，較年初高位下降了37%，為六年 來的最大年度降幅；同時英國ETFSecurities公司在本周五推出首個以銅為支持標的上市交易產品(ETPs)，吸納18.5萬噸銅。在供給緊張、 投資性需求增加的情況下，我們看好銅價上漲.
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