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銅價短期面臨調整 牛市格局并未改變
作者:佚名    文章來源:期貨日報    更新時間:2011-1-5 15:16:05

銅價短期面臨調整 牛市格局并未改變


新年伊始,COMEX銅周一盤中一度創新高,但在美國公布的PMI數據創20105月以來最高水平之后,銅價反而沖高回落,這給中國國內市場在新年第一個交易的表現籠罩了陰影。周二國內銅價也是沖高回落,高位振蕩。筆者認為,銅市短期可能出現調整,但牛市格局并未改變,2011年,銅市仍有繼續大幅上漲的可能。
  全球銅精礦供應難有增長
  2005年以來,除2008年金融危機引發銅消費減少以外,銅市一直處于供應緊張的狀態。究其原因,原材料銅精礦緊張是主因。雖然近幾年銅價維持在高位,但是1997亞洲經濟危機以后銅價長期處于低位,抑制了銅礦的投資,2008年金融危機也使近幾年恢復的投資一度大幅下降,有150萬噸的銅礦產量因此而推遲到2012年之后才能上市,因此2012年以前仍難有大的銅礦投產。
  智利是全球最大的銅生產國,銅產量占全球的35%。最新數據顯示,2010年前11個月智利生產491.5萬噸銅,同比只增長0.1%,遠低于2009年較2008年增長的0.8%。秘魯2010年銅礦產量也出現連續幾個月同比下降,11月份銅產量減少4.39%。據國際銅研究小組公布的數據,2010年前9個月,全球銅精礦產量增幅只有0.8%,而在過去20年中,銅精礦產量的平均增幅在2.8%。展望2011年,國際銅研究小組最新公布的數據,受精銅礦影響,銅的供應受制于銅精礦,但銅的消費卻保持增長。2010年全球經濟增長4.6%使銅消費增長在4%以上,全球銅供應出現5—20萬噸的缺口。考慮到2011年全球經濟仍會維持增長,增幅可能在4.2%,那么全球銅消費增長仍會在3%以上,因此2011年全球銅缺口將達到40萬噸,再考慮到銅ETF的推出,銅供應短缺量會在80萬噸,無疑給銅價提供巨大的支撐。

銅價短期或出現調整
  銅價回調受到美元指數的影響。13日,美國公布PMI數據后美元沖高回落。按正常邏輯考慮,美國數據好,則市場風險小,投資者會投資高風險、高收益的工具,但因為美元指數在12中旬以來的低點78.827遇到了很好的支持,形成三角形盤整區間的可能性還是令市場表現謹慎。我們認為,美元走強的可能性不大,但是只有下破78.885,美元的下行空間才能打開。因此從操作上講,在美元破位前,還須謹慎。
  銅價的回調還受中國股市的影響。周二,中國股市繼續小幅上升,但上證指數位于20日均線2846附近,這是股市自1111日以來的壓力線附近,也是1130日至1226日盤整區間的支持線附近,股市在下破此價位后進行反抽,此價位阻力是否有效將決定股市的下行之勢是否繼續。今年以來,銅價與股市同步,因此股市阻力線附近也給銅市形成一定的壓力。我們認為,2011年中國仍以控制通脹為主,但中國經濟硬著陸的可能性不大,對于股市而言,我們并不悲觀,但是在股指有效上破20日均線之前,銅市壓力仍然存在。
  國內銅現貨高貼水,淡季仍未結束。近期LME三個月銅拉升,國內銅價被動跟漲,進口比值繼續回落,目前當月銅比值降至7.2,理論進口比值要在7.8,因此現貨進口虧損已經達到5700元。三個月銅比值也降至7.4,低于理論進口比值7.72,進口虧損也在2880元。因為是淡季,銅價又達到70000元以上的高價,消費商多退場觀望,因此現貨呈現貼水。
  綜上所述,2011年銅基本面將出現大的缺口,春節后又是傳統的消費旺季,因此銅價重心仍會上移,在上破2006年以來的歷史高點8900美元以后,LME三個月銅上行目標已經指向9900美元和12000美元。國內銅價在上破70000元后,上行目標也指向7500085000元。短期來看,由于美元和股市都到了關鍵位,銅價有可能進行調整,但LME回到9200美元的可能性很小,國內銅價也將在70000元遇到良好的支撐,交易上可根據實際情況而定。如果美元指數下破78.885或中國股指有效上破20日均線,銅價將繼續向目標位上行,交易上可以順勢買入。但是如果美元繼續反彈,中國股指也受阻回落,那么銅價近期出現回調的可能性也很大,交易上可以短線沽空,或等待銅價調整完的買入機會。


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