東方鉭業(yè)發(fā)展路徑更加清晰
事件：公司公告轉(zhuǎn)讓全資子公司寧夏東方鉭業(yè)[24.45 -3.59%]房地產(chǎn)開發(fā)公司100%股權(quán)。掛牌價格為2.8 億元。截止2011 年2 月24 日鉭業(yè)房地產(chǎn)公司總資產(chǎn)4.5 億元、負(fù)債總額2.4 億元、凈資產(chǎn)2.1 億元、凈利潤-147，324.30 元。公司控股股東中色（寧夏）東方集團(tuán)[8.95 -3.45%]明確表示將參與競價轉(zhuǎn)讓。
研究結(jié)論：
房地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)讓后公司發(fā)展路徑更加清晰公司近期公告了以土地使用權(quán)出資的方式對東方鉭業(yè)房地產(chǎn)公司進(jìn)行增資。增資完成后，鉭業(yè)房地產(chǎn)公司注冊資本為 2.4 億元。土地位于寧夏銀川市，面積205.09 畝，評估凈資產(chǎn)2.1 億元。鑒于房地產(chǎn)非公司主業(yè)，出售將有利于公司集中資金和精力做大做強(qiáng)新材料主業(yè)。并為公司未來向多元化新材料方向發(fā)展提供想象空間
2010 年公司業(yè)績大幅增長公 司近期已經(jīng)公告2010 年業(yè)績預(yù)期比上年同期增長100%-150%。歸屬于股東的凈利潤為7521.40 萬元-9401.75 萬元。根據(jù)公司公告推測，公司2010年每股盈利在0.21-0.26 區(qū)間以內(nèi)。業(yè)績上升的主要原因是受益于公司主營產(chǎn)品銷量及銷售價格同比均有較大幅度上漲。
下游需求強(qiáng)勁帶動鉭制品價格和毛利率上升 受包括 iPad 平板電腦， 智能手機(jī)等下游電子產(chǎn)品需求旺盛和上游供應(yīng)緊張影響，鉭精礦價格從2010 年初的36 美元/磅已經(jīng)上升到110 美元/磅，全年漲幅超過200%，成為2010 年漲幅最大金屬品種，（但距離歷史高點(diǎn)的268 美元/磅還有很大距離）。公司鉭絲、鉭粉的國際市場占有率達(dá)到60%和25%，有較高的議價能力，我們認(rèn)為在上游供應(yīng)緊張，下游需求火爆情況下，公司鉭制 品價格繼續(xù)上漲的概率很高。
盈利預(yù)測 我們假設(shè) 2011-2012 年鉭制品平均價格漲幅為15%/5%。鉭粉產(chǎn)量550 噸，鉭絲80 噸，刃料級碳化硅產(chǎn)量1.5 萬噸。我們預(yù)期公司2011-2012 年EPS 為 0.55/0.65 元。受益于下游電子行業(yè)需求旺盛，上游供應(yīng)緊張，加上近期公布的鉭列入國家十種稀有金屬戰(zhàn)略性收儲，我們認(rèn)為東方鉭業(yè)作為世界級鉭制品供應(yīng)商，擁有技術(shù)壁 壘，市場占有率很高，可以享受到下游電子需求強(qiáng)勁帶來的價格和毛利率上升。另外公司新增刃料級碳化硅，鈦合金等新材料項目未來盈利前景廣闊。維持公司買入 評級。
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