物以“錫”為貴：錫價(jià)走強(qiáng) 長(zhǎng)線跑贏金銀銅鐵
過(guò)去5年金價(jià)上漲175%、銀價(jià)上漲250%、銅價(jià)上漲131%、鐵礦石上漲160%，而錫價(jià)則上漲了387%
“錫和銅是有色金屬里最看好的兩個(gè)品種。近期錫的走強(qiáng)是因?yàn)殄a的基本面比較好。”湘財(cái)證券有色金屬行業(yè)分析師楊誠(chéng)笑2月10日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。
倫敦金屬交易所（LME）錫的報(bào)價(jià)從1月20日的27000美元/噸躥升至2月8日的31650美元/噸，短短14個(gè)交易日，上漲幅度為17.2%。若不是中國(guó)在2月8日突如其來(lái)的加息，也許錫的休整會(huì)來(lái)得更晚些。
誠(chéng)然加息是央行對(duì)于通貨膨脹的一種遏制手段，然而，周二晚加息對(duì)物價(jià)的影響只是短暫的，市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期并未出現(xiàn)絲毫減弱的現(xiàn)象。
加息次日，即兔年開(kāi)盤(pán)第一天，與股市沖高回落的形態(tài)相比，期貨市場(chǎng)一片紅火景象，其中表現(xiàn)最為搶眼的是強(qiáng)麥主力合約WS1109，當(dāng)日以漲停收盤(pán)，大量 資金涌入這個(gè)本來(lái)僅有10.8萬(wàn)手持倉(cāng)的小品種，使得強(qiáng)麥主力合約一天內(nèi)持倉(cāng)量實(shí)現(xiàn)翻番。而當(dāng)日玉米、早秈稻的漲幅也在2%以上。
加息對(duì)錫價(jià)的影響也是一樣，在加息消息公布后的半小時(shí)內(nèi)LME錫的價(jià)格從歷史最高價(jià)31650美元跌至31025美元，但隨后又迅速修復(fù)，第二天錫價(jià)再次上摸31650美元，并依托著5日均線展開(kāi)高位強(qiáng)勢(shì)震蕩，最終于2月11日再創(chuàng)新高達(dá)到31800美元。
除了資金面寬松的因素以外，楊誠(chéng)笑認(rèn)為：“基本面上看，在供需方面，幾大基本金屬里，唯一出現(xiàn)短缺的就是銅和錫，錫的缺口是最大的。”
回顧歷史，錫價(jià)在過(guò)去的幾年漲幅不小，從2006年起，LME錫的價(jià)格從6525美元/噸漲至現(xiàn)在的31800美元/噸，漲幅達(dá)387%。同期黃金從 519美元/盎司漲至1430美元/盎司，漲幅175%；白銀從8.91美元/盎司漲至31.27美元/盎司，漲幅250%；而銅則從4392美元 /噸漲至10160美元/噸，漲幅131%；鐵礦石價(jià)格從約500元/噸漲至1300元/噸，漲幅約160%，由此可見(jiàn)在過(guò)去的5年時(shí)間里錫的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑 贏其他金屬。
錫的供給受到擠壓
錫在主要金屬中屬于偏稀缺品種。國(guó)泰君安證券報(bào)告稱(chēng)：目前全球范圍內(nèi)，錫礦資源主要分 布在太平洋沿岸地區(qū)，中國(guó)、印尼、秘魯是前三大錫資源國(guó)，儲(chǔ)量分別占全球的30%、14%、13%。而從錫精礦產(chǎn)量來(lái)看主要集中在中國(guó)、印尼，分別占全球 產(chǎn)量的37%和33%。錫的儲(chǔ)采比僅有18.2年。
而錫的難以回收特性，使得錫資源更為稀缺，據(jù)了解，錫由于主要應(yīng)用在焊料、鍍層中，導(dǎo)致其回收比較困難，現(xiàn)在90%的錫錠都是由錫精礦生產(chǎn)，也加劇了資源的緊張。
國(guó)泰君安證券分析師桑永亮近日接受本報(bào)采訪時(shí)表示：“近期供應(yīng)面的壓力一部分來(lái)自于自然氣候因素，去年12月至今年1月的拉尼娜現(xiàn)象對(duì)錫的產(chǎn)能影響較大。”
據(jù)了解，印尼在過(guò)去的兩個(gè)月受拉尼娜氣候影響，引發(fā)暴雨和洪水災(zāi)害，這嚴(yán)重影響了在森林里面露天開(kāi)采、基建又不是特別好、沒(méi)有公路的印尼錫礦產(chǎn)業(yè)。短時(shí)間內(nèi)印尼錫礦的供給和出口都有所下滑，促成了近期急漲行情。
楊誠(chéng)笑告訴記者，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)和印尼作為兩個(gè)主要的錫礦出產(chǎn)國(guó)近年來(lái)的產(chǎn)量都在下降。一方面中國(guó)已將錫列為五種產(chǎn)量控制金屬之一。另一方面印尼的錫儲(chǔ) 量是中國(guó)的一半，但由于開(kāi)采容易、礦山眾多，其產(chǎn)量卻和中國(guó)相仿，導(dǎo)致現(xiàn)在印尼錫已被開(kāi)采得差不多了，現(xiàn)在印尼對(duì)錫稀缺程度的認(rèn)識(shí)有所提高，打擊非法采 礦，設(shè)定出口配額等措施正在實(shí)行，從而導(dǎo)致全球整體產(chǎn)能下降。
除此之外，錫的高集中度也使得錫的供應(yīng)量不會(huì)有大幅增加，以2009年的 精錫產(chǎn)量計(jì)算，前10家精錫生產(chǎn)企業(yè)的精錫產(chǎn)量達(dá)到24.22萬(wàn)噸，占2009年世界總產(chǎn)量的71.7%，而錫業(yè)股份（000960.SZ）、 PPTimah、Minsur和MSC等前四個(gè)生產(chǎn)企業(yè)的精錫產(chǎn)量合計(jì)17.13萬(wàn)噸，占世界總產(chǎn)量的50.74%。
需求卻在與日俱增
雖然供給在逐年下降，但是每年對(duì)錫的需求卻有增無(wú)減。從錫的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看主要用于TMT（技術(shù)、媒體、通信）行業(yè)的錫焊以及用于包裝業(yè)的馬口鐵。
楊誠(chéng)笑比較看好錫的下游：“目前電子行業(yè)正處于景氣周期，從電子行業(yè)訂單/出貨的比值來(lái)看，北美、日本現(xiàn)在均高于1。”
而TMT行業(yè)正是目前中國(guó)乃至全球支持力度較大的一個(gè)行業(yè)，還有較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展機(jī)遇。楊誠(chéng)笑認(rèn)為，電子產(chǎn)品出口將一直保持強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)其高速發(fā)展的勢(shì)頭不會(huì)減弱。
國(guó)泰君安證券報(bào)告顯示，國(guó)際主要研究機(jī)構(gòu)對(duì)電子行業(yè)2011年預(yù)測(cè)增速在5%左右，屬于較高水平。
此外，錫的無(wú)毒性使其成為眾多傳統(tǒng)材料的“綠色替代品”，如在化工材料中取代銻、鉛、鎘等，其中合金焊料無(wú)鉛化已經(jīng)在日本、歐盟等實(shí)施。全球錫焊料無(wú)鉛 化的進(jìn)程勢(shì)必也會(huì)波及到中國(guó)，中國(guó)未來(lái)幾年電子行業(yè)用錫量將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。楊誠(chéng)笑認(rèn)為，未來(lái)幾年，我國(guó)焊料領(lǐng)域錫的消費(fèi)量年增長(zhǎng)率將保持在15% 左右。
世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布數(shù)據(jù)顯示，2010年1~11月全球市場(chǎng)錫供應(yīng)短缺15800噸，而2009年前11個(gè)月全球錫市供應(yīng)卻過(guò)剩 10600噸。WBMS稱(chēng)，2010年1~11月全球精煉錫產(chǎn)量較2009年同期增加24400噸。2010年1~11月全球錫需求總計(jì)為342000 噸，較2009年同期增加17.5%。
金融屬性被放大是錫的另一大看點(diǎn)，楊誠(chéng)笑告訴記者，前段時(shí)間錫ETF的推出也是對(duì)錫的一大利好，短線刺激了金屬板塊表現(xiàn)比較強(qiáng)。
據(jù)了解，錫ETF產(chǎn)品推出兩個(gè)多月來(lái)，持倉(cāng)量已經(jīng)達(dá)到405噸。雖然目前其持倉(cāng)量并不是很多，但是意義卻并不簡(jiǎn)單，錫ETF的出現(xiàn)將有利于增強(qiáng)錫的金融 屬性，在原本就供需不平衡的市場(chǎng)中，加入了ETF這樣一個(gè)只做多不做空的參與者，會(huì)加劇市場(chǎng)的供需矛盾，使得錫的價(jià)格波幅更為劇烈，這將在很長(zhǎng)一段時(shí)間影 響著錫的價(jià)格。
后市展望
不過(guò)對(duì)于短期內(nèi)17.2%的漲幅，錫價(jià)近期出現(xiàn)價(jià)格修復(fù)的可能不是沒(méi)有。從印尼天氣預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)看，2月~3月拉尼娜現(xiàn)象還將持續(xù)，但降雨密度會(huì)弱些，印尼的生產(chǎn)將逐步恢復(fù)。對(duì)于價(jià)格的影響會(huì)放緩，不會(huì)像前段時(shí)間那么猛。
楊誠(chéng)笑提醒投資者，經(jīng)過(guò)前段時(shí)間快速上揚(yáng)之后，風(fēng)險(xiǎn)在不斷累積，如果出現(xiàn)修復(fù)的話，30000美元/噸會(huì)是比較安全的多單建倉(cāng)位置。
雖然天氣的短期因素會(huì)有所緩和，但是錫減產(chǎn)的趨勢(shì)沒(méi)有改變，而且印尼主要錫產(chǎn)地邦加島新的采礦權(quán)（開(kāi)采許可證）正在考慮停發(fā)。桑永亮認(rèn)為經(jīng)過(guò)短期休整后，中長(zhǎng)期來(lái)看，錫價(jià)肯定會(huì)大漲。
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