銅價調整或下月見分曉
一、一周要聞回顧
1、2011年2月8日中國人民銀行決定,自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調 0.25個百分點,其他各檔次存貸款基準利率相應調整,上調后的一年期存貸款基準利率為3%和6.06%。中國人民銀行決定,從2月24日期,上調存款類 金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,調整后為19.5%,為歷史最高水平,中小金融機構的存款準備金率也將高達16%。
2、世界金屬統計局(WBMS)16日公布的數據顯示,2010年全球銅市供應過剩2萬噸,較2009年41萬噸的剩余量大大縮減,2010年 全球精煉銅產量增至1925萬噸,較2009年提高3.2%。同期,中國精煉銅產量增加46.4萬噸達471.6萬噸,而智利精煉銅產量下滑5.5萬噸至 322萬噸。
3、工信部、科技部、財政部聯合印發《再生有色金屬產業發展推進計劃》,主要目標是到2015年,主要再生有色金屬產量達到1200萬噸,其中再生銅再生銅380萬噸,占當年銅產量的比例達40%左右。
4、LME 2月24日銅庫存412675噸,COMEX 2月24日銅庫存 82256短噸,自11月以來一直上漲,LME銅庫存達到去年8月以來的最高水平,SHFE銅庫存161062噸,本月累計上漲近25%,為去年6月以來的最高水平。。
5、北非國家利比亞始于2月19日發生暴亂事件,導致國際原油價格飆升,至2月24日達100美元/桶,原油價格若進一步上漲推動國際通脹預期,將對銅價產生負面影響。
二 、銅市場基本面分析
1、美元指數與基金持倉
美元指數走勢圖
美元指數一直是衡量基金屬金融屬性的重要指標,二者之間呈反比例關系,總體上,自2010年7月以來,美元指數一直處于下行通道,2011年因 歐債危機美元對歐元微幅升值,但總體仍在走弱,2月上半月美元指數上漲1%,自15日開始下跌2%,2月1日以來本月累計下跌1%,這對后期銅(71880,490.00,0.69%)價企穩走勢起到支撐作用。
CFTC基金期銅持倉走勢圖
從基金持倉的走勢圖來看,基金的總持倉量維持在高位,自11月以來多頭明顯大于空頭,從20000手的差別擴大到30000手的差別,可見在2月份,CFTC基金對銅的上漲預期較強。
基金凈持倉與倫銅價格比圖
從圖中可見,正常情況下基金的凈持倉和倫銅的價格成正向走勢,目前基金的凈持倉量大,近30000手,但有堅持多單的趨勢,預計后期基金凈持有量會減少10000手左右,價格亦會受波動下調。
2、企業景氣指數與銅材生產量
我國企業景氣指數走勢圖
自2006年以來,第一季度的企業景氣指數會比前一年度第四季度環比明顯下降,除2008-2009年經濟危機的特例,所以預估1-3月的企業 景氣指數環比仍會下降,反應季節性波動,企業備貨時觀望氣候濃厚,隨著第二季度生產旺季的到來,景氣指數會明顯上升。預測企業景氣指數同比增長3%左右, 說明我國的企業總體成長的趨勢沒有改變。
我國銅材產量增長圖
從銅材的生產月度變化圖可以看出,2-3月同比增長率高,自06年以來一直維持15%的同比增長,說明我國的銅材生產規模一直在擴大。但是銅材 產量的2月環比數據顯示除06年小幅增長外,一般年份都有不同程度的回落,08年經濟危機最困境竟減少40%,回落的幅度都在20%左右,反應生產的季節 波動性。預計今年2月銅材的生產環比減少15%左右屬于正常的季節周期。
3、倫銅庫存和滬銅(71830,440.00,0.62%)庫存
倫銅庫存與價格對比圖
自2006年以來1-3月份的庫存一直較高,和前面的企業景氣指數和銅材生產季節性周期波動的結論是一致的。下游需求不旺盛導致高庫存,庫存對 價格有一定的抑制作用。今年的庫存數量略低于09-10年的同時期的庫存數據,遠大于09年以前同時期的庫存水平。預計今后一個月庫存仍有增長的趨勢,預 估達到500000噸左右,價格也會隨之下降,但3月底消費季節到來庫存的消化會帶動銅價整體上揚。
滬銅周庫存和價格對比圖
滬銅近期期貨和現貨的庫存增長很快,平均以周10%以上的速度增長,預計下月庫存仍將增長,現貨庫存20萬噸,期貨庫存10萬噸以上,高于去年18.5萬噸的水平,達到同期歷史的最高水平。
SHFE期貨現貨價格和升貼水走勢圖
從上年12月滬銅的期貨對現貨的升貼水的趨勢圖可見,2月份的升貼水明顯降低,表明后期市場對期貨的價格預期不如前期樂觀。后期的現貨市場的交 易情況直接關系著庫存的消耗和市場對后市的信心,預計3月份因高企銅價導致下游觀望氣候濃,小規模隨時采購的策略,庫存一時難以消化,市場的成交量開始放 大,但是可能不如預期的樂觀,導致升貼水進一步走低。
三 持倉分析
價量倉走勢
2月份以來Cu主力合約1105的持倉量節后穩定增長,從不足10萬手增長到近20萬手,隨著價格的震蕩下行,成交量一直維持在近20萬手的水平,市場參與度高。
Cu1105價量走勢圖
Cu1105倉價走勢圖
Cu1105合約持倉2月1日前5名比重走勢圖
Cu1105合約持倉2月24日前5名比重圖
從月初和近月底前五名的多空單持倉來看,前五多單增持3%,空單減持3%。前五名的成交量增長4%。
Cu1105合約每日多空持倉統計圖
本月不管是前五還是前二十,持賣單明顯高于持買單,尤其是21日市場微幅收跌0.12%,滬銅主力合約1105畫出一根十字星K線時,空單明顯放大,說明市場空頭勢力最近幾天日益強大。
四、市場觀點及投資建議
上月主力銅期貨走勢急漲之后急跌。月初的上漲是因為休假期間外盤大漲之后節后滬銅補漲,最高達到76950元,創下自2006年4月以來的最高 價,但隨即的調整來之迅速。本月宏觀面偏空,北非的混亂局勢導致國際原油價格上漲,全球通脹預期加強,對銅價等基金屬有一定抑制作用;美國繼續保持寬松量 化的貨幣政策,美國正在緩慢積極復蘇,美元指數本月上漲后繼續維持下跌的走勢;高通脹使得中國加緊貨幣緊縮政策的實施,本月兩次上調銀行準備金,一次上調 存貸款基準利率,銅外強內弱的格局和金融環境相關。行業方面,隨著農歷新年的結束,中國下游企業備貨需求開始增大,但高企的銅價令下游采取觀望和小規模靈 活采購方式,現貨交易市場較為清淡。季節性調整使得制造業暫時不景氣,庫存逐漸增加。三月是銅價調整的關鍵的時期預計后期銅價維持高位震蕩,預計三月上旬 繼續下調的可能性大,三月中下旬隨著現貨交易活躍帶動期貨價格上漲的可能性大?傮w的供給緊張的狀況沒有得到根本緩解,中長期銅市依然看好。 下月滬銅估計在76500-69000區間震蕩,對于套期保值的現貨企業來說,在銅期貨震蕩下行的過程中,空單進場,待價格下跌后實現“買 保”,對于一般中長期投資者來說,保持謹慎看多思路,短線為主的投資者輕倉者可持在70200左右多單進入,跌破69800止損,前期空單可謹慎持有,但 要注意70000大關關鍵點位的支撐。
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